Las acciones de software resucitan con el impulso de la IA: ¿continuará el repunte?

A principios de este año, una psicosis de miedo había invadido a los inversores ante la idea de que los avances en IA reemplazarían a las empresas de software, y el sector fue prácticamente descartado.

El lanzamiento en febrero de nuevos complementos para el sistema Claude Cowork de Anthropic provocó una venta global en las empresas de software, con los mercados de EE. UU. perdiendo sólo en un día 300.000 millones de dólares en capitalización de mercado.

La presión no abandonó el sector durante un tiempo, y empezó a circular una nueva expresión llamada 'SaaSpocalypse', que señalaba la inminente ruina del sector del software.

Sin embargo, la última temporada de resultados ha mostrado que las empresas de software no van a ninguna parte.

Irónicamente, la IA, que parecía haber tocado la campana de defunción del sector, está ayudando a la industria a reescribir su próxima historia de crecimiento.

A finales del mes pasado, el iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) pasó a terreno positivo en lo que va del año, impulsado por un resultado trimestral especialmente sólido de la referencia del software Salesforce.

El ETF subió alrededor de un 10% en el último mes.

El State Street Software and Services ETF, que sigue a unas 130 acciones de software y TI, alcanzó un nuevo máximo histórico en agosto.

Sube un 11% en el último mes y un 10% en lo que va del año, después de permanecer bajo presión hasta finales de julio.

La recuperación representa más que una simple reversión en el sentimiento de los inversores.

Sugiere que los mercados están empezando a distinguir entre las empresas de software que podrían ser desplazadas por la IA y aquellas que, en realidad, pueden beneficiarse de ella.

Snowflake ofrece una señal fresca para los inversores en software

Las acciones de Snowflake se dispararon casi un 25% el jueves después de que la compañía elevase su previsión anual de ingresos por producto, reforzando la confianza de los inversores en que el gasto relacionado con la IA podría convertirse en un potente motor de crecimiento para las empresas de software.

El proveedor de plataforma de datos en la nube elevó su previsión de ingresos por producto para el ejercicio fiscal 2027 a 6.070 millones de dólares desde 5.840 millones y registró un aumento del 37% en los ingresos por producto en el segundo trimestre.

Sus ofertas de IA representaron "aproximadamente la mitad de la aceleración" en el crecimiento, según el consejero delegado Sridhar Ramaswamy.

El asistente de codificación de Snowflake, Cortex Code, superó los 9.100 cuentas tras sumar más de 2.000 clientes durante el trimestre, mientras que el chatbot empresarial CoWork se expandió hasta 5.800 cuentas.

La importancia de los resultados va más allá de Snowflake en sí.

Sugieren que las empresas están empezando a gastar más en software precisamente porque las cargas de trabajo de IA requieren más datos, automatización e infraestructura de computación.

Un tercer trimestre consecutivo de crecimiento acelerado en medio de expectativas elevadas "subraya hasta qué punto la IA está monetizándose y generando mayor consumo en la plataforma central", escribieron los analistas de Morgan Stanley.

Salesforce desafía la narrativa del 'SaaSpocalypse'

Salesforce ha ofrecido quizás la réplica más clara a la idea de que la IA simplemente eliminará el software empresarial.

Las acciones de Salesforce subieron alrededor de un 12% el mes pasado después de que la compañía elevase sus previsiones anuales de ingresos y beneficio y ampliara su asociación con Anthropic mediante una nueva integración de inteligencia artificial.

La compañía también registró mayores beneficios e ingresos en el segundo trimestre debido al aumento de la demanda de sus ofertas de inteligencia artificial y datos.

El consejero delegado de Salesforce, Marc Benioff, utilizó los resultados para rechazar la narrativa del “SaaSpocalypse”.

“Esta narrativa del SaaSpocalypse ha sido un completo sinsentido”, dijo Benioff a Cramer en “Mad Money” de CNBC.

“Los modelos de vanguardia dependen del CRM. No lo reemplazan.”

Según Benioff, nueve de las 10 principales empresas de inteligencia artificial usan Salesforce y Slack, con un aumento del gasto en las plataformas del 435% respecto al año anterior.

El argumento pone de relieve una de las distinciones más importantes que están surgiendo en el sector del software.

Las empresas con datos propietarios, flujos de trabajo profundamente integrados y grandes bases de clientes instaladas pueden ser más difíciles de reemplazar que los proveedores de software más pequeños cuyos productos pueden ser replicados por modelos de IA.

Nicholas Frasse, responsable de productos para ETFs temáticos en VanEck, dijo que esa distinción está cobrando cada vez más importancia para los inversores.

"No creo que todas las compañías SaaS sean iguales", dijo Frasse a MarketWatch.

"Hay negocios consolidados como Salesforce que poseen un conjunto de datos muy propietario que los hace mucho más formidables en esta nueva era, y también probablemente grandes beneficiarios de la tecnología."

Eso podría significar que el sector del software probablemente no se moverá de forma homogénea como un solo grupo en el futuro.

"Los inversores y el mercado han empezado a encontrar la señal entre el ruido", dijo Frasse.

"Empieza a verse una actividad mucho más matizada en torno a nombres individuales dependiendo del modelo de negocio, en lugar de compras o ventas sistémicas de toda una categoría."

ServiceNow y Workday muestran otra cara de la apuesta por la IA

ServiceNow también ha emergido como beneficiaria del cambio en el sentimiento.

La compañía elevó su previsión de ingresos por suscripción anual por segunda vez en julio tras superar las estimaciones de ingresos y beneficios del segundo trimestre, impulsada por la creciente demanda de su software potenciado por IA.

El CEO Bill McDermott dijo que no había observado ningún cambio en los ciclos de ventas derivado del aumento del gasto en hardware e IA.

ServiceNow afirmó que su plataforma de IA ha tenido una adopción amplia en el sector público, con casi los 50 estados de EE. UU. utilizándola ahora para mejorar los servicios a los ciudadanos y modernizar sus operaciones.

La compañía también superó los 1.000 millones de dólares en valor anual de contratos (ACV) para sus ofertas de IA.

Workday está viendo una tendencia similar.

Las acciones del proveedor de software financiero y de recursos humanos se dispararon después de que la compañía comunicara mayores beneficios y un aumento de los ingresos en su segundo trimestre fiscal, impulsados por la creciente adopción de sus agentes de inteligencia artificial.

Workday ha estado integrando IA en toda su plataforma para automatizar tareas que van desde el procesamiento de nóminas hasta la previsión financiera, con el objetivo de aumentar la eficiencia para sus clientes.

“Tuvimos un sólido segundo trimestre, con la IA impulsando más del 25% de nuestro nuevo ACV y más de 5.500 clientes usando ahora al menos uno de nuestros agentes orgánicos”, dijo el cofundador y consejero delegado Aneel Bhusri.

El director financiero Zane Rowe añadió que la IA está impulsando la expansión de clientes de Workday.

La ciberseguridad emerge como otra ganadora de la IA

Otra categoría de empresas de software se está beneficiando de los mayores riesgos de ciberseguridad que ha traído la IA.

Las acciones de CrowdStrike subieron más del 9% después de que la compañía de ciberseguridad superara las expectativas de resultados del segundo trimestre y elevara su previsión de ingresos para todo el año, ya que las empresas aumentaron el gasto para protegerse contra amenazas cada vez más sofisticadas vinculadas a la inteligencia artificial.

El director ejecutivo George Kurtz describió el trimestre como un hito para la compañía, señalando la creciente percepción entre las empresas de que la adopción de la IA también crea nuevos riesgos de ciberseguridad.

El segundo trimestre "fue el mejor trimestre en la historia de CrowdStrike", dijo Kurtz en un comunicado.

"El momento Mythos se tradujo en una aceptación masiva de que la adopción de la IA necesita seguridad."

“Todas las empresas funcionarán con IA, y asegurarla es la mayor oportunidad de mercado en nuestra historia.”

Las acciones de CrowdStrike ya han subido más del 66% este año, respaldadas por las expectativas de que la rápida adopción de IA generativa y agente expandirá el mercado de productos de ciberseguridad.

Palo Alto Networks también ha apuntado al mismo dinamismo.

El consejero delegado Nikesh Arora dijo que las empresas están reconociendo cada vez más que deben modernizar sus defensas cibernéticas a medida que los modelos de IA se vuelven más potentes, especialmente tras el lanzamiento de Mythos por parte de Anthropic.

“En ese contexto, la gente se está inclinando hacia los mayores actores de la industria y nos mira a nosotros para proporcionar los antídotos a este desarrollo en IA”, dijo Arora en una entrevista.

La apuesta por la ciberseguridad ofrece, por tanto, una forma distinta de jugar el auge de la IA.

Las acciones de semiconductores bajan algo mientras el software se recupera, pero ambas se refuerzan mutuamente

El resurgimiento de las acciones de software llega quizá también a costa del interés por la apuesta más candente: las acciones de chips.

El iShares Semiconductor ETF (SOXX) cae más de un 7% en el último mes, incluso cuando los ETFs de software se han disparado en el mismo periodo, como se mencionó antes.

Aunque SOXX sigue subiendo alrededor de un 60% este año, la divergencia reciente representa un cambio notable en el comportamiento de los inversores.

El veterano inversor tecnológico Dan Niles, fundador de Niles Investment Management, destacó el cambio en una publicación reciente en X.

Señaló que muchos inversores en IA habían sido alcistas en semiconductores y bajistas en software bajo la creencia de que la IA desplazaría a muchas empresas de software de soluciones puntuales.

Pero el deshacer esa posición ha producido una reversión pronunciada.

"Pero desde el deshacer de la apuesta Momentum que comenzó el 22/6 (escribí sobre estas preocupaciones el 20/6), IGV ha subido un 25% mientras que el índice SOX ha caído un 22% hasta el 28/8", dijo Niles.

También señaló un posible nuevo argumento alcista para el software: los agentes de IA podrían acceder a las herramientas de software con mucha más frecuencia que los usuarios humanos.

"Pero un giro alcista en la IA para el sector del software introducido recientemente es que los agentes de IA accederán a las herramientas de software unas 10-100 veces más a menudo que los humanos", dijo.

Eso podría crear potencialmente una fuente totalmente nueva de consumo de software, incluso cuando la IA reduzca la necesidad de ciertas aplicaciones individuales.

¿Puede continuar el repunte del software?

La mayor pregunta ahora es si el repunte del software se basa en una mejora de los fundamentales o simplemente en una reversión de posicionamientos.

El analista de mesa de Mizuho, Jordan Klein, sostuvo que el último repunte tiene mucho más que ver con el "posicionamiento" entre los inversores institucionales que con algo particularmente nuevo en los fundamentales centrales.

Varios hedge funds y gestores de crecimiento long-only tenían menos exposición a software que la representación del sector en el mercado más amplio, en parte por las preocupaciones sobre la IA y en parte porque el software se había convertido en un "funding short" utilizado para financiar posiciones alcistas mayores en semiconductores y hardware de IA.

Ese posicionamiento infraponderado podría dejar espacio para nuevas subidas.

Basándose en este posicionamiento, Klein cree que los nombres del software podrían seguir subiendo hasta bien entrados septiembre y octubre.

Espera que las acciones de Salesforce suban de cara a su conferencia Dreamforce el próximo mes, aunque advirtió que no "perseguirá" la acción a los precios actuales, prefiriendo en su lugar nombres como ServiceNow y Microsoft.

La recuperación del sector del software, por tanto, parece más matizada que un simple regreso a su trayectoria previa a la IA.