¿Quién tiene más que perder con esta guerra: ¿es la economía rusa o ucraniana?

Durante casi cuatro años, Rusia y Ucrania han librado una guerra a escala industrial mientras intentan mantener sus economías en pie.

Además de vidas perdidas, esta guerra se ha convertido en un concurso que funciona con dos motores muy diferentes.

Uno depende de líneas de vida externas. La otra depende de la presión interna. Ambos funcionan, pero no de forma indefinida.

Los datos más recientes, junto con el aumento de la actividad diplomática en las últimas semanas, ofrecen ahora una idea más clara de qué bando está más cerca de sus límites.

Las dos mayores presiones en Europa no están en primera línea

Ucrania entra en el quinto año de guerra con una economía más pequeña y marcada, aunque sigue funcionando.

El PIB real se desplomó un 29% en 2022, pero volvió a crecer en 2023 y 2024. Sin embargo, la inflación también ha vuelto a cifras de dos dígitos desde 2024.

El presupuesto del país depende de las transferencias occidentales para más de un tercio del gasto, y el Banco Nacional de Ucrania mantiene estable el sistema financiero con un tipo de interés de política estricto y una moneda fuertemente gestionada.

Las cuentas externas de Ucrania serían inviables sin el apoyo de la UE y el FMI. Persiste un gran déficit de cuenta corriente una vez excluidas las subvenciones. Nada de esto sorprende después de años de ataques con misiles, apagones y una fuerza laboral desplazada.

La economía rusa parece más grande y activa en la superficie. El PIB se ha expandido gracias a la producción militar y al gasto público.

Pero los motores de debajo cuentan otra historia.

Los ingresos del petróleo y gas han caído en 2025 en comparación con el año anterior.

El banco central ha mantenido los tipos de interés por encima del 16% para controlar la inflación y la fuga de capitales. La capacidad industrial está al límite. El mercado laboral se ha visto agotado por la movilización y la migración.

El desempleo oficial se encuentra cerca de mínimos históricos, no porque las empresas estén en auge, sino porque la plantilla se ha vaciado.

El superávit de cuenta corriente de Rusia se ha reducido aproximadamente un cuarenta por ciento este año. La economía de guerra está caliente, pero sus perspectivas de crecimiento futuro se enfrían.

Ambos países han absorbido impactos que les habrían afectado hace una década. Ambos se han adaptado.

Pero la forma en que resisten la presión apunta directamente a lo que cada uno puede perder.

Por qué el ruido diplomático importa más de lo que parece

Las recientes reuniones del "plan de paz" entre asesores de Trump, funcionarios ucranianos y enviados del Kremlin ponen de manifiesto los relojes económicos que siguen cada capital.

Los representantes de Kiev quieren saber si Washington seguirá apoyando una financiación y armas pesadas.

Moscú quiere saber cuánto tiempo debe resistir antes de que aparezcan grietas en la unidad occidental. Ambos bandos hablan de paz, pero ninguno cree que el otro esté preparado para ella.

Los negociadores ucranianos entienden que su economía sobrevive porque Europa y el FMI la mantienen financiada. Una brecha en ese soporte se produciría más rápido que cualquier cambio en el frente.

Rusia también lo sabe. Por eso el Kremlin halaga a los enviados de Trump y critica a los líderes europeos por los calificar de obstruccionistas.

Dividir el Oeste es más barato que producir conchas. Cada mes que pasa sin una posición clara de Estados Unidos aumenta el apalancamiento ruso.

Estados Unidos está enviando señales contradictorias. Algunos dentro de la administración quieren un acuerdo rápido que dé ventajas a Rusia.

Otros se oponen y trabajan con Europa para reducir el espacio de las demandas rusas.

Esta inconsistencia alimenta la incertidumbre para Ucrania y anima a Moscú a retrasarse.

Si Rusia esperaba que estas divisiones le dieran tiempo, podría tener éxito, pero solo por un periodo limitado. La propia presión económica de Rusia aumenta con el retraso.

¿Quién paga más por cada mes extra de guerra

Ucrania paga en cuerpos, infraestructuras y deuda externa. La escasez de personal es real. Los drones rusos de largo alcance cortaron las rutas de suministro.

La red energética necesita un parche constante.

Las conversaciones de paz que congelen el conflicto sin garantías firmes dejarían a Ucrania expuesta a otro ataque en unos años.

Rusia paga con la erosión en lugar de con el colapso. Los ingresos del petróleo disminuyen, los costes de seguros y envíos aumentan a medida que drones ucranianos impactan en refinerías y petroleros.

Las sanciones se endurecen. China obtiene más concesiones a medida que Rusia pierde opciones. La demografía se deteriora.

Los niveles de bajas alcanzan los cientos de miles. El gasto presupuestario en el ejército desplaza la educación, la sanidad y la inversión.

Los rusos comunes se enfrentan a impuestos crecientes e inflación.

La economía de guerra aumenta los ingresos en partes del sector de defensa, pero deja a la mayoría de los hogares en peor situación. Con el tiempo, esta mezcla debilita la capacidad del Estado para reconstruir o modernizarse.

Las pérdidas de Ucrania son inmediatas y visibles. Las pérdidas de Rusia son acumulativas y estructurales. Ucrania puede recuperarse si sus socios deciden financiar esa recuperación.

Rusia no puede importar una nueva base demográfica ni un nuevo ecosistema tecnológico una vez que termine la guerra. Su trayectoria es más difícil de revertir que la de Ucrania.

Los números apuntan a una sorprendente asimetría a largo plazo

A primera vista, Ucrania parece el lado más débil. Depende de la financiación extranjera, genera tensión política tras el escándalo de Energoatom y no puede igualar la mano de obra o la industria rusa.

Una caída repentina del apoyo occidental llegaría en cuestión de semanas.

Sin embargo, la visión a largo plazo es diferente. Las reformas ucranianas posteriores a 2014 se mantuvieron bajo invasión. El sistema financiero se mantuvo funcional y la gobernanza sigue siendo más abierta que la de Rusia.

La integración con la red de la UE y el FMI da a Ucrania acceso a capital y experiencia que Moscú no puede reemplazar.

La Reconstrucción impulsaría el crecimiento durante años.

La posición de Rusia es más delgada de lo que sugiere su PIB. El gasto en defensa superior al siete por ciento de la producción sobrecarga el presupuesto.

Los ingresos del petróleo y el gas disminuyen. Los tipos de interés se mantienen altos. La industria carece de componentes. La inversión extranjera ha desaparecido. China compra energía rusa en sus propios términos, aumentando la dependencia.

Una economía de guerra necesita personas, ahorros y exportaciones diversificadas. Rusia no tiene ninguna.

Su trayectoria económica se curva hacia abajo, mientras que la de Ucrania puede ascender si la paz y el respaldo occidental se mantienen.

El bando que tenga más que perder depende del horizonte

Ucrania es más vulnerable a corto plazo. Su presupuesto y sus cadenas de suministro militares necesitan apoyo extranjero continuo.

Un recorte en la financiación europea o un cambio en la política estadounidense la apretarían rápidamente. Rusia aún puede producir armas, movilizar trabajadores y absorber la inflación durante un tiempo.

La vista media se mueve en dirección opuesta. La base económica de Rusia se debilita cada trimestre mientras continúa el gasto en defensa intenso.

Su población disminuye. Sus lazos con China se profundizan en dependencia. Su capacidad para financiar el desarrollo se erosiona.

Ucrania, si recibe apoyo, puede recuperar fuerzas mediante la reconstrucción, la inversión y la integración institucional.

La visión a largo plazo es la más clara. Rusia se enfrenta al riesgo de un declive nacional a largo plazo. Ucrania se enfrenta al riesgo de un agotamiento a corto plazo.

Solo uno de estos es irreversible.