Nvidia ante su próxima gran prueba: UBS apunta a un número que Wall Street ignora

Nvidia llega a su presentación de resultados del August 26 con Wall Street ya esperando otro resultado por encima de las expectativas, pero UBS considera que la prueba más importante podría llegar un trimestre después.

El fabricante de chips informó unos ingresos récord en su primer trimestre fiscal de $81.6 billion, incluidos $75.2 billion procedentes de Data Center, y proyectó aproximadamente $91 billion para el July quarter.

El analista de UBS, Timothy Arcuri, ahora espera que Nvidia entregue entre $94 billion y $95 billion, antes de orientar a $107 billion–$108 billion para el October quarter.

Aún más llamativo, Arcuri cree que los ingresos reales del tercer trimestre podrían superar los $110 billion, ya que la demanda de Blackwell se mantiene firme y los primeros sistemas Rubin comienzan a contribuir.

UBS ve un número mayor más allá del 2T

Otro trimestre con resultados por encima de lo previsto no sorprendería a los inversores después de que Nvidia superara repetidamente las expectativas durante el auge de la infraestructura de IA.

Lo que podría importar más es la velocidad del siguiente salto.

Según TipRanks, Arcuri espera que la demanda de Blackwell se mantenga estable mientras Rubin comienza a contribuir antes de una aceleración mayor más adelante en el año.

UBS ha elevado su previsión de ingresos para el año calendario 2027 a $681 billion desde $649 billion y ha aumentado su estimación de envíos de GPU a alrededor de 10.8 millones de unidades desde 9.2 millones.

Un trimestre por encima de $110 billion haría, por tanto, algo más que marcar otro récord.

Sugeriría que Nvidia puede pasar entre arquitecturas principales sin la pausa en los ingresos que los inversores a veces temen durante las transiciones de producto.

Rubin podría prolongar el ciclo de actualizaciones

Bank of America ve una configuración similar.

El analista de BofA, Vivek Arya, espera que Nvidia reporte entre $94 billion y $95 billion de ingresos en el segundo trimestre y oriente a $107 billion–$108 billion para el tercer trimestre.

Cree que los envíos de Vera Rubin, los nuevos productos CPU Vera y el gasto continuado en la nube podrían desencadenar un “ciclo de actualizaciones de varios trimestres”.

La economía de los nuevos sistemas podría ser igualmente importante.

BofA estima que los racks Vera Rubin NVL podrían costar aproximadamente $7 million to $8.5 million, frente a alrededor de $4 million para Blackwell Ultra.

Ese mayor valor por sistema podría ayudar a Nvidia a absorber el aumento de los costes de memoria al tiempo que protege la rentabilidad.

BofA espera márgenes brutos a largo plazo en torno al 73%–74%, incluso después de tener en cuenta los mayores costes de memoria.

Eso significa que Rubin no necesita únicamente un crecimiento explosivo de unidades para ampliar la oportunidad de ingresos de Nvidia. Los sistemas de mayor valor también pueden impulsar las ventas.

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La financiación se convierte en la siguiente prueba

La cuestión mayor es si la máquina de gasto en IA que respalda esas previsiones sigue siendo creíble.

Nvidia anunció recientemente asociaciones con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR para establecer plataformas independientes de financiación de cómputo diseñadas para movilizar más de $500 billion de capital de terceros para infraestructura de IA.

El analista de Morgan Stanley, Joseph Moore, dijo que la estructura “debería, en teoría, aliviar las preocupaciones sobre la circularidad”, según MarketWatch, porque inversores externos sofisticados aportarían la mayor parte del capital.

Arya, de Bank of America, calificó el acuerdo como una “configuración estructuralmente alcista”, argumentando que refuerza el ecosistema CUDA de Nvidia al tiempo que traslada gran parte de la carga financiera fuera de Nvidia.

Aún así hay una pega. Moore describió los respaldos financieros de Nvidia para algunos clientes neocloud y de IA soberana como “el próximo gran debate para la acción”.

Ese debate importa porque las previsiones de ingresos de Nvidia dependen, en última instancia, de que los clientes continúen financiando enormes programas de infraestructura y obtengan rendimientos aceptables sobre ellos.

Por tanto, el informe del August 26 trata de algo más que de si Nvidia supera su perspectiva de $91 billion.