Itaú BBA de Brasil reafirma compra de Suzano y Klabin; ve un lado positivo a pesar de los riesgos a corto plazo

Itaú BBA reiteró sus recomendaciones de compra sobre los fabricantes brasileños de celulosa y papel Suzano (SUZB3) y Klabin (KLBN11), citando valoraciones atractivas después de la actualización de sus estimaciones basadas en los resultados del segundo trimestre de las empresas.

Según el medio de comunicación local InfoMoney, el análisis tuvo en cuenta una apreciación proyectada del real, según el equipo macroeconómico del banco, junto con los recientes movimientos corporativos.

Hoy, los compradores desbloquearon el trato para Dai Estt-2i de Suzano, con Kimberly-Clark haciendo una propuesta y Klabin renunciando a una mala inversión en activos forestales sensibles.

La perspectiva positiva a mediano plazo de BBA se basa en estos desarrollos y en un ajuste anticipado en el equilibrio entre la oferta y la demanda mundial de celulosa para 2026.

Se prevé que los precios de la celulosa se negocien en torno a los 580 dólares EE.UU. en este momento.

No obstante, señaló que este contexto positivo se ve atenuado por una perspectiva cautelosa a corto plazo, sin catalizadores que impulsen las acciones al alza en los próximos seis meses.

Suzano: Mayor precio objetivo e impacto de adquisición

Itaú BBA elevó el precio objetivo de Suzano a R$ 70 por acción para fines de 2026 desde R$ 63, lo que refleja una posible apreciación del 33%.

El consejo se produce a pesar de que la perspectiva de EBITDA del banco para 2026 es alrededor de un 12% más baja que el consenso del mercado.

Las estimaciones de ganancias de Suzano, sin embargo, se han movido. Ahora se espera que el efecto negativo del tipo de cambio se vea mitigado por el aumento del EBITDA de la empresa conjunta con Kimberly-Clark, cuyo cierre está previsto para mediados de 2026.

Incluso con ese aumento, la inversión proyectada de R$ 9,5 mil millones de Suzano para adquirir su participación en la unión Kimberly-Clark limitará el flujo de caja libre en 2026.

Sin este gasto, el banco pronostica que el rendimiento del flujo de efectivo de la empresa será del 13%. Para 2027, se espera que el rendimiento alcance el 18%, ganando más de US$2 mil millones.

En términos de valoración, Suzano cotiza a 5,7 veces el valor de la empresa con respecto al EBITDA en 2026, cayendo a 4,4 en 2027. Estos múltiplos refuerzan la perspectiva optimista de BBA, a pesar de los vientos en contra financieros a corto plazo de las adquisiciones.

Klabin: Valoración descontada, sólida generación de caja

Itaú BBA mantuvo una recomendación de compra para Klabin, pero redujo el precio objetivo de R$ 25 a R$ 23 por acción a fines de 2026. Incluso con un objetivo más bajo, el banco ve un potencial alcista del 25%.

Según la investigación, Klabin cotiza actualmente a 6,2 veces el EV/EBITDA para 2026, significativamente más bajo que su rango promedio histórico de 8,0 a 8,5 veces. Según BBA, este descuento hace que las acciones sean deseables.

Se estima que Klabin producirá un rendimiento promedio de flujo de caja libre del 7% de 2025 a 2027, excluyendo el Proyecto Meseta.

Esta cantidad de generación de efectivo debería resultar en un rendimiento promedio de dividendos del 5,5% durante el mismo período de tiempo, fortaleciendo el atractivo de la compañía para los inversores que buscan ingresos.

Perspectivas sectoriales: Optimismo para 2026, retos por delante

Las perspectivas sectoriales de Itaú BBA siguen siendo cautelosamente optimistas. El banco espera que el equilibrio entre la oferta y la demanda del mercado mundial de celulosa mejore drásticamente para 2026, con precios previstos en 580 dólares por tonelada.

Este pronóstico respalda sus perspectivas favorables a mediano plazo tanto para Suzano como para Klabin.

Al mismo tiempo, la institución destacó la falta de catalizadores a corto plazo que puedan impulsar las acciones al alza en un futuro próximo.

La volatilidad de las divisas, los continuos compromisos de capital y las preocupaciones macroeconómicas siguen pesando sobre el sentimiento.

Jugadas de valor a largo plazo

Itaú BBA reiteró sus llamadas de compra, citando a Suzano y Klabin como lugares de entrada atractivos para los inversores a largo plazo dispuestos a mirar más allá de los desafíos a corto plazo.

La fusión de Suzano con Kimberly-Clark y la rigurosa asignación de capital de Klabin a través de la venta de activos crean palancas estratégicas que podrían desbloquear valor para 2026 y más allá.

Si bien existen preocupaciones sobre la ejecución, las expectativas revisadas del banco indican que ambas empresas están bien posicionadas para beneficiarse de un futuro repunte en los precios de la celulosa y fundamentos más sólidos de la industria.