El repunte del petróleo acapara titulares, pero los riesgos en crédito se intensifican

Estados Unidos e Israel iniciaron un ataque contra Irán el sábado 28 de febrero.

Pareció tomar por sorpresa a los inversores, a pesar de que Estados Unidos había desplegado más material militar (en lugar de tropas) en la región desde la segunda invasión de Irak en 2003.

Pero sería justo decir que la mayoría de los inversores creía que las conversaciones entre Estados Unidos y Teherán sobre las ambiciones nucleares de este último aún tenían camino por recorrer.

En cambio, se produjo un 'ataque preventivo'.

Se registraron movimientos bruscos en los mercados financieros la noche del domingo.

El dólar estadounidense se disparó, lo que sugiere que, tras un año difícil, podría haberse tocado fondo para el billete verde.

Los metales preciosos subieron y luego retrocedieron con fuerza, sin duda porque los inversores entraron en pánico por el movimiento del dólar y renunciaron a los metales preciosos como una especie de 'refugio seguro'.

El petróleo rompió la resistencia de largo plazo, subiendo un 14% desde el cierre del viernes hasta el máximo del martes, registrando así sus niveles más altos desde junio pasado.

Como dato, el repunte de junio se produjo después de que Israel atacara las defensas aéreas y la infraestructura nuclear de Irán.

El petróleo alcanzó un nuevo máximo tras el bombardeo de EE. UU. a los sitios nucleares de Irán algo más de una semana después.

Luego el petróleo revirtió la dirección, devolviendo la mayor parte de sus ganancias en un par de días.

Pero entonces la respuesta iraní fue tibia y de cara a la galería, y el estrecho de Ormuz permaneció abierto.

Esta vez, Teherán reconoce que la ofensiva conjunta de EE. UU. e Israel es existencial para el régimen y, en consecuencia, su respuesta ha sido mucho más agresiva.

Irán ha arremetido contra sus países vecinos y ha logrado bloquear todo el tráfico comercial a través del estrecho de Ormuz.

Esto ha interrumpido el paso de una proporción significativa de crudo y de gas natural licuado (GNL).

El presidente Trump ha prometido apoyo naval de EE. UU. y cobertura de seguros para los buques comerciales que transiten por el estrecho.

Si esto tiene éxito, eliminaría una parte de la prima de riesgo actualmente incorporada en el precio del petróleo.

¿Y las acciones? Se produjo cierta liquidación antes del ataque a Irán.

Pero eso podría explicarse por el empeoramiento del sentimiento, ya que se disipó parte de la euforia en la apuesta por la IA.

Esto se debió a (respire hondo) preocupaciones sobre el tamaño de los fondos comprometidos para desarrollar la IA, el tiempo probable que llevaría ver un retorno de la inversión, el menoscabo de empresas que suministran software como servicio (SaaS), los posibles efectos en el sector servicios de la economía en general, junto con la perspectiva de un fuerte aumento del desempleo, especialmente en empleos de cuello blanco, debido a la adopción generalizada de la IA.

Probablemente me haya dejado algunos, pero esa es la esencia. Esto ocurrió cuando otra empresa vinculada al crédito privado quebró.

Market Financial Solutions (MFS) se sumó a First Brands y Tricolor al ser declarada en quiebra en medio de acusaciones de prácticas de financiación arriesgadas u opacas y, posiblemente, de fraude o tergiversación de activos.

Las tres empresas operaban en distintos sectores; MFS tenía sede en el Reino Unido, mientras que las otras dos operaban en EE. UU.

Pero todas estaban respaldadas por crédito privado, y se ha sugerido que los problemas surgieron por falta de supervisión.

Las pérdidas las están sufriendo fondos de cobertura así como bancos importantes como JP Morgan, Santander, Barclays y Jeffries.

Y existe la preocupación subyacente de que puedan llegar más malas noticias.

Este es el peligro real para los mercados de riesgo ahora, no el ataque a Irán.

Sí, existe el riesgo de que la guerra se escale. Pero de una forma u otra, todas las guerras terminan.

Ya hemos visto una recuperación en los principales índices bursátiles de EE. UU., y Europa los ha seguido.

Pero la probabilidad de que el S&P 500 supere la resistencia y su máximo histórico, en torno a 7.000, se ha reducido algo, aun cuando los operadores continúan con esa 'estrategia' rentable de 'comprar la caída'.

Sí, ha funcionado extremadamente bien desde octubre de 2022. Pero un día dejará de hacerlo. ¿Nos estamos acercando a ese día?

(David Morrison es analista sénior de mercados en Trade Nation. Las opiniones son suyas.)