Entrevista: "el bajo rendimiento se castiga más que el rendimiento superior", dice el analista Joshua Mahony sobre las perspectivas de Wall Street

Wall Street ha estado en uno de sus viajes más salvajes últimamente, y a veces parece que todos están luchando por descubrir "por qué".

¿Son los aranceles comerciales que se avecinan entre Estados Unidos y China, los datos económicos retrasados debido al cierre del gobierno o simplemente las ganancias corporativas no están a la altura de las elevadas expectativas?

La verdad puede ser un poco de los tres, envueltos con una gran dosis de comercio algorítmico y psicología del inversor.

Los bancos están publicando cifras sólidas, pero las preocupaciones sobre las pérdidas de préstamos de los bancos regionales están robando el centro de atención.

Las cadenas de suministro de tierras raras y los enfrentamientos geopolíticos se avecinan, especialmente para las empresas de tecnología y energía limpia.

En general, tanto los inversores institucionales como los minoristas están cambiando hacia la defensa: acciones de calidad, oro y bonos.

Y en el horizonte, las reuniones entre Xi Jinping y Donald Trump están abriendo débiles ventanas de optimismo en un panorama de mercado nervioso.

A medida que la Fed señala posibles recortes de tasas, pero las amenazas arancelarias siguen sonando en el radar, el escenario está listo para la volatilidad y quizás para las oportunidades.

En un contexto de fuertes oscilaciones y señales mixtas, Invezz habló en exclusiva con Joshua Mahony, analista jefe de Scope Markets, para analizar el caos y discutir el camino a seguir para Wall Street.

Extractos:

Invezz: ¿Qué cree que está realmente detrás de los recientes cambios bruscos en Wall Street? ¿Los comerciantes están reaccionando más a los aranceles comerciales, los números económicos o cómo las empresas informan las ganancias?

La debilidad que estamos viendo actualmente en los mercados de renta variable pone de manifiesto la sensibilidad en torno a cualquier noticia negativa percibida o signos de debilidad económica.

Las amortizaciones de préstamos incobrables de los bancos regionales en los EE. UU. han eclipsado en gran medida los datos de ganancias de gran éxito de los bancos de Wall Street, lo que destaca la tendencia de larga data de que el bajo rendimiento se castiga en mayor medida que cualquier rendimiento superior.

Sorprendentemente, la disputa entre Estados Unidos y China parece haber tenido menos impacto en el sentimiento del mercado de lo que muchos habrían predicho, lo que quizás destaca la expectativa de que la amenaza arancelaria del 100% de Trump es más fanfarronada que realidad.

Con Xi Jinping y Donald Trump listos para reunirse en las próximas semanas, la existencia de esa reunión brinda optimismo en torno a una posible resolución a la disputa comercial actual.

Invezz: Últimamente hemos visto algunos movimientos bastante bruscos en el SandP 500. ¿Cuánto cree que el trading algorítmico y la psicología de los inversores están impulsando estos altibajos?

La especulación sobre la sobrevaloración percibida de los mercados estadounidenses ha aumentado la volatilidad esperada, y los operadores están cada vez más preocupados por la posibilidad de un retroceso del mercado.

Hoy en día, los algoritmos impulsan una parte significativa de la volatilidad del mercado, con estrategias sistemáticas y de alta frecuencia que reaccionan instantáneamente a los titulares, las publicaciones de datos y los niveles técnicos.

Esto tiene el potencial de exagerar las oscilaciones intradía, lo que explica por qué a veces podemos ver que los mercados se cortan y cambian a lo largo del día.

Desde la perspectiva de la psicología del inversor, el miedo a perderse algo (FOMO) para aquellos que intentan capitalizar cada máximo histórico ha sido contrarrestado por pesimistas que advierten de un pico del mercado.

La temporada de ganancias brinda la oportunidad de ver tanto la volatilidad basada en algoritmos como la especulación del mercado, ya que los números de una acción se proyectan como una señal potencial de la dirección del sector o incluso de la economía en su conjunto.

Invezz: ¿Qué sectores o empresas considera más vulnerables en esta batalla comercial entre Estados Unidos y China, especialmente ahora con las restricciones a la exportación de tierras raras de China?

Las tierras raras son fundamentales en la economía moderna, y China será muy consciente de ello.

Si bien tienen un superávit comercial, que Estados Unidos ve como un punto de influencia, Xi Jinping entiende claramente que los materiales de tierras raras brindan su ventaja clave.

China controla alrededor del 70% de la minería mundial y el 90% de la capacidad de procesamiento mundial, por lo que cualquier restricción a la exportación podría ejercer presión inmediata sobre las cadenas de suministro.

Los sectores más vulnerables son la tecnología y las energías limpias. Los semiconductores, los teléfonos inteligentes, los vehículos eléctricos y los sistemas de energía renovable dependen en gran medida de los elementos de tierras raras.

Por ejemplo, empresas como Apple, Tesla y los principales fabricantes de chips están expuestas porque incluso pequeñas interrupciones en el suministro de imanes de tierras raras o materiales para baterías pueden retrasar la producción y aumentar los costos.

También juega un papel clave en el sector de la defensa.  Los aviones de combate, los sistemas de misiles y los radares avanzados dependen de las tierras raras. Eso lo convierte no solo en un problema comercial sino estratégico.

Es comprensible que el hecho de que Estados Unidos dependa de los chinos para desarrollar su capacidad militar y de defensa es un defecto importante en su planificación, ya que un suministro autosuficiente es claramente una mejor estrategia.

Mientras tanto, el hecho de que Estados Unidos y China sean adversarios potenciales (especialmente si China avanza en Taiwán) destaca el razonamiento detrás de un enfoque más restrictivo de los chinos.

Los esfuerzos de Occidente para diversificar las cadenas de suministro llevarán muchos años y, por lo tanto, el plan de Estados Unidos para comenzar a construir una reserva estratégica destaca la necesidad de aprovechar cualquier período de buena voluntad mientras exista.

Invezz: Por lo que está viendo, ¿cómo están ajustando sus carteras tanto los grandes inversores institucionales como los operadores cotidianos para hacer frente a toda esta incertidumbre? ¿Se están moviendo hacia apuestas más seguras?

Los grandes inversores institucionales se inclinan claramente hacia un posicionamiento defensivo, aumentando las asignaciones a bonos del Tesoro de EE. UU., bonos corporativos de alta calidad y coberturas físicas como el oro.

Mientras tanto, el rendimiento superior de sectores defensivos como los servicios públicos indica el impulso de la rentabilidad por dividendo en lugar de ponderar únicamente las carteras hacia los grandes nombres tecnológicos.

También se centra en los factores de "calidad": grandes capitalizaciones con balances sólidos, flujos de caja constantes y diversificación global.

Sin duda, los traders diarios están invirtiendo en oro, pero no está claro si se trata de un refugio seguro o simplemente una estrategia para beneficiarse de un activo no fiduciario de tendencia.

Algunos buscarán una seguridad relativa buscando productos ETF en un intento por diversificar sus tenencias, obteniendo ganancias en algunas de las grandes jugadas tecnológicas de IA.

Invezz: ¿Cuál es su opinión sobre la afirmación del presidente Trump de que Modi le dijo que India dejaría de comprar petróleo ruso? ¿Cómo podría esto cambiar los flujos comerciales globales?

El aparente acuerdo de India es una sorpresa, ya que la nación asiática mostró anteriormente poco apetito por un acuerdo comercial si eso significa el fin de sus importaciones de energía barata.

Es notable que el diferencial entre el petróleo ruso de los Urales y el Brent se haya reducido con el tiempo, por lo que esas importaciones no son tan atractivas como podrían haber sido anteriormente.

En particular, la respuesta india a la conferencia de prensa de Trump parecía menos segura en su promesa de poner fin por completo a las compras a Rusia, con menciones de diversificación de sus cadenas de suministro que indicaban que tal vez simplemente había habido un acuerdo para tomar más crudo estadounidense.

En particular, si viéramos que las compras se detienen de inmediato, podría aumentar los precios del WTI, ya que los compradores indios compiten con el mercado mundial por su petróleo.

Sin embargo, el hecho de que ya hayamos visto un paso positivo en términos de conversaciones entre Trump y Putin destaca que estos esfuerzos por exprimir la demanda de exportaciones rusas podrían finalmente poner fin a la guerra, permitiendo un mayor suministro de petróleo y precios más bajos.

Invezz: De cara al futuro, ¿cómo cree que Wall Street se mantendrá durante el resto del año con las tensiones comerciales y las políticas de la Fed en juego?

La perspectiva de recortes de tipos en los próximos meses ha supuesto un impulso para los mercados, aunque en gran medida están descontados actualmente.

Los mercados confían cada vez más en que la Fed se relajará a un ritmo más rápido que el único recorte de 2026 establecido en el último diagrama de puntos.

Sin embargo, quedan preguntas, dados los inminentes aranceles del 100% a China que podrían cambiar drásticamente las perspectivas de inflación si se implementan.

La inestabilidad mostrada en los bancos regionales podría presionar a la Fed para que relaje las condiciones crediticias, pero el riesgo de un shock económico probablemente eclipsaría el beneficio de tasas más bajas.

No obstante, los optimistas notarán que ya vimos grandes grietas en los bancos regionales en 2023, con el gobierno y JPMorgan finalmente rescatando al sector.

Mientras tanto, la amenaza de aranceles importantes sobre las importaciones chinas probablemente hará que Trump TACO salga una vez más, dadas las implicaciones económicas que esto tendría.

Como tal, si bien es probable que veamos períodos de volatilidad, es probable que esos retrocesos representen oportunidades de compra hasta el momento en que el comercio de IA finalmente comience a implosionar.