Small caps de EE. UU. se disparan: qué impulsa el giro del mercado ahora

Las acciones de pequeña capitalización de EE. UU. están protagonizando una recuperación notable en 2026, superando a sus homólogas de gran capitalización tras años de rendimientos rezagados, mientras que la dinámica sectorial, el reajuste de valoraciones y unas perspectivas de beneficios en mejora están reconfigurando el liderazgo del mercado.

Hasta ahora este año, las small caps han superado a las large caps por 8,5 puntos porcentuales, marcando una clara reversión tras aproximadamente seis años de infraperformance.

El cambio se produce en medio de modificaciones más amplias en la posición de los inversores, con capital rotando fuera de las grandes tecnológicas y hacia segmentos más cíclicos y infravalorados del mercado.

El índice S&P SmallCap 600 ha subido un 6,8% en lo que va de año, mientras que el S&P 500 en el mismo período cae un 0,49%.

La dinámica sectorial favorece a las small caps

Un factor clave de la sobresuperación ha sido la composición sectorial. Energía, el sector con mejor comportamiento este año, tiene un mayor peso en los índices de small caps que en los de gran capitalización.

Representa el 6,5% del índice S&P 600 de small caps frente al 3,5% en el S&P 500.

Las compañías energéticas más pequeñas también han mostrado mayor sensibilidad al alza de los precios del petróleo, amplificando las ganancias. Mientras que las energéticas de gran capitalización suben un 29% este año, los nombres energéticos de small cap se han disparado un 41%, lo que pone de manifiesto su mayor apalancamiento operativo frente a los movimientos de las materias primas.

Al mismo tiempo, la tecnología —un sector dominante en los índices de gran capitalización— ha tenido un rendimiento inferior.

Tecnología de la información representa aproximadamente un tercio del S&P 500 pero solo el 12% del S&P 600.

La relativa debilidad en tecnología, vinculada en parte a preocupaciones sobre las valoraciones asociadas a la inteligencia artificial, ha lastrado más a las large caps.

A pesar de ello, las acciones tecnológicas de pequeña capitalización han ofrecido retornos sólidos, creando una divergencia inusual.

Incluso excluyendo a las denominadas «Magnificent 7» de megacapitalización tecnológica, las small caps siguen superando, lo que sugiere que existen factores estructurales más amplios en juego más allá de la mera asignación sectorial.

Ciclo de beneficios y gasto de capital mejoran las perspectivas

El impulso de los beneficios es otro factor crítico que respalda el desempeño de las small caps.

Las empresas más pequeñas se están beneficiando de lo que muchos inversores consideran las primeras etapas de un ciclo de beneficios plurianual, impulsado por el gasto de capital, las mejoras de productividad y las tendencias de relocalización de actividad (reshoring).

Francis Gannon, co-director de inversiones y managing director en Royce Investment Partners, dijo en un informe de BNN Bloomberg: “Las small caps han superado bastante bien durante el último año. Si miras hace un año, fue justo cuando el mercado tocó fondo alrededor del episodio de aranceles, por así decirlo, el 8 de abril del año pasado. Así que la cifra a un año ha sido bastante sólida”.

Añadió: “Dicho esto, seguimos creyendo que las small caps están al comienzo de lo que será un periodo prolongado de sobreperformance, impulsado por lo que creemos será un ciclo de beneficios muy fuerte”.

Las mejoras de productividad vinculadas a la adopción de inteligencia artificial, junto con un aumento de la inversión doméstica, están contribuyendo a la expansión de márgenes para las empresas más pequeñas. El apoyo de las políticas también ha tenido un papel, con incentivos fiscales que fomentan el gasto de capital.

Gannon subrayó la importancia de estas tendencias, señalando: “Es la productividad proveniente de la adopción de IA, pero también cuando miras los distintos factores que impulsan los beneficios de las small caps, puede ser desde la IA y las ganancias de productividad hasta mejoras de márgenes, así como el reshoring”.

Destacó además la fortaleza del ciclo de inversión, afirmando: “La historia del CapEx es realmente potente. En el ‘One Big, Beautiful Bill’ promulgado el año pasado, se estableció una depreciación del 100% en gastos de capital así como en investigación. Eso está iniciando lo que creemos será un fuerte ciclo de CapEx, y esperamos que continúe”.

Valoraciones, rotación y estructura de mercado respaldan las ganancias

La dinámica de valoraciones también desempeña un papel significativo. Las acciones small-cap tienden a cotizar a múltiplos más bajos que las large caps, y este descuento ha atraído a inversores que buscan oportunidades fuera de las operaciones abarrotadas de megacaps.

La rotación fuera de las grandes tecnológicas ha apoyado además a las compañías más pequeñas. A medida que los inversores diversifican carteras y reducen el riesgo de concentración, el capital ha fluido crecientemente hacia segmentos del mercado con poca propiedad.

Gannon apuntó a este cambio, diciendo: “Parte del argumento a favor de las small caps es esa rotación fuera de esas áreas. Estamos viendo una ampliación del mercado”.

Añadió: “Las small caps también son más baratas desde el punto de vista de valoración que las large caps, incluso después de las ganancias del último año. Combínalo con lo que vemos como el inicio de un ciclo de beneficios prolongado, y se crea una historia convincente”.

La composición de los índices de small caps también está evolucionando. Aunque una porción significativa de las compañías más pequeñas sigue siendo no rentable, el mercado está favoreciendo cada vez más a empresas de mayor calidad con sólidos beneficios y flujo de caja.

Gannon señaló: “Nuestra forma de invertir es en empresas con beneficios, flujo de caja y fundamentos sólidos”.

Este giro hacia la calidad, combinado con la mejora de los fundamentales y tendencias macro favorables, ha reforzado el caso para una continuidad de la sobresuperación de las small caps.

Mientras los mercados se ajustan a condiciones económicas cambiantes y a una evolución en el liderazgo sectorial, las acciones de pequeña capitalización parecen beneficiarse de una confluencia de vientos favorables cíclicos y estructurales —posicionándolas como un área clave de atención para los inversores en el entorno actual.