BCE advierte que los stablecoins pueden debilitar la política monetaria de la eurozona

El Banco Central Europeo (BCE) ha advertido que el rápido crecimiento de los stablecoins podría erosionar la eficacia de la política monetaria en la zona euro, ya que los fondos migran desde los depósitos bancarios tradicionales hacia tokens digitales.

Los economistas del BCE indicaron en un documento de trabajo publicado el martes que el crecimiento de los stablecoins está teniendo consecuencias tangibles para los niveles de depósitos y la actividad crediticia.

“Nuestro análisis muestra que el creciente interés por los stablecoins está vinculado a una disminución mensurable de los depósitos minoristas bancarios y a una reducción de los préstamos a las empresas”, escribieron los técnicos del BCE, añadiendo que tales dinámicas pueden frenar el volumen de crédito que fluye hacia la economía real.

Aunque los stablecoins siguen siendo pequeños en comparación con los €17 trillion, o alrededor de $19.7 trillion, en depósitos bancarios de la zona euro, su capitalización de mercado se ha más que duplicado en los últimos tres años hasta $312 billion y se proyecta que alcance $2 trillion para 2028. 

Los responsables políticos dijeron que lo que merece mayor escrutinio es el ritmo del crecimiento, más que la escala actual.

El crecimiento descontrolado de los stablecoins tiene consecuencias

Un foco clave del documento del BCE es el efecto de sustitución de depósitos.

A medida que hogares y empresas transfieren fondos desde cuentas bancarias hacia stablecoins, los prestamistas pierden una fuente clave de financiación de bajo coste y relativamente estable. 

El documento de trabajo señala que los bancos dependen en gran medida de los depósitos para respaldar la concesión de préstamos a hogares y empresas. 

Al caer los depósitos, ello podría impulsar a los bancos hacia financiación mayorista o basada en el mercado, que suele ser más cara y menos predecible.

“En otras palabras, los stablecoins pueden reducir la cantidad de crédito que los bancos conceden a la economía real”, escribieron los economistas.

La economía de la zona euro depende en gran medida de los bancos para transmitir las decisiones sobre tipos de interés al conjunto de las condiciones financieras. 

Si la adopción de stablecoins altera las estructuras de financiación, el vínculo entre los tipos de política y el coste del crédito podría debilitarse. 

El documento advierte que los efectos son no lineales y dependen de la escala de adopción, el diseño del token y el trato regulatorio, lo que podría hacer más difícil anticipar el impacto de las medidas de política.

Además, el BCE añadió que “las condiciones monetarias extranjeras podrían 'importarse' a la zona euro a través de los stablecoins”, lo que potencialmente debilitaría la influencia del banco central sobre la liquidez y las condiciones financieras, particularmente durante periodos de tensión.

Los banqueros estadounidenses comparten preocupaciones similares

Al otro lado del Atlántico, los banqueros han manifestado preocupaciones similares.

A comienzos de 2026, la American Bankers Association y varios grupos de la banca comunitaria enviaron cartas al Senado de EE. UU. advirtiendo de que los stablecoins podrían socavar el modelo de concesión de préstamos financiado por depósitos.

Los dirigentes bancarios han alertado de que, si se permite que los stablecoins funcionen como vehículos de ahorro con rendimiento en lugar de simples instrumentos de pago, la migración de capital podría alcanzar billones de dólares.

Estas preocupaciones han complicado el avance de la Clarity for Payment Stablecoins Act, que se había presentado como una pieza clave de la legislación cripto estadounidense en 2026. 

Los legisladores han tenido dificultades para conciliar las inquietudes del sector bancario con las demandas de la industria de contar con certidumbre regulatoria.