Por qué subió la acción de Netflix tras retirarse de la oferta por Warner Bros

Las acciones de Netflix subieron con fuerza en las operaciones previas a la apertura del viernes después de que la compañía se retirara de una costosa guerra de ofertas por Warner Bros. Discovery, un movimiento que los inversores interpretaron como una señal de disciplina financiera más que como una oportunidad perdida.

La acción subió 8.45% en las operaciones previas a la apertura del viernes después de que el gigante del streaming confirmara que no igualaría la oferta de adquisición de $111 billion de Paramount Skydance Corp.

La decisión puso fin a meses de contienda por los activos del estudio y de streaming y desplazó el foco de los inversores del riesgo de transacciones a la estabilidad del balance.

Los inversores premian la disciplina de capital

Netflix había acordado previamente adquirir los activos de estudio y streaming de Warner por aproximadamente $82.7 billion, ofreciendo $27.75 por acción.

Paramount Skydance respondió con una oferta revisada de $31 por acción, superando a Netflix y, en última instancia, ganando la contienda.

Los codirectores ejecutivos Ted Sarandos y Greg Peters reiteraron que el precio revisado necesario para competir ya no resultaba atractivo desde el punto de vista financiero, enfatizando lo que la dirección describió como un enfoque disciplinado.

Las preocupaciones de los inversores se habían ido acumulando durante meses.

La acción había caído aproximadamente un 40% en los cinco meses posteriores a que se hiciera público el interés de Netflix en Warner Bros., ya que los mercados temían que la compañía pudiera asumir más de $50 billion en nueva deuda y alejarse de su modelo centrado en el streaming.

La transacción propuesta habría exigido que Netflix estrenara las películas de Warner Bros. en salas durante al menos 45 días y vendiera ciertos programas de televisión a terceros, lo que supondría un cambio estratégico notable.

Al retirarse, Netflix evita acumular deuda o diluir a los accionistas para financiar un mega-acuerdo, dejando su balance más limpio y su perspectiva de ganancias más predecible.

“La oferta siempre pareció una mezcla de ataque y defensa: afianzar contenido y escala, a la vez que impedir que la competencia ganara ventaja, pero a un precio muy alto”, dijo Matt Britzman, analista senior de renta variable en Hargreaves Lansdown.

“Por ahora, al menos, el mercado parece estar valorando esto como una victoria para todos.”

Paramount gana, pero la supervisión se intensifica

Paramount Skydance, respaldada por el multimillonario Larry Ellison y liderada por el CEO de Paramount, David Ellison, prevaleció tras lanzar una campaña hostil y reforzar sus compromisos de financiación, incluyendo $45.7 billion en capital y una tarifa de terminación de $7 billion.

Las acciones de Paramount subieron alrededor de 7.3% en las operaciones previas al mercado, mientras que las de Warner Bros. Discovery cayeron 1.98%.

Sin embargo, se espera que el acuerdo enfrente un escrutinio antimonopolio significativo tanto en Estados Unidos como en Europa, incluida una investigación activa en California.

Analistas de Morningstar dijeron: “En EE. UU., creemos que Paramount mantiene una relación lo suficientemente buena con la administración presidencial como para mitigar preocupaciones, y el Departamento de Justicia ha sentado un precedente al pasar por alto la fusión de grandes estudios cuando Disney compró Fox”.

Recompras y crecimiento orgánico vuelven al primer plano

Con la oferta de Paramount prevaleciendo, Netflix recibirá una tarifa de ruptura de $2.8 billion y planea reanudar las recompras de acciones.

Analistas de Raymond James indicaron que las recompras podrían ser el uso principal del capital, mientras que MoffettNathanson sugirió que la compañía podría ampliar derechos deportivos o acuerdos de licencia, similar a su reciente trato por las películas de Sony Group.

La reacción del mercado refleja una renovada confianza en la estrategia de crecimiento independiente de Netflix.

Con más de 325 millones de suscriptores, alrededor de $20 billion en gasto anual planificado en programación y un valor de mercado de $357 billion, la compañía sigue siendo sustancialmente más grande que Paramount y Warner Bros.