Jeremy Siegel espera un 'recorte agresivo' por parte de la Fed el 10 de diciembre

La Reserva Federal anunciará su próxima decisión sobre los tipos de interés el 10 de diciembre, una reunión que se produce en medio de una incertidumbre inusual.

Con la publicación de datos económicos oficiales interrumpida por el cierre del gobierno, los responsables políticos se basan en informes antiguos y encuestas privadas para evaluar la salud de la economía.

A pesar de esta niebla, Jeremy Siegel, profesor emérito de finanzas en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y economista jefe en WisdomTree, cree que la Fed aplicará lo que él denomina una "reducción belicista".

Siegel prevé una reducción de 25 puntos básicos, pero subraya que la disidencia será inusualmente alta, con algunos responsables presionando por una reducción mayor de 50 puntos y otros argumentando mantener los tipos estables.

"Esta sería la mayor cantidad de disidencias bajo los casi ocho años de Powell como presidente", dijo a CNBC, subrayando las divisiones internas del banco central.

Según Siegel, la medida reflejará tanto el deseo de la Fed de sostener un mercado laboral en enfriamiento como su cautela respecto a una inflación que sigue por encima del objetivo.

Los datos de JOLTS apoyan la visión de Siegel sobre una reducción de tipos

Los nuevos datos del mercado laboral (JOLTS) publicados hoy ofrecen otra razón para que la Reserva Federal considere flexibilizar.

Las ofertas de empleo en Estados Unidos se situaron en 7,67 millones en octubre, poco que los 7,66 millones de septiembre, lo que indica un mercado laboral que se está desacelerando gradualmente, mientras las empresas se ajustan a los aranceles y a la persistente inflación.

Mientras tanto, las contrataciones y las separaciones también se mantuvieron en gran medida estables, reforzando la narrativa de un mercado laboral en enfriamiento.

Aunque no es una recesión, los datos destacan una menor demanda de trabajadores en comparación con los máximos de la pandemia por encima de los 11 millones de vacantes.

Esta moderación, combinada con el aumento del desempleo y un crecimiento más lento de la nómina, refuerza el argumento a favor de una modesta reducción de tipos para amortiguar la economía frente a una mayor debilidad.

Lo que supondría una rebaja de tipos para el mercado de bonos estadounidense

En una entrevista con CNBC, Siegel advirtió que el próximo recorte de tipos podría no mover significativamente los rendimientos a largo plazo.

"El tipo de interés de los fondos federales, si retrocedes los últimos 75 años, ha estado unos 100 puntos básicos por debajo del de los 10 años", explicó.

Con el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años rondando el 4,15%, Siegel prevé que el objetivo de la Fed se estabilizará en los bajos de los 3.

Eso dejaría los tipos de interés largos, incluidas las hipotecas a 30 años, prácticamente sin cambios.

Sin embargo, subrayó que el impacto en el endeudamiento a corto plazo será considerable.

"Hay más de 15 billones de dólares en préstamos ligados al tipo de interés de los fondos federales", señaló Siegel, señalando préstamos para automóviles, tarjetas de crédito, financiación de inventario y préstamos a tipo prime.

Incluso si los tipos hipotecarios siguen siendo inflexibles, unos tipos a corto plazo más bajos estimularían la actividad económica al aliviar los costes de endeudamiento de hogares y empresas.

Lo que supondría una rebaja de tipos para el mercado bursátil estadounidense

Para las rentas variables, el encuadre de "corte belicista" de Siegel es fundamental. Una reducción de 25 puntos indica que la Fed está dispuesta a apoyar el crecimiento pero sigue vigilante ante la inflación.

Ese equilibrio podría moderar el entusiasmo de los inversores, ya que los mercados suelen repuntar más fuertemente con señales dovish.

Aun así, los tipos a corto plazo más bajos reducen los costes de financiación para las empresas y mejoran la liquidez, lo que suele favorecer los activos de riesgo.

La posibilidad de disidencia dentro de la Fed podría generar volatilidad, con los operadores analizando la división de votos en busca de pistas sobre la dirección futura de la política.

Siegel sugirió que la postura cautelosa de la Fed refleja la confianza en la resiliencia de la economía, señalando que los aranceles aún no han producido una reducción significativa de las ventas.

Para los inversores, el mensaje es claro: aunque la Fed está recortando, lo hace a regañadientes, haciendo que la reacción del mercado bursátil sea más matizada que en ciclos de relajación anteriores.