BBVA reevalúa la oferta de Sabadell tras la congelación de la integración por parte del Gobierno español

El gigante bancario español BBVA está considerando su adquisición hostil de 14.000 millones de euros de su rival más pequeño Sabadell, luego de que el gobierno español impusiera una moratoria de cinco años sobre la combinación de las operaciones de los dos bancos, lo que arroja dudas sobre la viabilidad de los ahorros de costos proyectados.

El jefe de operaciones de BBVA en España, Peio Belausteguigoitia, dijo el miércoles que el banco determinará "en breve" si sigue adelante con su oferta no solicitada por Sabadell, enfatizando que no es probable que el banco posponga su próximo paso.

"Todas las opciones siguen sobre la mesa", declaró Belausteguigoitia, incluida la retirada total de la oferta o la adopción de medidas legales en reacción a las restricciones del Gobierno.

Las condiciones regulatorias desafían las sinergias

El martes, el gobierno español impuso una estipulación de que BBVA y Sabadell no pueden fusionarse hasta dentro de cinco años.

Si bien la ley española permite a BBVA adquirir acciones de Sabadell, cualquier fusión futura está sujeta a la autorización regulatoria, lo que le da al gobierno un control considerable sobre el resultado.

Según los analistas, la congelación podría dejar a BBVA con el control mayoritario de Sabadell, pero incapaz de llevar a cabo la integración necesaria para obtener reducciones de costes, debilitando la base financiera de la oferta.

La preocupación más acuciante para BBVA es la reconsideración de alrededor de 850 millones de euros en ahorros de costes previstos en dos años.

Belausteguigoitia agregó que el banco está revisando actualmente las ramificaciones de la decisión del gobierno, con un énfasis particular en las eficiencias tecnológicas.

El ahorro administrativo y de TI en el punto de mira

BBVA también ha argumentado que la mayoría de las sinergias podrían materializarse incluso sin una fusión total, especialmente en el sector de las tecnologías de la información. La mayoría de las sinergias están en TI, reiteró Belausteguigoitia.

Hasta ayer, BBVA estimaba que aproximadamente 450 millones de euros del ahorro provendrían de medidas administrativas e informáticas.

Pero dado que el gobierno también prohíbe los despidos o cierres, es posible que el banco tenga menos vías para reducir los costos.

Estas limitaciones han aumentado la paranoia de los inversores. Las acciones de BBVA caían un 2,5% a las 1004 GMT del miércoles, mientras que las de Sabadell caían un 1,5%.

La incertidumbre se cierne sobre la revisión de la CNMV

El folleto de la oferta pública de adquisición de BBVA aún está pendiente de aprobación por parte del regulador del mercado español, CNMV, y se verán más pasos una vez que el regulador emita su aprobación.

Los analistas de Citi escribieron en una nota a los clientes que no habían anticipado la decisión del Gobierno, que posteriormente impidió que BBVA siguiera adelante con la licitación.

Sin embargo, dijeron que es probable que el banco revise su orientación y plazos de sinergia de costos luego de la revisión del regulador.

Al mismo tiempo, Sabadell cuestiona las afirmaciones de BBVA sobre las sinergias previstas. El portavoz del banco ha reiterado que BBVA necesita aclarar cuánto en sinergias de costes espera BBVA, algo que Sabadell niega.

Próximos pasos: a la espera de la decisión de BBVA

Con la oferta pendiendo de un hilo, BBVA tiene un tiempo limitado para decidir sus próximos pasos. Si bien la fusión aún puede proceder legalmente, el camino hacia la integración operativa real ha estado estancado durante años, lo que podría poner a BBVA en un limbo estratégico.

De momento, el mercado se mantiene a la espera mientras BBVA se plantea el nuevo cálculo coste-beneficio de la compra de un banco que quizá no sea capaz de integrar completamente hasta dentro de media década.

Queda por ver si la promesa de ahorros impulsados por las tecnologías de la información es suficiente para justificar un mayor empuje, o si BBVA se retirará.