El conflicto con Irán será difícil de terminar, dice la Dra. Anita Kellogg en Zero Sum

Los precios del petróleo han variado violentamente mientras el conflicto con Irán amenaza uno de los puntos de estrangulamiento energético más importantes del mundo, y Washington enfrenta un desafío estratégico distinto en su relación con China.

El resultado es un panorama geopolítico en el que el poder militar, la seguridad energética, la tecnología y el comercio están cada vez más entrelazados.

Ese fue el eje del último episodio de Zero Sum, en el que Harsh Vardhan, de Invezz, habló con la Dra. Anita Kellogg, profesora asistente de la National Defense University en Washington, DC, sobre las implicaciones del conflicto con Irán, la posición de Estados Unidos como superpotencia global, la próxima cumbre EE.‑UU.-China y lo que todo ello significa para los inversores.

El poder económico de Estados Unidos sigue siendo formidable

Kellogg rechazó la idea de que Estados Unidos ya esté perdiendo su posición como potencia económica dominante a nivel mundial.

"Creo que Estados Unidos sigue siendo, sin duda, la fuerza económica más formidable del planeta."

Pero ella hizo una distinción entre la fortaleza económica y la percepción del poder militar.

El prolongado conflicto con Irán, afirmó, podría minar la confianza en la capacidad de Estados Unidos para ejecutar campañas militares cuando los objetivos son limitados y la guerra no avanza tan rápido como se espera.

"El mayor impacto es en la percepción del poder militar."

Eso importa mucho más allá de Oriente Medio. Cualquier duda sobre la efectividad militar de Estados Unidos está estrechamente vinculada a la cuestión estratégica más trascendente de cómo reaccionaría Washington ante un posible conflicto que involucre a China y Taiwán.

Irán ha convertido la infraestructura energética en un arma

Uno de los temas más llamativos de la charla fue cómo Irán ha sabido emplear la presión económica junto con la resistencia militar.

Kellogg afirmó que Teherán se ha preparado deliberadamente para usar la diplomacia económica para compensar sus vulnerabilidades militares, siendo el estrecho de Ormuz una palanca particularmente poderosa.

"Irán ha sabido incorporar con acierto la diplomacia económica."

La importancia del estrecho va mucho más allá de Estados Unidos.

Cualquier interrupción sostenida amenaza los flujos de energía y eleva los costos de transporte y combustible en las economías que dependen del crudo de Oriente Medio.

Para los inversores, eso hace que el petróleo sea uno de los canales más claros por los que el conflicto puede propagarse a la economía global.

La guerra con Irán puede ser más difícil de terminar que de iniciar

El conflicto también plantea una cuestión más fundamental: ¿qué ocurre cuando el objetivo militar no está claro y no existe una vía evidente de salida?

Kellogg se mostró escéptica respecto a que la guerra se resuelva pronto, sobre todo dada la incertidumbre en torno a los objetivos políticos de Washington.

"Creo que este conflicto será muy difícil de terminar y no estoy segura de que Estados Unidos tenga un plan para ello."

Esa incertidumbre podría mantener el riesgo geopolítico elevado para los inversores, especialmente en los mercados energéticos.

Kellogg espera que los precios del petróleo sigan siendo volátiles y dijo mostrarse pesimista ante la perspectiva de una resolución sustancial del conflicto con Irán en los próximos 30 días.

China podría beneficiarse estratégicamente de que la atención de Estados Unidos esté dividida

Mientras Washington sigue centrado en Irán, Pekín tiene la oportunidad de observar los límites de la capacidad militar estadounidense y explotar áreas donde posee apalancamiento económico.

Kellogg dijo que el conflicto es "definitivamente estratégicamente beneficioso para China", especialmente porque pone de manifiesto la dificultad de sustituir sistemas de armas y mantener operaciones militares prolongadas.

China también conserva un apalancamiento significativo gracias a su control sobre minerales críticos.

Según Kellogg, China procesa alrededor del 90% de los minerales críticos utilizados en sistemas de defensa, producción de semiconductores, infraestructura eléctrica y otras tecnologías avanzadas.

Esa dependencia podría volverse especialmente importante a medida que EE.‑UU. y China compiten en inteligencia artificial y computación avanzada.

Tierras raras y semiconductores podrían decidir la próxima negociación EE.‑UU.-China

Por tanto, la muy esperada cumbre Trump‑Xi prevista para el próximo mes podría versar sobre mucho más que aranceles.

Kellogg espera que Washington busque cierta relajación de las restricciones chinas sobre minerales críticos, mientras que Pekín probablemente presionará para obtener alivio frente a los controles de exportación de semiconductores de EE.‑UU.

La tensión estratégica es evidente. EE.‑UU. sigue por delante de China en IA avanzada, según Kellogg, pero China controla insumos clave necesarios para la defensa y la producción de alta tecnología.

Al mismo tiempo, las empresas semiconductoras estadounidenses tienen fuertes incentivos comerciales para recuperar el acceso al mercado chino.

Eso crea una convergencia inusual entre intereses corporativos y geopolítica, con empresas como Nvidia que potencialmente tienen un interés significativo en el resultado de las negociaciones diplomáticas.

Los inversores podrían tener que incorporar la geopolítica en todo

La conversación volvió, al fin, a un problema cada vez más familiar para los inversores: las señales tradicionales del mercado pueden verse superadas por choques geopolíticos.

Kellogg advirtió que los precios del petróleo podrían seguir siendo volátiles y recomendó a los inversores prudencia con las empresas de semiconductores, dados los resultados dispares y las persistentes preocupaciones sobre una burbuja de la IA.

Su propio panorama de mercado fue cautelosamente constructivo respecto a la posibilidad de una reducción de las restricciones chinas sobre las tierras raras, pesimista respecto a la prospectiva de una resolución rápida del conflicto con Irán y centrado en las empresas de defensa como factor incierto, dado que los gobiernos buscan reponer existencias de armamento.

Para los inversores, la lección más importante puede ser que la geopolítica ya no es un riesgo separado situado fuera de la cartera.

Los puntos de estrangulamiento energético, los minerales críticos, las cadenas de suministro de semiconductores y el gasto militar se están convirtiendo cada vez más en parte de la misma ecuación de inversión.

Vea el episodio completo de Zero Sum para la discusión íntegra y suscríbase para más conversaciones sobre mercados, dinero y geopolítica.