¿Qué esperan los mercados de la resolución del Tribunal Supremo de EE. UU. sobre los aranceles de Trump?

El Tribunal Supremo de Estados Unidos podría emitir hoy lo que podría ser una sentencia histórica sobre los aranceles globales más amplios del presidente Donald Trump.

El tribunal ha indicado en su página web que el viernes está programado como día de opinión, cuando normalmente publica las decisiones de los casos argumentados.

Aunque no hay certeza de que el caso arancelario esté entre ellos, el momento marca la primera oportunidad para que los jueces decidan sobre la legalidad de los llamados aranceles del "Día de la Liberación" de Trump, aumentando la expectación en Wall Street y en las empresas estadounidenses.

En esencia, el caso gira en torno a dos cuestiones: si la administración tiene la autoridad, bajo la Ley de Competencias Económicas de Emergencia Internacional, para imponer los aranceles y, si no es así, si Estados Unidos estaría obligado a reembolsar los derechos ya pagados por los importadores.

Cumplimiento de la IEEPA y reembolsos en el enfoque

El caso se centra en si la administración Trump se basó legalmente en la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional de 1977 para imponer derechos amplios a los socios comerciales estadounidenses.

La ley fue diseñada para dar a los presidentes la autoridad para actuar durante emergencias nacionales, pero los opositores argumentan que nunca fue concebida para justificar aranceles amplios y a largo plazo.

El tribunal escuchó los argumentos a principios de noviembre, cuando tanto jueces conservadores como liberales expresaron escepticismo sobre la interpretación de la ley por parte de la administración.

Varios cuestionaron si el Congreso realmente había delegado una autoridad comercial tan amplia en la Casa Blanca.

Si el tribunal dictamina que el uso de IEEPA fue indebido, surge inmediatamente una segunda cuestión: si los importadores que ya han pagado aranceles tienen derecho a un reembolso.

Reuters informó que abogados comerciales y agentes de aduanas estiman que los reembolsos podrían ascender hasta 150.000 millones de dólares, lo que desencadena una batalla compleja y potencialmente prolongada con el gobierno federal.

Los mercados se preparan para múltiples resultados

La incertidumbre ha mantenido a los inversores en tensión.

El mercado de predicción, Kalshi, asigna actualmente solo un 28% de probabilidad de que el Tribunal Supremo mantenga completamente los aranceles tal como se han implementado.

Sin embargo, los expertos legales advierten que la sentencia no tiene por qué ser todo o nada.

Los jueces podrían restringir el alcance de la autoridad del presidente, limitar cómo puede aplicarse la ley en el futuro o permitir que algunos aranceles se mantengan mientras anulan otros.

Los analistas de Morgan Stanley afirmaron que hay "un margen significativo para matices" en la decisión.

"El Tribunal Supremo podría derogar completamente, o respaldar totalmente, los aranceles IEEPA del presidente. Sin embargo, creemos que hay espacio para matices... el tribunal "tiene amplia libertad a la hora de emitir decisiones, es posible una variedad de resultados, como que el Tribunal limite el alcance de los aranceles existentes pero no imponga su eliminación total ni limite la aplicación futura de aranceles", dijeron en una nota los analistas de Morgan Stanley Ariana Salvatore y Bradley Tian.

El propio Trump ha advertido repetidamente que perder la capacidad de imponer aranceles sería un "golpe terrible" para Estados Unidos, subrayando lo central que se ha convertido la política comercial en su agenda económica.

La eliminación de aranceles podría actuar como un viento a favor para los mercados

La perspectiva de una sentencia ha reavivado los recuerdos del pasado abril, cuando el anuncio de los aranceles de Trump provocó una fuerte caída en la venta masiva.

Las acciones estadounidenses cayeron casi un 5% y los rendimientos del Tesoro bajaron mientras los inversores huían a refugios seguros.

Aunque los mercados se han recuperado desde entonces, con las acciones subiendo más del 16% en 2025 y alcanzando máximos históricos, los analistas dicen que una decisión clara aún podría actuar como catalizador.

Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo, ha estimado que la anulación de los aranceles aumentaría los beneficios antes de intereses e impuestos del SandP 500 en aproximadamente un 2,4% en 2026 en comparación con el año pasado.

Un resultado así probablemente llevaría a los inversores a revalorar las acciones al alza.

James St. Aubin, director de inversiones de Ocean Park Asset Management, dijo que una resolución en contra de los aranceles sería "un catalizador para un pequeño repunte", especialmente para las empresas muy expuestas a bienes importados.

No todos los sectores se beneficiarían por igual.

Las empresas y minoristas orientados al consumidor, que han soportado la mayor parte de los costes de importación, son los que más se benefician.

Las empresas financieras también podrían beneficiarse de un entorno de consumidores más seguro.

Por el contrario, Haris Khurshid, director de inversiones de Karobaar Capital, dijo que los materiales, las materias primas y los productores nacionales que se beneficiaron de políticas proteccionistas podrían quedar rezagados si se reducen los aranceles.

Kyle Rodda, analista senior de mercados financieros en Capital.com, describió la sentencia como la "verdadera carta salvaje" para los mercados.

Aunque una decisión negativa aumentaría el sentimiento, dijo que es poco probable que la administración abandone los aranceles por completo y buscaría vías alternativas para mantener los gravámenes.

Probable impacto en los mercados de bonos

Una decisión en contra de los aranceles también podría afectar a los ingresos del gobierno estadounidense, lo que podría aumentar los rendimientos del Tesoro y aumentar la volatilidad de los mercados de bonos.

Los estrategas de JPMorgan advirtieron que eliminar los aranceles podría reavivar las preocupaciones fiscales y empinar la curva de rendimientos, aunque esperan que cualquier impacto sea limitado.

"Una resolución favorable para los aranceles probablemente se consideraría positiva en riesgo, eliminando una fuente de incertidumbre. Pero una resolución desfavorable podría hacer que los rendimientos del Tesoro suban mientras el mercado digiere las implicaciones fiscales de las devoluciones a gran escala", dijo Chris Beauchamp, analista jefe de mercado en IG.

Una resolución que obligue al gobierno a reembolsar las recaudaciones arancelarias pasadas también podría conducir a un aumento de la emisión del Tesoro.

El impacto económico hasta ahora ha sido tenue

A pesar del temor de que aranceles generalizados alimentaran la inflación y aislaran a Estados Unidos del comercio global, el impacto económico hasta la fecha ha desafiado algunas proyecciones.

Los efectos de la inflación han sido limitados, mientras que el déficit comercial estadounidense se ha reducido drásticamente.

En octubre, el desequilibrio comercial cayó a su nivel más bajo desde las secuelas de la crisis financiera de 2009, reflejando importaciones más débiles que un aumento de las exportaciones.

Esto ha reforzado el argumento de la administración de que los aranceles están remodelando los flujos comerciales sin frenar el crecimiento.

El caso base de Morgan Stanley asume que los tipos arancelarios permanecen en general sin cambios tras la decisión judicial.

En ese escenario, el banco espera solo efectos económicos modestos, estimando un tipo arancelario efectivo de alrededor del 16% para finales de 2025 y un impacto acumulado de aproximadamente 70 puntos básicos sobre la inflación subyacente del PCE, gran parte de la cual ya ha sido absorbida.

Un momento histórico para la política comercial

Para las empresas, lo que está en juego es alto.

Ejecutivos de manufactura, comercio minorista y logística se han estado preparando para tener claridad sobre si los aranceles seguirán formando parte de la estructura de costes o se desintegrarán de forma repentina.

Los agentes de aduanas y abogados advierten que, incluso si se solicitan reembolsos, el proceso podría tardar años.

Más allá de la reacción inmediata del mercado, la sentencia podría sentar un precedente duradero sobre cómo los futuros presidentes usan poderes de emergencia para influir en el comercio.

Una reprimenda clara fortalecería la posición del Congreso, mientras que un respaldo podría consolidar la autoridad ejecutiva sobre los aranceles durante años.

A medida que se acerca el viernes, inversores, empresas y responsables políticos observan de cerca.

Ya sea que el Tribunal Supremo anule los aranceles, los recorte o los mantenga en gran medida intactos, la decisión está destinada a repercutir mucho más allá de la sala del tribunal.