El PIB de Brasil pierde impulso en el tercer trimestre debido a que las altas tasas afectan a los servicios y a los consumidores

La economía brasileña se expandió menos de lo esperado en el tercer trimestre, lo que refuerza la percepción de que una política monetaria prolongada y dolorosa está ayudando a enfriar la actividad, preparando el camino para una relajación, probablemente a principios del próximo año.

Según cifras oficiales, el PIB de Brasil creció solo un 0,1% de julio a septiembre en comparación con los tres meses anteriores, quedándose por debajo del aumento del 0,2% previsto por una encuesta de Reuters.

Esta cifra representa una desaceleración clara respecto a la subida al alza del 0,3% en el segundo trimestre y un descenso aún más pronunciado respecto al salto del 1,5% en el primer trimestre.

Los inversores prestan más atención a cualquier indicio de que el banco vaya a empezar a recortar los tipos de interés, después de que el banco central mantuviera los tipos clave igualados, los más altos en casi dos décadas.

Los mercados buscan el Banco Central para los próximos pasos

Los peores resultados están alimentando la especulación de que podrían producirse recortes de tipos a principios del nuevo año. Con los reguladores preparados para reunirse la próxima semana para tomar la decisión final del año, los participantes del mercado esperan otro mantenimiento en el 15%.

El foco se ha desplazado hacia el lenguaje que rodea la decisión, ya que los inversores buscan pistas sobre si la flexibilización comenzará en enero o se retrasará hasta marzo.

Los economistas sostienen que las cifras del tercer trimestre ofrecen más evidencia de una economía que se enfría de forma constante pero no se contrae.

El economista de Polo Capital, Arnaldo Lima, afirmó que la lectura del FMI refuerza un escenario de aterrizaje suave caracterizado por un débil rendimiento en el servicio y un bajo consumo doméstico.

Afirmó que los datos respaldan su expectativa de una caída de tipos en enero.

No obstante, las autoridades argumentan que la economía se ha mantenido resiliente a pesar del prolongado endurecimiento monetario, citando una inflación de servicios estancada y un mercado laboral ajustado.

El conflicto entre la disminución de la actividad y las presiones de precios en curso pone de manifiesto el delicado equilibrio que debe alcanzar el banco central al considerar el momento de sus próximas medidas.

El crecimiento interanual alcanza su mínimo en tres años

Anualmente, el PIB de Brasil creció un 1,8% en el tercer trimestre, ligeramente por encima del 1,7% proyectado en la encuesta de Reuters.

Sin embargo, el ritmo representa un mínimo de tres años, lo que subraya lo rápido que se ha enfriado la economía desde la sólida expansión a principios de año.

Liam Peach, economista senior de mercados emergentes en Capital Economics, afirmó que, aunque la cautela sigue siendo justificada, los últimos datos apuntan a un ciclo de relajación que parece "a la vuelta de la esquina", reflejando las expectativas de un recorte en enero.

Los servicios se estancan mientras la industria y la agricultura proporcionan apoyo

El mayor sector económico de Brasil, los servicios, creció solo un 0,1% en el segundo trimestre por encima de las cifras del primer trimestre, según la agencia de estadísticas IBGE, lo que señala el papel moderado del sector en el impulso del crecimiento.

Aunque la industria creció un 0,8%, el crecimiento se centró principalmente en las industrias extractivas más que en el sector industrial en general.

La ganadería, así como otros cultivos como maíz, naranjas, algodón y trigo, están ayudando en el área agrícola, que creció un 0,4%.

El impacto del segundo cuarto fue negativo; Sin embargo, dado que la mayor parte de la producción de soja se produce a principios de año, otras partes del sector agrícola ayudaron a compensar este otoño.

Aunque la soja, la mayor exportación agrícola de Brasil, tuvo un impacto menor, los mayores rendimientos en algunos cultivos permitieron un rendimiento más moderado en toda la agricultura durante el trimestre.

El gasto de los consumidores se ralentiza, los gastos del gobierno aumentan

La prueba de la refrigeración intermitente en el lado de la demanda era más clara. El consumo de los hogares ha subido solo un 0,1%, el resultado más bajo en un año, reflejando en parte los costes de endeudamiento aún elevados y la menor actividad de los servicios.

Sin embargo, el gasto público aumentó un 1,3%, ajustado estacionalmente, lo que supuso cierto impulso a la demanda total.

La formación bruta de capital fijo, un indicador de inversión, aumentó un 0,9% a pesar de los altos costes de financiación, lo que indica que el gasto de capital aún no ha cedido completamente a la presión de unas condiciones monetarias más estrictas.

Las cifras del tercer trimestre respaldan la visión de que los tipos de interés podrían empezar a bajar tras un periodo tan prolongado de control bancario central, ya que los mercados se centran en la inminente reunión de las autoridades monetarias.

La decisión de si comenzar a relajarse en enero o más adelante en el primer trimestre debería depender de que los responsables políticos equilibren las crecientes y claras señales de que la actividad está disminuyendo con su temor a que las presiones inflacionarias puedan seguir siendo obstinadamente altas, especialmente en los servicios.