¿Qué esperar de los resultados del segundo trimestre de Oracle?

Oracle Corp. afronta su informe de resultados del segundo trimestre fiscal enfrentándose a un escrutinio creciente por parte de los inversores, que se han vuelto cada vez más inquietos por el creciente apalancamiento del gigante del software, los elevados gastos de capital y la exposición concentrada a la demanda de inteligencia artificial.

El ánimo supone una fuerte inversión respecto a hace tres meses, cuando el optimismo en torno a la línea de la nube de Oracle llevó a la acción a su mejor rendimiento en un solo día en tres décadas.

La caída de la acción sigue al primer aumento impulsado por la IA

Las acciones de Oracle han caído un 33% desde el 10 de septiembre, cuando el entusiasmo por el rápido crecimiento de la infraestructura cloud impulsó a la empresa a un máximo histórico.

El repunte fue impulsado en gran parte por un aumento de más de 300.000 millones de dólares en retrasos — cifra que luego se reveló impulsada principalmente por un único contrato masivo con OpenAI.

La reacción del mercado se desmoronó rápidamente, ya que los inversores cuestionaron la sostenibilidad de esa reserva, dadas las pérdidas de OpenAI y sus incertidumbres de captación de fondos.

La venta masiva sitúa a Oracle cerca del fondo de los performers de megacapitalización tecnológica de este año y ha intensificado las preocupaciones de los inversores sobre el sector más amplio de la IA.

Aunque los operadores de opciones anticipan un movimiento brusco tras los beneficios —con un precio del 10% en cualquier dirección—, la valoración de la acción sigue algo elevada, cotizando aproximadamente 30 veces los beneficios futuros, muy por encima de su media de 10 años de 17.

Gasto de capital y apalancamiento en el enfoque

La rápida expansión de Oracle hacia la infraestructura en la nube ha transformado el perfil financiero de la empresa.

Antes conocido por su software heredado de alto margen, Oracle está ahora en medio de una construcción de centros de datos de varios años, impulsada en parte por su acuerdo en la nube con OpenAI y la iniciativa más amplia Project Stargate.

Se proyecta que los gastos de capital alcancen los 8.200 millones de dólares en el trimestre, más del doble del nivel del año pasado.

Se espera que el flujo de caja libre se situe en menos 5.900 millones de dólares, una fuerte caída respecto al superávit de 2.700 millones de dólares del año anterior.

Este cambio ha supuesto una tensión significativa en el balance de Oracle.

La empresa añadió 18.000 millones de dólares en deuda este año, y los mercados de crédito se han dado cuenta.

El coste de asegurar la deuda de Oracle frente al impago subió a su punto más alto desde 2009 la semana pasada, reflejando una creciente inquietud sobre sus necesidades de financiación.

Algunos analistas advierten que incluso un informe de resultados sólido puede verse eclipsado por preguntas sobre cómo Oracle planea financiar la expansión continua en la nube.

El impulso de la nube se enfrenta a la cautela del inversor

A pesar de estas presiones, los analistas esperan que Oracle entregue sólidos resultados en el segundo trimestre.

Wall Street proyecta un aumento del 11% en los beneficios ajustados y un crecimiento del 15% en los ingresos.

Se prevé que las obligaciones restantes de rendimiento de la empresa alcancen aproximadamente los 520.000 millones de dólares —un aumento interanual de más del 400 %, y continúen aumentando en el próximo trimestre.

La infraestructura en la nube sigue siendo el principal motor, con ingresos un 55% más que en el trimestre anterior.

Aun así, los inversores quieren mayor claridad sobre la diversificación de ingresos y la trayectoria de los márgenes.

Es probable que los directivos de Oracle se enfrenten a preguntas concretas sobre la durabilidad de la relación con OpenAI, el ritmo de las victorias de nuevos clientes y los planes para asegurar financiación externa que alivie la carga de capital.

Con la acción de Oracle bajando bruscamente pero estabilizándose en diciembre, la próxima llamada de resultados ofrece a la dirección la oportunidad de remodelar la narrativa.

Pero por ahora, muchos inversores siguen siendo cautelosos.

Las acciones de Oracle subieron un 0,89% en las operaciones previas a la venta el miércoles.