El oro y el Bitcoin son considerados coberturas clave por este experto en el mercado, a medida que la liquidez global se agota

El ciclo global de liquidez está entrando en una fase decisiva de contracción, aumentando el riesgo de una prolongada caída en los mercados bursátiles, según el veterano estratega Michael Howell.

Hablando en el pódcast MacroVoices, Howell, director ejecutivo de CrossBorder Capital, con sede en Londres, afirmó que las condiciones de liquidez están deteriorándose rápidamente, poniendo fin a lo que describe como una burbuja especulativa en las acciones estadounidenses.

Espera una corrección que podría producirse en los próximos dos o tres años, a medida que las retiradas de liquidez se propaguen en los mercados financieros.

Howell espera que el oro y el bitcoin sean activos de cobertura, ya que se espera que los gobiernos impriman dinero y devaluen la moneda para refinanciar deudas.

Ciclo de liquidez cerca del final de la fase de cinco años

El marco de Howell se centra en el ciclo global de liquidez, el flujo de capital a través de los mercados financieros mundiales que, según él, dicta en términos generales el comportamiento de los precios de los activos.

Su investigación sugiere que estos ciclos suelen abarcar entre cinco y cinco años y medio, alineándose con el vencimiento medio de la deuda global.

El ciclo actual comenzó alrededor del inicio de la pandemia en 2020, situando a los mercados financieros en la fase de expansión tardía.

Howell estima que la deuda global asciende a unos 350 billones de dólares, lo que significa que alrededor de 70 billones deben refinanciarse anualmente.

Ese ritmo, argumenta, crea una cadencia de liquidez predecible que ahora apunta decididamente hacia abajo.

Ya están apareciendo signos de tensión. Howell señaló el aumento de tensiones en los mercados repo que recuerda a 2019, una señal que él ve como una advertencia temprana sobre el endurecimiento de las condiciones de liquidez.

Históricamente, dijo, el SandP 500 reacciona a los cambios de liquidez con un retraso de seis meses, lo que implica que la presión sobre las valoraciones de las acciones podría intensificarse en los próximos meses.

Materias primas preferidas a medida que la liquidez se estrecha

Aunque Howell sigue siendo cauteloso con las acciones, sostiene que ciertos sectores tienden a superar durante la contracción de liquidez en el ciclo tardío.

Las acciones de materias primas y mineras, dijo, históricamente se han beneficiado en fases similares, ya que los inversores se orientan hacia activos reales y coberturas contra la inflación.

Su visión macroeconómica más amplia está moldeada por lo que él considera la inevitabilidad a largo plazo de la expansión monetaria.

Con el aumento de la carga de la deuda global, Howell cree que los gobiernos tienen en última instancia enfoques limitados para gestionar las presiones sobre la refinanciación.

"Imprimir dinero", argumentaba, se convierte en el camino de menor resistencia, especialmente a medida que los incentivos políticos se intensifican antes de los ciclos electorales.

Howell citó a Japón y China como ejemplos de economías donde la fuerte emisión de deuda desencadenó deflación monetaria y posterior devaluación de la moneda.

En respuesta, los bancos centrales permitieron que los tipos de cambio se debilitaran, una dinámica que cree podría repetirse en otros lugares a medida que se profundicen las necesidades de financiación.

El oro y el Bitcoin se consideran activos clave de cobertura

En este contexto, Howell espera un resurgimiento de la flexibilización cuantitativa a nivel mundial para 2026.

Predice que la devaluación de la moneda fiduciaria hará que las reservas alternativas de valor sean cada vez más atractivas. En su perspectiva, tanto el oro como el bitcoin juegan un papel fundamental.

Howell proyecta que el oro podría alcanzar los 10.000 dólares por onza para mediados de la década de 2030, apoyado por la inflación a largo plazo y la expansión estructural de la oferta monetaria global.

También considera a bitcoin como una cobertura complementaria más que como un activo competidor, a pesar de su reciente caída de alrededor del 30% desde máximos históricos.

Las consideraciones políticas también pueden influir en las tendencias de liquidez a corto plazo.

Con las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos a menos de un año, Howell espera que los responsables políticos se inclinen hacia apoyar el estímulo a nivel de los hogares en lugar de los mercados financieros.

Señaló comentarios recientes del presidente Donald Trump sobre posibles cheques de 2.000 dólares para hogares como indicativos de esa dirección.

A medida que la liquidez sigue disminuyendo, Howell cree que el mercado de acciones se enfrenta a varios años difíciles por delante, con inversores recurriendo cada vez más a activos duros a medida que las condiciones financieras se endurecen.