Acciones de PepsiCo: la principal razón por la que su unidad de bebidas ha ido a la zaga de Coca-Cola durante años

El inversor activista Elliott Management dice que la unidad de bebidas de PepsiCo (NASDAQ: PEP) en América del Norte ha tenido un rendimiento inferior al de Coca-Cola durante años debido a sus operaciones de embotellado integradas verticalmente.

PepsiCo adquirió su negocio de embotellado después de la gran crisis financiera, un movimiento que hizo que su cadena de suministro de bebidas fuera más intensiva operativamente y menos eficiente en los márgenes.

Según el fondo de cobertura activista, las acciones de PepsiCo están infravaloradas y maduras para la transformación. En el momento de escribir este artículo, cotiza aproximadamente al mismo precio al que comenzó este año (2025).

Cómo la desinversión de los embotelladores puede ayudar a las acciones de PepsiCo

La crítica central de Elliott es que las operaciones de embotellado integradas verticalmente de PEP han lastrado sus márgenes y crecimiento de bebidas.

A diferencia de Coca-Cola, que recedió su red de embotellado a operadores independientes, PepsiCo Inc. conservó la propiedad, lo que agregó complejidad y costo a su cadena de suministro.

Según Elliott Management, la desinversión de estos activos embotelladores podría desbloquear un valor significativo para los accionistas de la compañía y acercar sus márgenes de bebidas a sus pares de la industria.

"Las operaciones de embotellado son operativamente intensivas", señala su informe, "y han contribuido a un bajo rendimiento en relación con el sistema más simplificado de Coca-Cola".

La refranquicia permitiría a PepsiCo centrarse en la construcción de marca y la innovación mientras subcontrata la logística pesada de capital a los socios.

Es una estrategia que ha funcionado excepcionalmente para Coca-Cola, y Elliott cree que las acciones de PEP podrían beneficiarse de un giro similar.

¿Está PEP abierto a las operaciones de embotellado de desinversión?

En una entrevista reciente con CNBC, Ramón Laguarta, director ejecutivo de PepsiCo, no se comprometió a desinvertir en embotelladores, pero reconoció el problema y dijo que "estaremos abiertos a cualquier idea".

Según él, el mercado estadounidense requiere una "solución matizada", y agregó que la estrategia de cartera de PEP está evolucionando y que la refranquiciación podría ser parte de la mezcla en ciertas regiones.

Laguarta estuvo de acuerdo con la tesis más amplia del inversionista activista de que las acciones de PepsiCo están infravaloradas, diciendo que "hemos tenido un par de conversaciones constructivas con Elliott Management".

Muchas de sus propuestas, incluida la optimización de las cadenas de suministro, la mejora de la asignación de capital y el enfoque en categorías de alto crecimiento, se alinean con la hoja de ruta estratégica de la compañía para 2030, agregó.

Si se ejecutan bien, estas iniciativas podrían aumentar la eficiencia operativa y reavivar la confianza de los inversores en el gigante de las bebidas.

¿Debería comprar acciones de PEP en los niveles actuales?

Las acciones de PepsiCo están subiendo poco a poco hoy después de que la compañía que cotiza en Nasdaq publicara ganancias mejores de lo esperado para su tercer trimestre fiscal, impulsadas en gran medida por la fortaleza de su división Frito-Lay y Quaker Foods.

Si bien los volúmenes de bebidas se mantuvieron débiles, los precios ayudaron a compensar parte de la debilidad.

Eso hizo que el ex administrador de fondos de cobertura Jim Cramer expresara confianza en la administración de PEP, especialmente debido a su compromiso con los bocadillos sin colorantes ni colorantes.

"Él (Laguarta) tiene que poner en marcha su barco, y lo hará", dijo en CNBC.

Wall Street, sin embargo, no comparte el optimismo de Cramer sobre las acciones de PepsiCo.

La calificación de consenso sobre las acciones de bebidas actualmente se encuentra solo en "mantener", con el objetivo medio de alrededor de $ 154 que ya no indica ninguna subida significativa a partir de aquí.

Dicho esto, las acciones de PEP actualmente pagan un rendimiento de dividendos saludable del 3.81%, lo que lo hace atractivo para los inversores centrados en los ingresos.