Análisis: Las nuevas sanciones de la UE sacuden el mercado del diésel y se esperan subidas de precios

La última ronda de sanciones de la Unión Europea contra Rusia, adoptada el viernes pasado, está destinada a crear importantes repercusiones en el mercado mundial del diésel, según Commerzbank AG.

Con un tope de precio del petróleo más bajo, una lista negra ampliada de "flotas en la sombra" y una inminente prohibición de importación de productos petrolíferos refinados rusos, la UE está intensificando sus esfuerzos para frenar los ingresos energéticos de Moscú.

Preocupación por la volatilidad

Sin embargo, estas medidas llegan en un momento de máxima demanda y de existencias de destilados históricamente bajas, lo que suscita preocupaciones sobre una mayor volatilidad de los precios.

El 18º paquete de sanciones ha recortado el tope del precio del petróleo de 60 a 47,6 dólares, al tiempo que ha introducido un mecanismo de revisión semestral para mantener el tope un 15% por debajo del precio de mercado.

El número de petroleros rusos de la "flota en la sombra" sujetos a sanciones también ha aumentado a 444.

Una nueva prohibición de importación de productos petrolíferos refinados a partir del petróleo ruso está programada para mediados de enero del próximo año, una respuesta directa a las resistentes exportaciones de petróleo de Rusia a pesar de las sanciones anteriores.

"Las exportaciones de petróleo de Rusia apenas han disminuido desde el inicio de la guerra en Ucrania, a pesar de las sanciones cada vez más estrictas", dijo Barbara Lambrecht, analista de materias primas de Commerzbank AG, en un informe.

Al final, se han encontrado nuevos compradores (China, India y Turquía).

Fuente: Commerzbank Research

Una de las principales preocupaciones de la UE es la sospecha de reexportación de petróleo ruso en forma refinada.

Si bien la UE ha embargado los productos petrolíferos rusos desde febrero de 2023, los datos de los petroleros analizados por Bloomberg sugieren que alrededor del 15% de las importaciones de diésel de la UE proceden de India y Turquía.

Existe una fuerte sospecha de que este diésel se produce a partir de petróleo ruso comparativamente barato. En un movimiento significativo, una refinería de petróleo india, propiedad casi a medias del mayor productor de petróleo de Rusia, se ha agregado a la lista de sanciones de la UE.

Este efecto de "lavandería", en el que el crudo ruso se refina en otro lugar y luego se reexporta a Europa, pone de manifiesto las complejidades de la aplicación de las sanciones energéticas.

La próxima prohibición de las importaciones de estos productos tiene por objeto colmar esta laguna, pero es probable que su aplicación se enfrente a importantes dificultades.

El mercado del diésel está tenso y los precios se han disparado

La inminente prohibición de las importaciones marca el comienzo de un nuevo desafío para el mercado del diésel, coincidiendo con su temporada de máxima demanda.

El mercado ya ha experimentado una tensión considerable en las últimas semanas, con el diferencial del crack del gasóleo, un indicador clave de la rentabilidad de la refinación, aumentando en 9 dólares hasta los 26 dólares por barril desde mediados de junio, según Commerzbank.

Estos movimientos bruscos de los precios son inusuales en el mercado del diésel durante los meses de verano, que suele estar más influenciado por los precios del petróleo crudo.

El principal impulsor de esta volatilidad es la caída significativa de las existencias de destilados en los países industrializados, dijo Lambrecht.

Las existencias comerciales de la OCDE han caído muy por debajo del promedio de cinco años en los primeros meses del año, con inventarios particularmente bajos en los países europeos de la OCDE.

Esta tendencia continúa, ya que las existencias de gasóleo en la región de Ámsterdam, Róterdam y Amberes están ahora un 15% por debajo de su media a largo plazo, un marcado contraste con el primer trimestre, cuando todavía estaban muy por encima de este nivel.

Lambrecht dijo:

La dependencia de las importaciones de Europa y los cambios en las rutas comerciales

La UE, que representó aproximadamente el 15% de la demanda mundial de diésel en 2024 con un consumo diario de 4,7 millones de barriles, depende en gran medida de las importaciones.

Estados Unidos se ha convertido en un proveedor crucial en este contexto.

Después de varios años de declive, las exportaciones de diésel de Estados Unidos aumentaron bruscamente el año pasado a alrededor de 1,3 millones de barriles por día.

Si bien América Latina sigue siendo el mayor cliente, también han estado fluyendo cantidades significativas hacia Europa desde el embargo de la UE contra Rusia.

Los Países Bajos, como importante centro de importación, recibieron más de 100.000 barriles por día el año pasado, mientras que el Reino Unido compró alrededor de 80.000 barriles.

Sin embargo, el aumento de las exportaciones de diésel de EE.UU. se ha estancado desde principios de año.

Fuente: Commerzbank Research

Los inventarios estadounidenses de destilados medios son actualmente un 20% más bajos de lo habitual para esta época del año, lo que reduce las esperanzas de un fuerte aumento de las exportaciones en un futuro próximo.

"Dados los muy bajos inventarios, es probable que la prioridad en EE.UU. sea acumular existencias para el próximo invierno", señaló Lambrecht.

China y Arabia Saudita: incertidumbres en las exportaciones

Otro actor importante en el mercado mundial del diésel, China, también se ha mostrado cautelosa con las exportaciones recientemente.

A pesar de la débil demanda interna, las exportaciones chinas de diésel promediaron poco más de 115.000 barriles por día en la primera mitad de este año, significativamente por debajo de sus años máximos.

Es probable que los bajos márgenes y las limitadas cuotas estatales de exportación sean factores contribuyentes. Sin embargo, los informes de mercado basados en los datos de los buques cisterna indican un aumento significativo en las exportaciones de diésel en julio, señaló Lambrecht.

Unos diferenciales de crack más atractivos también podrían incentivar a Arabia Saudí, otro importante exportador de diésel, a aumentar su oferta al mercado mundial.

Sin embargo, los recientes ataques de los rebeldes hutíes en Yemen contra barcos comerciales en el Mar Rojo han hecho que la ruta de transporte más corta de Asia a Europa sea insegura, lo que podría complicar las entregas.

Perspectivas: precios altos sostenidos y crecimiento de la demanda

En este contexto, se anticipa una reversión parcial de la fuerte expansión de la propagación del crack en el mercado del diésel, dijo Lambrecht.

Sin embargo, debido a los bajos inventarios, se espera que la propagación del crack en el mercado europeo siga siendo elevada.

Una ligera recuperación económica en el importante mercado europeo de ventas también está apoyando los precios.

Es probable que la eurozona se beneficie de los recortes de los tipos de interés del BCE, y se prevé que Alemania reciba un impulso adicional de la demanda pública en 2026.

También se espera que la demanda de diésel repunte ligeramente fuera de la OCDE.

En general, la AIE pronostica un aumento de más del doble en la demanda mundial de diésel el próximo año en comparación con el año en curso, con unos buenos 110 mil barriles por día.

"En línea con nuestra caída anticipada en los precios del petróleo crudo, ahora esperamos un precio del diésel de 660 dólares por tonelada a finales de año", concluye Lambrecht, revisando su pronóstico anterior de 630 dólares.

La confluencia de sanciones más estrictas, bajos inventarios y creciente demanda sugiere un período desafiante y potencialmente costoso para el mercado mundial de diésel.