¿Mercados de GNL en riesgo? Rystad advierte de un repunte de precios por Hormuz

Se espera que los precios spot del gas natural licuado (GNL) se disparen en 2026 debido a la paralización de las actividades de navegación a través del Estrecho de Ormuz, dijo Rystad Energy.

“La visión de Rystad Energy es que los precios spot del GNL en Asia en 2026 subirán desde alrededor de $10 por MMBtu antes del conflicto hasta aproximadamente $14 por MMBtu”, dijo Kaushal Ramesh, vicepresidente de investigación de gas y GNL, en un comentario enviado por correo electrónico a Invezz.

La producción de GNL de Qatar y de los Emiratos Árabes Unidos probablemente no volverá a su capacidad total hasta la segunda mitad de mayo, ya que se espera que la navegación permanezca reducida hasta principios de abril, según Rystad Energy.

La previsión revisada de Rystad se centra en los precios spot asiáticos, en lugar del TTF holandés (Title Transfer Facility), porque las interrupciones del suministro de GNL en Oriente Medio han desplazado la formación de precios hacia Asia.

Este desplazamiento es significativo, ya que más del 85% del GNL de Qatar y de los Emiratos Árabes Unidos se entregó a Asia en 2025.

“Se espera que Europa necesite 18 millones de toneladas adicionales de GNL interanual en 2026, lo que significa que los precios del TTF estarán en gran medida determinados por una condición de no arbitraje”, indicó Ramesh en el comentario.

Antes del conflicto, la expectativa de Rystad para 2026 era, en general, un estado de equilibrio, con los precios spot aproximándose al coste marginal a largo plazo del GNL estadounidense.

“Es probable que el entorno actual de precios persista mientras el Estrecho de Ormuz permanezca cerrado, con mayor alza si los precios del petróleo suben aún más.”

Los riesgos en el Golfo ensombrecen el suministro de GNL

Antes del conflicto con Irán, el crecimiento previsto en la oferta de GNL era sustancial, superando los 30 Mt interanuales, impulsado principalmente por contribuciones de Estados Unidos, Canadá y Australia.

Sin embargo, teniendo en cuenta la estimación de una pérdida de aproximadamente 11 Mt procedentes de los volúmenes qataríes y de los Emiratos Árabes Unidos a lo largo de nuestro periodo base, el crecimiento neto proyectado en la producción de GNL se mantiene por encima de 25 Mt, según la compañía noruega de inteligencia energética.

Es importante destacar que esta proyección actualmente asume un suministro ininterrumpido del GNL omaní.

No obstante, el suministro omaní podría enfrentarse a riesgos, en particular porque el ataque de Irán a Sohar ha llevado a que algunos compradores de GNL eviten la región por completo, dijo la agencia.

La demanda de GNL en Asia se modera

La disminución principal de la demanda de GNL se anticipa en la Asia emergente, según Rystad.

Sin embargo, el peor de los escenarios solo exige desacelerar el crecimiento de la demanda de GNL, no una reducción real respecto a las cifras de 2025, lo que atenúa el efecto global.

Además, aproximadamente 900.000 toneladas de importaciones intragolfo de GNL se ven afectadas porque el GNL qatarí tiene bloqueado el acceso a Kuwait y los suministros externos no pueden transitar por el Estrecho de Ormuz.

“La reducción de la demanda puede repartirse entre mercados fuera de la Asia emergente que puedan tener flexibilidad, por ejemplo mediante generación a carbón y medidas de gestión de la demanda”, añadió Rystad.

¿Cómo sería una interrupción de seis meses?

Un escenario alternativo y más grave implica que el Estrecho permanezca cerrado durante seis meses mientras persiste el conflicto, con una reapertura completa prevista para septiembre.

Los daños a las instalaciones de producción de GNL en Ras Laffan o en Das Island también podrían conducir a este escenario.

“Esto sacaría aproximadamente 40 Mt de producción de GNL del mercado y requeriría recortes incluso de la demanda inelástica al precio en Europa y en la Asia de la OCDE”, señaló Rystad.

“Los precios del TTF y los precios spot asiáticos seguirían al alza con el petróleo hasta situarse en torno a $30 por MMBtu para el año, ya que los precios señalarían un cambio hacia combustibles pesados derivados del petróleo. No sería tan alto como en 2022, pero se acercaría.”

La cifra de $30 por MMBtu para 2026 se basa en una posible interrupción de seis meses, con el reconocimiento de que las cifras diarias podrían ser significativamente más altas que el promedio anual citado, dijo la agencia.

Lecciones para el futuro

Las frecuentes discusiones en torno a una posible interrupción del Estrecho de Ormuz se han hecho realidad, con una escalada inesperada de la acción militar iraní.

Esto incluye ataques contra naciones del Golfo como Qatar, un país con el que Irán mantenía anteriormente relaciones amistosas.

“Las fuentes geoestratégicas de suministro de GNL que puedan alcanzar sus mercados orientados a la seguridad energética sin transitar por puntos de estrangulamiento o territorios actualmente o potencialmente en disputa obtendrán una prima por fiabilidad”, según Rystad.

Una rápida resolución es en el interés a largo plazo de la industria del GNL.

La situación debería enmarcarse como una 'interrupción de precaución' con un rápido retorno a la normalidad, en lugar de una avería prolongada en una zona de conflicto.

Un escenario de interrupción de seis meses plantea un riesgo significativo.

Podría perjudicar la demanda a largo plazo de GNL en los mercados emergentes, conduciendo a precios aún más bajos a principios de la década de 2030 una vez que la oleada de proyectos de GNL posterior a 2022 esté totalmente operativa.

Además, los mercados centrados en la seguridad energética podrían revisar sus estrategias de adquisición para reducir la dependencia de Oriente Medio, añadió la agencia.

En respuesta, los productores de GNL de Oriente Medio podrían intensificar sus esfuerzos para desarrollar fuentes de suministro en otras regiones, incluidas aquellas dirigidas al mercado APAC.

“Los mercados más expuestos a esta interrupción están en el sur de Asia, lo que limita hasta dónde pueden subir los precios en comparación con 2022, cuando Europa afrontó un shock de seguridad energética más severo”, dijo Ramesh.