El auge de la defensa europea se enfría ante dudas por la guerra de drones
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Comprar. La venta se debe a valoraciones/posicionamiento tras un repunte del sector del 450%, mientras Rheinmetall está pivotando activamente hacia drones/contradrones a través de Anduril — alineándose con el cambio impulsado por Irán hacia una guerra de desgaste más barata y de alto volumen. Espere un comportamiento relativo superior a medida que los inversores roten desde “plataformas tradicionales” hacia “sistemas que derriban drones” y a medida que mejore la visibilidad de pedidos por el rearmamiento europeo en curso.
Riesgo clave: Una desaceleración sostenida de los pedidos en la que los gobiernos financien solo compras a corto plazo de drones/defensa aérea y retrasen los grandes programas de plataformas de Rheinmetall.
Vender. La caída de casi un tercio desde que comenzó el conflicto en Irán indica que el mercado está revalorando la demanda de armas convencionales, ya que la guerra con drones comprime los ciclos de adquisición y desplaza los presupuestos hacia sistemas contra UAS y interceptores. CSG carece de una narrativa clara y escalable de drones/contradrones capaz de absorber el riesgo de valoración, por lo que nuevas desinversiones podrían sobrerreaccionar.
Riesgo clave: Una rápida re-aceleración de pedidos de munición convencional/sistemas terrestres que restablezca el perfil de demanda “impulsado por la guerra” que el mercado está descontando actualmente.
- Las acciones de defensa europeas caen mientras los inversores reducen posiciones en medio de la incertidumbre.
- El conflicto en Irán subraya el cambio hacia una guerra basada en drones más baratos.
- Perspectivas a largo plazo intactas pese a una corrección a corto plazo impulsada por las valoraciones.
Los inversores se han enfriado respecto a las acciones de defensa europeas a medida que las tomas de beneficios y las valoraciones estiradas chocan con la creciente incertidumbre sobre el futuro de la guerra.
El conflicto en Irán en curso también ha puesto de relieve la creciente eficacia de los drones de bajo coste, lo que plantea dudas sobre la demanda de material militar tradicional.
El MSCI Europe Aerospace and Defence Index cayó 9.2% en marzo, marcando su mayor descenso mensual en cinco años.
La caída refleja un giro en un sector que había registrado fuertes ganancias en los últimos años.
El repunte impulsado por la guerra no se repite
Las acciones de defensa suelen subir al inicio de un conflicto.
Este patrón se observó tras la invasión a gran escala de Rusia a Ucrania en 2022 y durante los periodos en que el presidente de EE. UU., Donald Trump, presionó a los aliados de la OTAN para aumentar el gasto militar.
Sin embargo, esta tendencia no se ha mantenido desde que el conflicto en Irán comenzó el February 28.
Esto ocurre a pesar de las reiteradas críticas de Trump a los aliados de la OTAN por no apoyar una acción militar estadounidense.
Las acciones de firmas clave de defensa europeas han caído con fuerza.
El fabricante de armas checo CSG ha caído casi un tercio desde que comenzó el conflicto.
Las alemanas Rheinmetall y Renk están bajando alrededor de un 10%, mientras que la sueca Saab ha caído en torno al 12%.
Las fuertes ganancias dan paso a la liquidación de posiciones
Las acciones de defensa europeas habían sido de las mejores del mercado desde February 2022.
El sector se disparó más de 450% durante ese periodo, frente a ganancias de aproximadamente 40% en el índice MSCI Europe en general, según un informe de Reuters.
El repunte fue impulsado por los compromisos gubernamentales de aumentar el gasto en defensa y por cambios de política, como la relajación de las reglas fiscales en Alemania para acelerar la inversión militar.
Sin embargo, los flujos de pedidos no han cumplido las expectativas de los inversores.
Valoraciones elevadas y posiciones concentradas lastran
Al inicio del conflicto en Irán, el índice aeroespacial y de defensa europeo cotizaba en torno a 29 veces las previsiones de beneficios, cerca de los máximos históricos alcanzados el año pasado.
La posición de los inversores también ha influido.
Citigroup señaló que se estaban deshaciendo posiciones alcistas masificadas, lo que puede amplificar las caídas cuando cambia el sentimiento, según un informe de Reuters.
La guerra de drones redefine las expectativas
El conflicto en Irán ha puesto de relieve tanto el coste como la intensidad de la guerra moderna.
Los países del Golfo han desplegado cientos de interceptores Patriot fabricados en EE. UU., cada uno con un coste de alrededor de $4 million.
Al mismo tiempo, el conflicto ha renovado el foco en alternativas más baratas, como los drones de ataque y los interceptores de drones.
Estas tecnologías ya cobraron protagonismo durante la guerra en Ucrania.
Algunas empresas europeas de defensa están respondiendo invirtiendo en tecnologías de drones y contradrones.
Rheinmetall, por ejemplo, se ha asociado con Anduril, con sede en EE. UU., para desarrollar versiones europeas de sus sistemas de drones.
Las perspectivas a largo plazo siguen intactas
A pesar de la corrección reciente, los analistas sostienen que las perspectivas a largo plazo para el sector siguen siendo sólidas.
Los compromisos de gasto gubernamental siguen en aumento y los flujos de fondos indican compras selectivas.
Los datos de LSEG muestran entradas netas de $1.32 billion en el WisdomTree Europe Defence ETF hasta ahora en 2026.
Esto incluye $377 million desde el inicio del conflicto en Irán.
Dos ETFs de defensa más pequeños iShares Europe Defence ETF y HANetf Future of Defence ETFs también han atraído un total combinado de $355 million este año, incluidos $124 million desde que comenzó el conflicto.
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