Economía de China se frena en julio: ventas e inversión fallan previsiones

La recuperación económica de China perdió impulso en julio, con el consumo, la inversión y la producción industrial registrando resultados más débiles de lo esperado, lo que aumenta la presión sobre Pekín para que introduzca medidas adicionales que respalden el crecimiento en la segunda mitad del año.

Retail sales increased 0.6% from a year earlier, according to data from the National Bureau of Statistics on Monday.

La cifra quedó muy por debajo del crecimiento previsto del 1.5% en una encuesta de Reuters y supuso una desaceleración respecto al aumento del 1% registrado en junio.

La producción industrial también se debilitó, subiendo 4.5% interanual en julio frente a las expectativas de un aumento del 4.8%.

El crecimiento había alcanzado el 5.3% en junio.

La tasa de desempleo urbano aumentó hasta el 5.2% desde el 5% en junio, lo que añade preocupaciones sobre la confianza y el gasto de los hogares.

Los datos se publicaron tras la expansión del 4.3% de la economía china en el segundo trimestre, su ritmo más lento desde finales de 2022.

Un crecimiento del 4.7% en la primera mitad del año, no obstante, deja al país, en términos generales, en rumbo para cumplir el objetivo de crecimiento de Pekín para 2026, que sitúa la horquilla entre el 4.5% y el 5%.

Se profundiza la caída de la inversión

La inversión ofreció otra señal de alarma importante en los datos de julio.

La inversión urbana en activos fijos, que incluye el gasto en infraestructuras, manufactura y vivienda, cayó 6.7% en los primeros siete meses del año frente al mismo periodo del año anterior.

La caída fue más pronunciada que la contracción del 6% que esperaban los economistas y siguió a un descenso del 5.7% en la primera mitad del año.

La debilidad pone de relieve los daños continuos de la prolongada recesión del sector inmobiliario en China, mientras que las restricciones crediticias más estrictas a las que se enfrentan los gobiernos locales han limitado otra fuente tradicional de inversión.

La inversión urbana ya había caído 3.8% el año pasado, marcando su primera contracción anual en décadas.

El deterioro se ha acelerado desde entonces, subrayando la dificultad que afrontan los responsables de la política para reemplazar la inversión inmobiliaria y la infraestructura como motores del crecimiento.

En un reportaje de CNBC, Li Daokui, profesor de economía en la Universidad Tsinghua, describió la intensidad del retroceso de la inversión como «sin precedentes» e identificó la contracción de la inversión y la elevada tasa de desempleo juvenil como obstáculos importantes para alcanzar los objetivos de crecimiento de China.

Li ha pedido una expansión sustancial del endeudamiento público, sugiriendo que la emisión de nueva deuda prevista este año por 12 trillion yuan ($1.7 trillion) debería más que duplicarse.

El consumo sigue siendo un punto débil

La debilidad de las ventas minoristas es especialmente significativa porque Pekín ha intentado reorientar el modelo de crecimiento de China hacia un mayor consumo interno.

Goldman Sachs estima que el crecimiento nominal de las ventas minoristas se desaceleró hasta el 1.3% en la primera mitad del año desde el 5% en el mismo periodo del año pasado.

El banco ha atribuido gran parte de la desaceleración al programa gubernamental de subvenciones por entrega (trade-in), que animó a los consumidores a adelantar compras pero que posteriormente se ha convertido en un lastre para el gasto.

“El impulso real probablemente fue aún más débil dado el mayor ritmo de inflación del IPC”, dijeron los economistas de Goldman en una nota.

Goldman espera que el crecimiento de las ventas minoristas permanezca moderado durante la segunda mitad del año, ya que el desvanecimiento del impacto del programa de subvenciones por entrega pesa sobre la demanda. Pronostica un crecimiento anual de las ventas minoristas de alrededor del 1.5%.

La débil demanda de los hogares también es visible en los mercados de crédito. Según los cálculos de Barclays sobre datos oficiales, el nuevo crédito bancario en julio registró su mayor caída mensual de la que se tiene registro.

Los préstamos a los hogares, incluidas las hipotecas, también se contrajeron tras una breve recuperación en junio.

Empleo y manufactura aumentan las preocupaciones

La situación del empleo podría ser más débil de lo que indican las cifras oficiales.

Una encuesta privada realizada por un equipo dirigido por Li situó la tasa de desempleo amplia de China en el 10.2% en julio, muy por encima de la tasa oficial.

La encuesta incluye a personas que llevan desempleadas dos años y ya no son contabilizadas por la encuesta oficial de la fuerza laboral.

Más de la mitad de los aproximadamente 24 millones de desempleados a largo plazo tenían entre 16 y 24 años, según la encuesta.

Las condiciones en la manufactura también se han deteriorado.

El índice oficial de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero de China se contrajo inesperadamente en julio, registrando su primera contracción desde febrero a medida que se debilitaron los pedidos internos.

Los tifones, las fuertes lluvias y las interrupciones en los puertos también afectaron la actividad empresarial y la construcción durante el mes.

La desaceleración deja a Pekín ante un difícil acto de equilibrio en materia de política económica.

Una producción industrial y unas exportaciones sólidas, en particular las vinculadas al auge global de la inversión en inteligencia artificial, han contribuido a sostener el crecimiento general.

Pero el débil consumo, la inversión inmobiliaria y el empleo están creando una brecha cada vez mayor entre la fortaleza manufacturera de China y la demanda interna.

Por tanto, los datos de julio podrían incrementar las expectativas de apoyo fiscal y monetario adicional mientras los responsables de la política tratan de mantener el crecimiento durante el resto del año.