El desempleo en el Reino Unido alcanza un máximo de 4 años del 5,0%, lo que alimenta las apuestas sobre el recorte de tasas del Banco de Inglaterra

El último informe del mercado laboral del Reino Unido presenta una señal multifacética de desaceleración económica.

Un aumento perceptible en la tasa de desempleo, junto con la disminución del empleo en nómina y el crecimiento moderado de los salarios, está llevando a los participantes del mercado a recalibrar las expectativas de política monetaria.

Con la próxima decisión sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra que se avecina en diciembre, los operadores se inclinan ahora de forma más decidida por un recorte.

A medida que persisten el ajuste fiscal y los cambios estructurales en el empleo, la evolución de las condiciones macroeconómicas está posicionando al mercado laboral como el determinante fundamental para dar forma a la respuesta del banco central.

La tasa de desempleo indica tensión estructural

La Oficina de Estadísticas Nacionales informó que la tasa de desempleo en el Reino Unido aumentó al 5,0% en los tres meses hasta septiembre.

Esto marca el nivel más alto desde los primeros meses de 2021, cuando las restricciones relacionadas con la pandemia interrumpieron significativamente la actividad económica. El aumento superó las previsiones, y los economistas anticipan un aumento menor al 4,9%.

Simultáneamente, el empleo en nómina experimentó una contracción. Los datos fiscales de HMRC revelaron una reducción de 32,000 empleados en nómina en octubre, reflejando la disminución revisada del mes anterior.

Desde el ajuste fiscal implementado en octubre de 2024, la pérdida acumulada de empleos en nómina ha alcanzado los 180.000.

El número de personas desempleadas por vacante de empleo, una métrica utilizada a menudo para evaluar la holgura en el mercado laboral, alcanzó 2,5 durante el período de julio a septiembre.

Esta es la proporción más alta observada desde 2015, lo que indica un superávit laboral en expansión a pesar de las ganancias marginales en las publicaciones de vacantes.

La desaceleración salarial del sector privado confirma el debilitamiento de la demanda

La dinámica salarial reflejó una mayor moderación de los ingresos nominales. El crecimiento salarial del sector privado se desaceleró al 4,2% en el período reportado, por debajo del 4,4%, en consonancia con el consenso del mercado y marcando el nivel más débil desde principios de 2021.

Esta tendencia fue respaldada por encuestas empresariales internas del Banco de Inglaterra, que mostraron que casi la mitad de las empresas respondieron al aumento de los impuestos sobre el empleo reduciendo el número de empleados.

Solo el 17% optó por reducir los salarios, lo que sugiere que los ajustes de empleo son el principal mecanismo de control de costos.

A pesar de la debilidad actual, las empresas informaron expectativas salariales prospectivas del 3,7% para el próximo año en los tres meses hasta octubre.

Este fue un ligero aumento en comparación con el mes anterior, lo que implica que, si bien las presiones salariales actuales están retrocediendo, las expectativas futuras permanecen ancladas por encima de las normas históricas.

La revalorización del mercado se acelera en medio de la recalibración de la política monetaria

El sentimiento de los inversores cambió bruscamente tras los datos de empleo. Los precios del mercado ahora reflejan una probabilidad del 80% de un recorte de tasas del Banco de Inglaterra en su próxima reunión del 18 de diciembre.

Este es un aumento notable del 68% del día anterior. La libra esterlina se debilitó frente al dólar, cayendo hasta un 0,4% a 1,3121 dólares.

El Comité de Política Monetaria mantuvo previamente la tasa bancaria en 4,0% en una votación dividida por un estrecho margen de 5 a 4.

El cálculo de decisiones del banco también está siendo influenciado por variables fiscales más amplias. La Declaración de Otoño, programada para el 26 de noviembre, será un evento crítico.

Se espera que la canciller Rachel Reeves proponga nuevas medidas fiscales destinadas a abordar los déficits presupuestarios, lo que podría ejercer una mayor presión a la baja sobre la demanda de los hogares y la inflación.

La política fiscal agrava la debilidad del mercado laboral

La contracción del empleo observada desde octubre de 2024 ha coincidido con la implementación de un aumento de los impuestos sobre la nómina de los empleadores.

El primer presupuesto laborista bajo el canciller Reeves parece haber tenido un efecto desinflacionario al desincentivar la demanda de mano de obra, con reducciones generalizadas del empleo a nivel de empresa.

Si el próximo presupuesto introduce impuestos adicionales dirigidos a los hogares, puede limitar aún más el gasto de los consumidores, frenando así el impulso inflacionario.

Esta evolución podría proporcionar una justificación adicional para un giro de la política monetaria, especialmente a medida que se acumula la debilidad del mercado laboral.

El próximo informe del PIB, que se publicará el jueves, ofrecerá la primera estimación de la producción económica del tercer trimestre. Junto con los datos laborales y los desarrollos fiscales, informará la decisión final de política del banco central del año.

La convergencia de estas variables hace que la reunión de diciembre sea una de las más importantes de los últimos tiempos.