¿Puede Irán provocar un shock en el mercado de bonos de EE. UU.? Wall Street, en vilo

Los mercados de renta variable globales ya están tambaleándose por la escalada de la guerra en Oriente Medio, y las últimas advertencias de Irán han exacerbado esas tensiones.

El presidente del Parlamento iraní, Mohammad Bagher Ghalibaf, dijo que “las entidades financieras que financian el presupuesto militar de EE. UU.” deberían ser tratadas como objetivos legítimos.

La advertencia no menciona explícitamente a los tenedores de bonos del Tesoro, pero es lo bastante amplia como para inquietar a los inversores.

Los acontecimientos hacen que el mercado de bonos de EE. UU., largo tiempo considerado el refugio por antonomasia en una crisis, se vea de repente menos cómodo.

En las últimas semanas se aprecia una ruptura clara de la tendencia, ya que los Treasuries se han estado vendiendo conforme aumenta la intensidad de la guerra.

Los rendimientos del Tesoro desafían el refugio seguro

La señal más clara de ese cambio es el movimiento en el rendimiento del Treasury a 10 años.

El rendimiento de referencia estaba en torno al 4.05% el 2 de marzo, subió al 4.21% el 11 de marzo y alcanzó el 4.39% el 20 de marzo.

Es una subida inusualmente pronunciada para un activo que normalmente se beneficia de la demanda por refugio en choques geopolíticos.

El principal culpable detrás de esta tendencia es el alza de los precios del petróleo.

Los precios del petróleo se dispararon con fuerza en medio de la escalada de tensiones en Oriente Medio y, a finales de marzo, la guerra dejó de considerarse un evento regional contenido para pasar a verse como una amenaza directa para la inflación global.

Las expectativas de inflación también han reflejado ese estrés.

La tasa breakeven a 10 años del Treasury, un indicador del mercado muy seguido sobre la inflación futura, subió a alrededor de 2.37% a 2.40% a mediados de marzo desde 2.25% a finales de febrero.

Sassan Ghahramani, de SGH Macro Advisors dijo a Reuters que Irán podría intentar tácticas de “tierra quemada” diseñadas para dañar la economía global y forzar el fin de la guerra.

Las tácticas de “tierra quemada” significan destruir deliberadamente infraestructuras críticas, recursos o sistemas de abastecimiento para que la economía global no pueda funcionar con normalidad.

Una trampa de deuda en medio de la guerra

Esa pregunta llega en un momento particularmente frágil para las finanzas públicas de EE. UU.

La deuda nacional se situaba por encima de $38.5 trillion en enero, y las proyecciones vinculadas a la CBO citadas en enero sitúan los desembolsos netos por intereses para el ejercicio fiscal 2026 en alrededor de $1.039 trillion.

La cifra supera con holgura el gasto en seguridad nacional, y ahí es donde la historia de la guerra y la de la deuda comienzan a alimentarse mutuamente.

Los precios del petróleo más altos elevan las expectativas de inflación, lo que empuja al alza los rendimientos del Treasury, y unos rendimientos mayores encarecen para Washington la financiación tanto de su deuda existente como de cualquier nuevo compromiso militar.

El primer trimestre del ejercicio fiscal 2026 ya ofreció un adelanto.

Los pagos netos por intereses totalizaron $270.3 billion de octubre a diciembre, ligeramente por encima de los $266.9 billion que el gobierno federal gastó en defensa.

La próxima prueba de Wall Street

Wall Street está intranquila porque esto no sigue el guion habitual de las crisis.

Las acciones ya han sido sacudidas por la guerra, el petróleo se mantiene elevado y los rendimientos del Treasury se han movido en una dirección que sugiere que los inversores exigen mayor compensación.

Ian Bremmer, presidente de Eurasia Group, dijo en una entrevista en Bloomberg Television que la guerra con Irán aún no estaba “descontada” en los mercados.

La advertencia pesa especialmente en los bonos, donde el próximo shock puede no provenir de un impago de cupón, sino de la simple toma de conciencia de que la geopolítica ahora puede afectar los costes de financiación de Estados Unidos.