¿Puede Petrobras mantener el flujo de dividendos a medida que cae el petróleo?

Petrobras (PETR3; PETR4) planea anunciar su informe de producción y ventas el 29 de julio, seguido de los resultados financieros el 7 de agosto.

Según XP Investimentos, se prevé que la petrolera estatal brasileña registre ganancias operativas consistentes en el segundo trimestre, a pesar de una caída considerable en los precios mundiales del petróleo.

Los beneficios resisten a medida que los diferenciales del crack compensan la debilidad del Brent

El EBITDA de Petrobras está proyectado en alrededor de US$ 10,5 mil millones por los analistas de XP Regis Cardoso y João Rodrigues, solo un 1% por debajo del trimestre pasado.

La fortaleza se debe a los diferenciales positivos del crack interno y a un pequeño aumento de la producción que debería compensar la caída de los precios del Brent.

El crudo Brent promedió US$67 por barril en el 2T25, un 12% menos que los US$76 del 1T25.

Esta caída se produjo inmediatamente después de los aranceles de importación de EE. UU. ampliamente conocidos como "Día de la Liberación" tras la importación el 2 de abril.

Los precios internos de la gasolina y el diésel de Petrobras no disminuyeron junto con la referencia mundial, lo que resultó en una ampliación de los diferenciales de crack en términos locales.

"El petróleo Brent fue más bajo durante el período, pero los mayores diferenciales de crack y la producción muestran una compensación", dijeron Cardoso y Rodrigues.

Se espera que la producción diaria promedio de Petrobras aumente a 2,3 millones de barriles por día (MMbpd) en el 2T25, frente a los 2,2 MMbpd del 1T.

La normalización de las divisas conduce a una disminución de los ingresos netos

XP espera que las ganancias netas sean de $ 4.8 mil millones, una disminución del 20% con respecto al trimestre anterior.

La disminución se debe principalmente a la reducción de las ganancias cambiarias en comparación con el período anterior, mientras que los analistas predicen que las divisas continuarán contribuyendo positivamente.

Se espera que los niveles de gasto de capital (capex) se mantengan prácticamente sin cambios, lo que resultará en un flujo de efectivo libre a capital (FCFE) de US$ 2.6 mil millones, o un rendimiento del 3.5%.

De acuerdo con la política actual de dividendos de Petrobras, los dividendos ordinarios se estiman en alrededor de US$ 2,2 mil millones, lo que representa un rendimiento del 3,0% en relación con el precio de la acción.

El modelo de XP sugiere un rango de EBITDA más amplio

Para tener en cuenta los cambios marginales, XP utilizó un modelo diferencial que ajustó los resultados anteriores. Esto resultó en un rango de EBITDA de US$9.3 mil millones a $11.6 mil millones, con un promedio de US$10.5 mil millones.

A pesar de la volatilidad a corto plazo, XP mantuvo una calificación de "compra" en las acciones de Petrobras, con objetivos de R$ 46 para PETR3 y PETR4.

Vientos en contra en todo el sector con puntos brillantes seleccionados

Por otra parte, se considera que es más probable que los resultados más amplios del sector del petróleo y el gas de Brasil reflejen los efectos de la caída mundial del precio del petróleo.

La disminución del 12% en el Brent en dólares, y del 13% en términos de reales brasileños, debería afectar negativamente a los actores de exploración y producción (E&P), excepto Brava (BRAV3), que aumentó la producción tras el inicio del FPSO Atlanta, dijo Santander.

Las pérdidas de inventario por los recortes de Petrobras en el 2T25 también están presionando a los actores de la distribución de combustible.

Santander, sin embargo, también prevé una compensación parcial de carbono por la consolidación de Comerc en Vibra e Hidrovias (HBSA3) en Ultrapar (UGPA3), y una gran liberación de capital circulante por la caída de los precios de los combustibles.

"En nuestra opinión, Brava debería ser el punto culminante del sector en el 2T25, dado el desempeño operativo y financiero positivo desde que comenzó el trimestre", dijo el prestamista.

Braskem (BRKM5), por otro lado, tendrá un rendimiento inferior, con resultados más débiles de lo esperado que decepcionarán a algunos inversores.

Mientras Petrobras se prepara para revelar sus resultados del segundo trimestre, las expectativas son de un desempeño relativamente consistente, ayudado por mayores ganancias internas y una producción constante.

Si bien las ganancias pueden reflejar vientos en contra macroeconómicos, como la caída de los precios del petróleo y las ganancias cambiarias moderadas, se espera que el flujo de efectivo y los dividendos sólidos mantengan a los accionistas comprometidos.

Los inversores y analistas estarán atentos el 7 de agosto para ver si los datos coinciden con sus expectativas.