La salida de Couche-Tard permite a Seven y yo volver a centrarse en las operaciones principales, pero las acciones pueden permanecer silenciadas

Las acciones del gigante minorista japonés Seven & i Holdings se desplomaron bruscamente el jueves después de que la canadiense Alimentation Couche-Tard retirara inesperadamente su oferta de adquisición de 47.000 millones de dólares.

La medida, que se produjo después de casi un año de compromiso infructuoso, frustró las esperanzas de lo que habría sido la mayor adquisición extranjera de una empresa japonesa.

Las acciones de Seven & i cayeron un 8,80% en las operaciones de la tarde de Tokio.

El colapso marca un revés para los esfuerzos por fomentar una mayor apertura corporativa en Japón, donde los ejecutivos tradicionalmente han mostrado menos respuesta a las demandas de los accionistas de valoraciones más altas en comparación con sus pares globales.

Los analistas dicen que Seven & i ahora puede concentrarse en mejorar las operaciones tras el final de la oferta de adquisición de Couche-Tard.

Sin embargo, cualquier beneficio puede tardar en elevar las acciones, y con menos presión para defenderse de una adquisición, la empresa puede relajar los esfuerzos de impulso a los accionistas, lo que lleva a algunos inversores a salir.

La ruptura de las conversaciones provoca la salida de Couche-Tard

Couche-Tard, que opera casi 17.000 tiendas de conveniencia en todo el mundo, incluida la marca Circle K, anunció el miércoles por la noche que había retirado su propuesta debido a "una persistente falta de compromiso de buena fe" por parte de los líderes de Seven & i.

"No ha habido un compromiso sincero o constructivo por parte de 7&i que facilite el avance de cualquier propuesta", dijo la firma canadiense en un comunicado.

Seven & i, la empresa matriz de 7-Eleven, expresó su decepción por la decisión "unilateral" de Couche-Tard de poner fin a las conversaciones y refutó muchas de las afirmaciones de la empresa, describiéndolas como "inexactas" en un comunicado traducido del japonés.

Oferta planteada pero nunca bienvenida

Couche-Tard se acercó por primera vez a Seven & i en agosto de 2023 con una oferta de 14,86 dólares por acción, que la firma japonesa rechazó, calificándola de infravaloración significativa.

En octubre, el minorista canadiense elevó su oferta a 18,19 dólares por acción, o alrededor de 7 billones de yenes (47.000 millones de dólares), pero no logró ganar terreno con el liderazgo de Seven & i.

Couche-Tard argumentó que la fusión con Seven & i era la "forma más efectiva de maximizar el valor para todas las partes interesadas", pero admitió que no podía proceder sin un diálogo significativo.

El acuerdo habría unido la presencia global de Couche-Tard con la red de 87.000 tiendas de Seven & i, creando un jugador dominante en el sector global de tiendas de conveniencia a corto plazo para los accionistas.

Ojos en el próximo movimiento de Seven & i

Con Couche-Tard fuera de escena, la presión está aumentando sobre Seven & i para demostrar la viabilidad de su estrategia independiente.

La compañía nombró recientemente a su primer CEO extranjero, Stephen Dacus, y se ha comprometido a optimizar las operaciones y desbloquear el valor para los accionistas.

Se espera una actualización de la estrategia en agosto.

"Seguimos totalmente comprometidos con nuestro plan de creación de valor independiente", dijo la compañía, destacando iniciativas como la recompra de acciones, la desinversión de activos no esenciales y la posible cotización de su unidad de tiendas de conveniencia en América del Norte.

Según Lea El-Hage de Bloomberg Intelligence, "su actualización de la estrategia de agosto será clave para demostrar que su plan independiente puede generar más valor que la adquisición rechazada".

Algunos inversores se mostraron escépticos de que otro pretendiente intervenga tras las prolongadas negociaciones.

"Demuestra que se puede alargar el proceso para evitar ser comprado", dijo un accionista, que habló de forma anónima, informó Bloomberg.

La atención podría centrarse en las operaciones, pero el impulso de los inversores podría desvanecerse

La compañía planea cotizar su negocio en América del Norte para fines de 2026 y apunta a completar una recompra de acciones de 2 billones de yenes (13.000 millones de dólares) para principios de 2031, objetivos que sugieren que cualquier rendimiento significativo para los inversores puede llevar años en lugar de meses.

En el último trimestre finalizado en mayo, las ganancias operativas de sus operaciones nacionales de tiendas de conveniencia disminuyeron, en parte debido a los costos vinculados a las nuevas ofertas de productos.

En contraste, las ganancias en el extranjero aumentaron, respaldadas por la expansión de productos propios en el mercado estadounidense.

"La gerencia de Seven & i puede ser capaz de dedicar más tiempo y recursos a mejorar sus servicios y eficiencias operativas, ahora que la gerencia ya no tiene que lidiar con las conversaciones de adquisición de Couche-Tard", dijo Tomoichiro Kubota, analista senior de mercado de Matsui Securities.

Sin embargo, advirtió que podría tomar un tiempo considerable para que estos esfuerzos se traduzcan en un precio más alto de las acciones.

Kubota dijo que los esfuerzos de Seven & i para impulsar sus acciones podrían no ser tan agresivos como antes, ya que la compañía estaba tomando estas medidas en parte para evitar el intento de adquisición.

Es probable que los inversores que anticipaban tales movimientos "cierren sus posiciones por ahora", dijo

La resistencia japonesa a la propiedad extranjera vuelve a aflorar

El desglose pone de relieve las continuas dificultades a las que se enfrentan los inversores extranjeros cuando intentan realizar grandes adquisiciones en Japón, un país donde los consejos de administración de las empresas suelen desconfiar de la influencia externa.

Los analistas señalaron una renuencia más amplia en Japan Inc a ceder el control, a pesar de las recientes reformas destinadas a mejorar la gobernanza y la capacidad de respuesta de los accionistas.

"El foso del proteccionismo japonés resultó ser demasiado para que Couche-Tard lo cruzara", dijo Andrew Jackson, jefe de estrategia de acciones japonesas de Ortus Advisors.

Señaló que la importancia de Seven & i para el panorama minorista de Japón y el valor estratégico percibido hacían que cualquier adquisición extranjera fuera "altamente improbable".

El episodio plantea nuevas preguntas sobre la apertura de Japón al capital extranjero.

Si bien la salida de Couche-Tard puede cerrar la puerta a este acuerdo, reabre el debate sobre cómo debería evolucionar Japan Inc en una economía global.

Como sugiere la declaración final de 1.500 palabras de Couche-Tard, la paciencia puede estar agotándose.

Para Tokio, el incidente bien puede servir como un estímulo para repensar cómo el país equilibra el proteccionismo con su compromiso declarado con la reforma corporativa.