¿Por qué se desploman Micron, Nvidia y AMD antes de la apertura de Wall Street?
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Buy MU. El titular sobre DUV en China parece más un retraso que un salto hacia herramientas al nivel de ASML, y la venta ya es, en gran medida, «una reacción instintiva y exagerada». MU es la más expuesta a la competencia china en memoria, pero eso también significa que la acción ya descuenta un escenario de colapso de precios del DRAM en el peor de los casos. Si el capex de los hiperescaladores se mantiene, la demanda de HBM/DRAM para centros de datos de MU debería recuperarse rápidamente frente a los temores sobre la nueva capacidad china.
Riesgo clave: La nueva capacidad de DRAM de China se acelera lo suficiente como para empujar los precios globales del DRAM a la baja durante varios trimestres, aplastando los márgenes de MU.
Sell NVDA. La noticia no se trata solo de la demanda de IA: es sobre la financiación. Si Nvidia necesita cada vez más garantizar o suscribir proyectos de centros de datos de clientes, eso convierte el “boom de la IA” en una historia de crédito. El aumento del estrés crediticio (ensanchamiento de los CDS) junto con los temores de financiación circular puede mantener un descuento de valoración en NVDA incluso si la demanda por unidad se mantiene fuerte.
Riesgo clave: El gasto en infraestructura de IA se mantiene fuerte sin necesitar el tipo de apoyo financiero de Nvidia, de modo que los temores sobre el crédito/financiación circular resultan infundados y NVDA se revalúa al alza.
- Micron lidera las pérdidas de chips en EE. UU. mientras la competencia china sacude a los inversores globales.
- Los temores sobre la financiación relacionados con Nvidia reavivan las dudas sobre la demanda mundial de infraestructura de IA.
- AMD cae mientras los resultados de las grandes tecnológicas ponen bajo escrutinio los planes de gasto en la nube.
Las acciones de Micron, Nvidia y AMD cayeron bruscamente antes de la apertura de Wall Street el martes, ya que los inversores se preguntaban si el boom de los chips de inteligencia artificial puede resistir una competencia china más fuerte y una financiación para centros de datos cada vez más cara.
A las 5:32 a.m. ET del 28 de julio, Micron bajaba un 4,4%, Nvidia había perdido un 1,1% y AMD cotizaba aproximadamente un 3% a la baja en el mercado previo.
La debilidad amplió la caída del lunes, cuando Nvidia cayó un 5%, AMD descendió un 5,2% y Micron retrocedió un 2,3%.
La venta fue mucho más severa en Asia.
El KOSPI de Corea del Sur cerró un 10,84% a la baja, mientras SK Hynix se hundía un 14,7% y Samsung Electronics perdía un 14,4%.
El avance de China en chips cuestiona la suposición más segura
La presión inmediata provino de informes que indicaban que una empresa estatal china había comenzado a producir equipos domésticos de litografía por inmersión en ultravioleta profundo (DUV).
Las máquinas DUV imprimen patrones de circuito en obleas y podrían ayudar a los fabricantes chinos a reducir su dependencia de proveedores occidentales.
Ese avance no significa, sin embargo, que China haya alcanzado el equipo más avanzado de ASML.
No obstante, sugiere que los controles de exportación pueden retrasar, más que impedir de forma permanente, el progreso tecnológico chino.
Jing Jie Yu, analista de renta variable de Morningstar, dijo que los avances de China habían inquietado a los inversores preocupados por los líderes establecidos en semiconductores.
Sin embargo, describió la venta masiva como «en gran medida una reacción instintiva y exagerada» en comentarios recogidos por The Guardian, argumentando que los incumbentes no afrontan una amenaza significativa e inmediata.
Micron está particularmente expuesta porque ChangXin Memory Technologies compite en DRAM.
CXMT se disparó un 466% en su debut en Shanghái después de recaudar 8,6 mil millones USD (aprox. 7,5 mil millones €), lo que pone de relieve el capital disponible para las ambiciones de China en memoria.
CXMT sigue por detrás de Micron en memoria avanzada de alto ancho de banda (HBM).
La preocupación a más largo plazo es que la nueva capacidad convencional de DRAM podría sustituir las importaciones en China, presionar los precios globales y reducir la prima de valoración asignada a los productores consolidados.
El papel financiero de Nvidia plantea dudas sobre la demanda de IA
La venta masiva también refleja la incomodidad sobre cómo se financiará la próxima ola de infraestructura de IA.
Nvidia cayó un 5% el lunes después de que The Wall Street Journal informara que estaba negociando una garantía de financiación de aproximadamente 250 mil millones USD (aprox. 218,1 mil millones €) para un proyecto de centro de datos de OpenAI en Ohio.
El apoyo propuesto podría reducir los costes de endeudamiento del proyecto, pero reavivó las preocupaciones sobre la financiación circular.
Los inversores se preguntan si los proveedores de chips necesitarán cada vez más respaldar financieramente a sus clientes para sostener la demanda de sus propios productos.
Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote, señaló que el swap de incumplimiento crediticio a cinco años (CDS) de Nvidia subió junto con la caída de las acciones.
Los resultados de los hiperescaladores pondrán a prueba a AMD y Micron
AMD se vende principalmente como un efecto derivado del ciclo de gasto más amplio.
Sus aceleradores Instinct, procesadores EPYC y sistemas Helios requieren que los proveedores de la nube y los desarrolladores de modelos sigan ampliando la infraestructura.
Micron necesita a los mismos clientes para que continúen comprando HBM y DRAM para centros de datos.
Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, dijo que “la incertidumbre sobre la durabilidad del capex y el crecimiento de los ingresos” estaba perjudicando a las acciones de chips.
Microsoft y Meta presentan resultados el miércoles, seguidas por Apple y Amazon el jueves.
Los inversores examinarán el flujo de caja, los ingresos por IA y los planes de gasto de capital en busca de pruebas de que el gasto sigue siendo rentable y financiable.
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