El acuerdo con Core Scientific revela grietas en el caso alcista de CoreWeave

Las acciones de Core Scientific se desplomaron después de que el proveedor de inteligencia artificial en la nube CoreWeave anunciara planes para adquirir la firma de centros de datos en un acuerdo de todas las acciones, una reacción que desafía la respuesta típica del mercado a las noticias de adquisición.

En lugar de repuntar para reflejar el precio de compra, las acciones de Core Scientific cayeron un 25%, cerrando a 13,43 dólares el miércoles, muy por debajo del valor implícito del acuerdo.

El patrón de negociación indica que los inversores anticipan una caída significativa en el precio de las acciones de CoreWeave antes de que finalice su adquisición de Core Scientific.

Se espera que la adquisición se cierre en el cuarto trimestre.

El valor del acuerdo depende de las volátiles acciones de CoreWeave

El acuerdo, anunciado el lunes, haría que los accionistas de Core Scientific recibieran 0,1235 acciones de CoreWeave por cada acción de Core Scientific.

Al precio de negociación previo a la operación de CoreWeave de 165,20 dólares, eso implicaba un valor de 20,40 dólares por acción de Core Scientific.

Sin embargo, las acciones de CoreWeave ya han caído a 153,05 dólares, arrastrando el valor implícito del acuerdo a 18,90 dólares.

Incluso esa cifra puede ser demasiado optimista. Según los precios del mercado de opciones, las acciones de CoreWeave podrían cotizar más cerca de los 115 dólares en noviembre.

A ese precio, el valor del acuerdo para los accionistas de Core Scientific sería de solo 14,20 dólares, un nivel mucho más cercano a donde se cotizan actualmente las acciones.

Esta incertidumbre se deriva de una característica clave del acuerdo: carece de las protecciones habituales que a menudo se incluyen en las fusiones de acciones.

No hay un collar de precios o un piso para salvaguardar a los accionistas de Core Scientific si las acciones de CoreWeave caen antes de que se cierre el acuerdo.

Esa omisión ha dejado a los inversores cautelosos y a las acciones vulnerables.

Los traders de arbitraje se mantienen cautelosos

Normalmente, un descuento tan grande entre el precio de negociación actual y el valor implícito de la operación atraería a los operadores de arbitraje de fusiones con la esperanza de beneficiarse del diferencial.

Pero la falta de protección de precios y la volatilidad de las acciones de CoreWeave complican esas apuestas.

"Usando el mercado de opciones, actualmente se pueden comprar o vender acciones de CoreWeave en noviembre por 115 dólares", dice Kevin Mak, operador y director del Laboratorio de Análisis e Inversión en Tiempo Real de la Escuela de Negocios de Stanford, en un informe de Barron's.

"Esto no es un juicio; Esto es lo que el mercado está valorando".

Para aumentar la presión, CoreWeave es una acción muy valorada.

Desde su salida a bolsa, la empresa ha subido un 283% gracias al crecimiento de los ingresos de tres dígitos y a la limitada liquidez de las acciones.

Sin embargo, cotiza a 8,7 veces las ventas proyectadas a 12 meses, casi el doble del promedio del Nasdaq Composite de 4,4.

El precio objetivo medio de Wall Street para CoreWeave es de 94,56 dólares, lo que sugiere una mayor caída desde los niveles actuales.

El vencimiento del bloqueo podría desencadenar presión sobre las existencias

Las preocupaciones de los inversores pueden intensificarse en agosto, cuando expire el período de bloqueo de la OPI de CoreWeave.

Los primeros patrocinadores, incluido Magnetar Financial, que posee más del 30% de la empresa, tendrán la libertad de deshacerse de sus acciones.

La participación de Magnetar, valorada en unos 14.700 millones de dólares, representa tres cuartas partes de su cartera.

Una medida para reducir la exposición podría inundar el mercado con acciones, lo que haría bajar los precios.

A pesar de la justificación estratégica de CoreWeave para comprar Core Scientific, principalmente para obtener el control sobre la capacidad del centro de datos que ya arrienda, los inversores señalan dudas sobre la sostenibilidad de su valoración y la equidad de los términos del acuerdo.