La Fed mantiene los tipos en voto de 9-3; Warsh dice que no es una pausa, sino una revisión

La Reserva Federal de EE. UU. dejó los tipos de interés sin cambios el miércoles en una de sus decisiones de política más observadas en años, aunque tres responsables políticos rompieron filas para pedir otra subida, lo que subraya la creciente división dentro del banco central sobre la trayectoria de la inflación.

El Comité Federal de Mercado Abierto votó 9-3 para mantener el tipo de referencia de los fondos federales en un rango de 3.5% a 3.75%, donde se ha mantenido desde enero.

La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, disintieron a favor de un aumento de un cuarto de punto.

La decisión marcó la segunda reunión consecutiva en la que el mismo trío votó en contra de la mayoría del comité, poniendo de manifiesto una brecha creciente entre los responsables que abogan por la paciencia y quienes creen que los riesgos de inflación aún justifican una política monetaria más restrictiva.

Los mercados financieros acogieron inicialmente la decisión.

El S&P 500 se volvió brevemente positivo, mientras que el Nasdaq Composite recuperó pérdidas anteriores tras el comunicado de la Fed.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro también redujeron sus ganancias y el dólar estadounidense se debilitó frente a una cesta de monedas principales.

Sin embargo, el optimismo se evaporó más tarde en la sesión.

El S&P 500 cerró con una caída de alrededor del 1,5%, el Nasdaq Composite retrocedió aproximadamente un 1,7%, mientras que el Dow Jones Industrial Average cayó en torno al 2,19% a medida que los inversores digerían los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh.

Warsh dice que siguen comprometidos con la lucha contra la inflación pero evitarán señalar movimientos de política futuros

Tras el anuncio de política, Warsh enfatizó que el banco central sigue totalmente comprometido con devolver la inflación a su objetivo de largo plazo del 2%, al tiempo que dejó claro que los responsables evitarían señalar movimientos de política futuros.

«Hemos comenzado un nuevo capítulo y entendemos que más de cinco años de inflación por encima del objetivo no pueden curarse en nueve semanas, ni con un solo mes de modestos descensos de precios. Esta Fed no vacilará en volver a llevar la inflación al objetivo del 2%.

Si bien reconoció el interés del mercado en la orientación futura, Warsh subrayó que los responsables prefieren observar los datos entrantes y las reacciones del mercado antes de comprometerse con una trayectoria de política específica.

«Entiendo el deseo de previsiones y comentarios continuos por parte de este comité, pero por nuestra parte necesitamos observar la reacción del mercado a los acontecimientos, directa y sin filtrar», dijo.

«Quiero subrayar, por supuesto, que las decisiones de este comité importan mucho y, cuando sea necesario y apropiado, no dudaremos en actuar.»

Preguntas clave que dominan las discusiones de política

Warsh dijo que los responsables dedicaron buena parte de la reunión de dos días a debatir cuatro preguntas amplias que están configurando el entorno económico actual.

«Primero, hablamos mucho sobre las implicaciones de los últimos cinco años de alta inflación en la coyuntura de política actual. Para parafrasear una vieja frase, ¿realmente ha pasado el pasado?», dijo.

«Segundo, mis colegas y yo consideramos los shocks económicos de los últimos años: cadenas de suministro tensionadas por la pandemia, conflictos militares, interrupciones en el suministro de energía, aumentos sustanciales en los aranceles. Y, sí, el auge de la inversión relacionada con la IA. Estos difieren en sus fuentes. ¿También difieren en sus efectos sobre la producción y el empleo?»

Warsh reiteró que entender cómo estos shocks se transmiten a la inflación más amplia sigue siendo uno de los mayores desafíos de la Fed.

Warsh dijo que consideró la decisión de tipos de julio «una revisión exhaustiva de la situación económica.»

«No describiría lo que hicimos como algo parecido a una pausa. Describiría lo que hicimos como una revisión exhaustiva de la situación económica. Describiría lo que hicimos como una revisión de las grandes y duras preguntas.»

La inflación sigue por encima del objetivo

El comunicado posterior a la reunión de la Fed cambió poco respecto a su comunicación de junio, repitiendo que la inflación «permanece elevada en relación con la meta del 2% del Comité.»

El banco central también mantuvo que la actividad económica continúa expandiéndose a un ritmo sólido, mientras que las condiciones del mercado laboral siguen siendo resistentes.

Los datos recientes de inflación han ofrecido cierto alivio.

Los precios al consumo descendieron inesperadamente un 0,4% en junio debido a la caída de los precios de la gasolina, marcando la primera caída mensual en seis años.

Sin embargo, ese alivio ha resultado ser de corta duración.

Las renovadas tensiones geopolíticas en Oriente Medio han impulsado al alza los precios de la energía en las últimas semanas, reavivando la preocupación de que la inflación pueda permanecer obstinadamente por encima del objetivo.

«Nos tomamos estos shocks en serio. Ha habido una serie de ellos que han golpeado a esta economía. No los estamos ignorando diciendo: ‘Oh, no importan’. Pero intentamos entender... en qué medida estos shocks se están ampliando en sus efectos, ampliando su impacto en precios que están bastante alejados de ellos?»

Añadió que tales desarrollos «hacen este trabajo y esta coyuntura de política un poco más difíciles.»

Los analistas ven una Fed cada vez más agresiva

Los economistas señalaron que el número inusualmente alto de disensos refleja una preocupación creciente dentro de la Fed de que los riesgos de inflación siguen siendo elevados.

«El alto número de disensos subraya que los responsables son cada vez más hawkish», dijo la economista jefe de Nationwide, Kathy Bostjancic.

Sin embargo, argumentó que mantener la política sin cambios sigue siendo el curso apropiado.

«La Fed puede y debe mantenerse en espera este año, ya que unas tasas de interés más altas no solucionarán el shock de suministro energético procedente de Oriente Medio ni frenarán la capex en IA que está elevando los precios.»

Muchos responsables políticos aún creen que la inflación podría moderarse más adelante este año, lo que les otorgaría tiempo adicional para evaluar los datos económicos entrantes antes de decidir si es necesario un endurecimiento adicional.

La próxima reunión de política en septiembre proporcionará a los responsables dos meses adicionales de datos de inflación y del mercado laboral, lo que podría ofrecer mayor claridad sobre si las presiones de precios están cediendo de forma sostenible.

Warsh dijo que la Fed seguiría vigilando cómo responden los mercados antes de su próxima reunión.

«Los mercados reaccionan en tiempo real. En el periodo que viene, tenemos decisiones importantes que tomar sobre el tipo de política. En el periodo intermedio, creo que los mercados tienen bastantes decisiones que tomar.»

«Seguiremos observando esa información de mercado, veremos cómo responde ante los acontecimientos entrantes. Y eso puede ayudar a informar nuestra toma de decisiones cuando nos reunamos dentro de siete u ocho semanas.»

Los mercados ven paciencia, no pánico

A pesar de la volatilidad del mercado tras el anuncio, algunos inversores sostuvieron que la decisión de la Fed refuerza el panorama de inversión más amplio.

Jim Caron, director de inversiones de soluciones de cartera en Morgan Stanley Investment Management, dijo que los inversores deberían evitar reaccionar de forma exagerada ante la última decisión de la Fed.

Según Caron, la Fed está permitiendo efectivamente que surjan condiciones financieras más estrictas a través de los movimientos del mercado en lugar de imponerlas directamente mediante subidas de tipos.

«Sin embargo, la tendencia a largo plazo que sigo viendo para los mercados de renta variable sigue siendo positiva», dijo durante una intervención en "Power Lunch" de CNBC.

«Lo que eso me dice... es que podemos comprar en algunas de estas caídas porque la Fed te está diciendo que no se va a interponer en esto. Probablemente no va a subir los tipos y destruir y aplastar los mercados.»