El CEO afirma que las acciones de Hertz están infravaloradas — ¿pero es cierto?

Las acciones de Hertz HTZ se han disparado más de un 50% en sesiones recientes tras publicar resultados del segundo trimestre fiscal que superaron ampliamente las estimaciones de Wall Street.

Más importante aún, en la llamada de resultados, el CEO Gil West afirmó que el precio de la acción no se correspondía con la mejora de los indicadores operativos.

Enfatizó que las acciones de HTZ se habían hundido hasta una tercera parte de su precio apenas 90 días antes, pese a la mejora de los costes operativos directos y a una hoja de balance estabilizada.

¿Pero eso justifica comprar Hertz en los niveles actuales? ¡Vamos a verlo!

La deuda excesiva podría perjudicar a las acciones de Hertz

Aunque Gil West destacó $984 millones en liquidez disponible, omitió el enorme apalancamiento que recae por encima del patrimonio.

Hertz tiene aproximadamente entre $14.000 y $15.000 millones en deuda total, vinculada predominantemente a sus líneas de financiación de flota estructuradas como Asset-Backed Securities (ABS).

Cuando el valor de la empresa (EV) está abrumadoramente dominado por la deuda, una baja capitalización de mercado no significa realmente que la acción esté “barata”.

Refleja la ansiedad del mercado de que los accionistas estén en la parte inferior de una enorme estructura de capital.

Las acciones de HTZ siguen siendo poco atractivas porque las altas tasas de interés vigentes hacen que la refinanciación de las líneas de deuda en rotación continúe mermando directamente el flujo de caja corporativo de la compañía, manteniendo los gastos financieros netos en niveles incómodamente altos.

Depreciación de la flota de vehículos eléctricos y debilidad del mercado de coches usados

Los inversores también deben tener en cuenta que un factor central de las pérdidas de varios trimestres de Hertz fue su fallido giro agresivo hacia los vehículos eléctricos y la posterior caída de los valores residuales de los coches usados.

Aunque la dirección asegura que las liquidaciones de vehículos eléctricos están en gran parte superadas, HTZ sigue expuesta al mercado más amplio de coches usados.

Si los precios mayoristas de los vehículos caen más (según las tendencias del Manheim Index), la Depreciación por Unidad (DPU) mensual se disparará de nuevo, borrando rápidamente los márgenes operativos EBITDA ya reducidos.

Tener acciones de Hertz es arriesgado porque volver a renovar la flota con vehículos de motor de combustión interna (ICE) para arreglar la economía por unidad requiere gastos de capital continuos significativos, limitando la generación de flujo de caja libre.

Hertz todavía no ha vuelto a la rentabilidad

Por último, a pesar del impulso en ingresos, Hertz aún registró una pérdida neta ajustada de $0.11 por acción en su segundo trimestre fiscal.

Volver a la verdadera rentabilidad neta según GAAP depende en gran medida de la demanda de viajes en el pico veraniego del trimestre actual, que es estacional y temporal.

Mientras tanto, los costes operativos directos y los gastos generales de mantenimiento de vehículos se mantienen estructuralmente altos respecto a los niveles previos a 2024, lo que significa que la ejecución operativa debe ser “impecable” solo para mantenerse con flujo de caja positivo.

Esto hace que la acción HTZ sea aún menos atractiva para perseguir tras el reciente momentum.

La opinión de Wall Street sobre las acciones de HTZ

También cabe mencionar que Wall Street actualmente califica a Hertz Global como “infraponderado”, especialmente en medio de una competencia en aumento.

Rivales como Avis Budget Group gestionan flotas con marcos más ajustados y mayor eficiencia operativa, lo que deja a HTZ con menos margen de error en una industria definida por precios estandarizados.

Y no es que pague dividendos que incentiven la tenencia pese a los riesgos mencionados.