¿Comprar acciones de Alphabet antes del 1T? Piénsalo dos veces
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Comprar un spread de puts de GOOG con vencimiento justo después de los resultados (p. ej., comprar 1–2 puts OTM con strikes fuera del dinero y vender un put OTM adicional más alejado). Monetiza directamente la probable repricing post-resultados si los márgenes decepcionan o la guía implica más arrastre por capex/depreciación. La tesis es la misma que para el desvanecimiento: el momentum está descontado, pero la incertidumbre sobre márgenes es enorme y el mercado advierte explícitamente que no se ignore la debilidad.
Riesgo clave: El informe de resultados y la guía reducen claramente el riesgo sobre la presión de márgenes por IA, desencadenando un fuerte movimiento alcista que anula el spread de puts.
Vender NASDAQ:GOOG en torno al informe del 1T. El título sube un 21% en 30 días y está “razonablemente valorado”, mientras que las expectativas de BPA están divididas ($2.63 frente a $2.73) y las previsiones de margen de Cloud abarcan del 11.6% al 34%—una configuración clásica para una sorpresa a la baja en márgenes incluso si los ingresos crecen. Con capex de $91.4B y la depreciación subiendo un 38% hasta $21.1B, el gasto en IA probablemente presione la calidad de ganancias a corto plazo. El movimiento por el evento es de ~5.6% en cualquiera de las direcciones, por lo que el sesgo a la baja desde un listón alto resulta atractivo.
Riesgo clave: Los márgenes de Cloud se sitúan en el extremo alto (cerca de la parte superior del rango 11.6%–34%) y los costes de infraestructura de IA no comprimen el BPA.
- La fuerte subida del título eleva el listón antes de los resultados.
- Crecimiento de ingresos sólido, pero la perspectiva de márgenes sigue siendo incierta.
- Las opciones señalan volatilidad elevada y riesgo por evento.
Las acciones de Alphabet (NASDAQ: GOOG) llegan al informe de resultados del primer trimestre de 2026 esta noche con mucho impulso ya descontado.
El título ha subido un 21% en los últimos 30 días, y una previa reciente advertía que “los inversores no deberían esperar que el mercado ignore ninguna debilidad” tras ese repunte.
Esto importa porque el listón está alto: las estimaciones actuales sitúan los ingresos cerca de $106.9 billion, mientras que las previsiones de ganancias se agrupan en el rango bajo-medio de los $2.60 por acción, con algunos modelos más cerca de $2.73.
La paradoja de las ganancias
En apariencia, Alphabet sigue pareciendo una historia de crecimiento.
Se espera que los ingresos aumenten alrededor de un 19% interanual, según el consenso actual de estimaciones.
Pero el panorama de los beneficios es mucho menos nítido: MEXC sitúa el BPA en $2.63, lo que supondría una caída del 6.4% respecto al año anterior, mientras que S&P Global indica que el consenso Visible Alpha ha subido a $2.73 desde $2.46 en otoño.
Solo esa dispersión indica que el mercado sigue lidiando con cuánto del gasto en IA se reflejará en los márgenes frente al crecimiento.
S&P Global también señala que las estimaciones de margen de Google Cloud para el trimestre oscilan entre el 11.6% y el 34%, una brecha enorme para un negocio que los inversores tratan como la palanca principal de beneficios.
Esa incertidumbre no es solo teórica: el informe anual de Alphabet de 2025 indica que gastó $91.4 billion en gastos de capital el año pasado y espera aumentar significativamente la inversión en 2026.
El fuerte aumento del capex se produce mientras la depreciación y otros costes técnicos de infraestructura van a crecer a medida que se expandan las cargas de trabajo de IA.
La depreciación ya aumentó un 38% hasta $21.1 billion en 2025 y se espera que “vuelva a aumentar de manera significativa” este año.
Zacks es contundente sobre la situación, calificando a Alphabet de “arriesgada para los inversores antes de los resultados del primer trimestre de 2026” y sugiriendo que la paciencia puede ser recompensada con “un punto de entrada más favorable”.
Lea también: Big Tech recurre a nuevas fuentes de energía amid la expansión de la IA
Alphabet: la trampa del gasto en IA
La historia de la IA de Alphabet es innegablemente atractiva.
En su actualización del cuarto trimestre, la compañía dijo que Google Cloud operaba a un ritmo anualizado de más de $70 billion, con cartera de pedidos (backlog) elevándose a $240 billion.
Ese backlog suena a visibilidad, pero también subraya cuánto del flujo de caja a corto plazo de Alphabet se está redirigiendo a infraestructura antes de que el rendimiento se refleje plenamente en los beneficios.
Por eso la valoración importa aquí.
Morningstar afirma que Alphabet está “razonablemente valorada” en los niveles actuales, con una estimación de valor justo de $340, lo que está lejos de ser una ganga.
E incluso los analistas alcistas no ignoran la presión.
Mark Mahaney de Evercore ISI mantiene una calificación Outperform y un objetivo de $400, pero aún señala los costes de infraestructura de IA como el factor decisivo.
¿Qué revelan los datos de opciones?
Los operadores de opciones se preparan para un movimiento de aproximadamente el 5.6% en cualquiera de las direcciones tras el informe.
El factor parece recordar que comprar antes de los resultados implica aceptar una gran cantidad de riesgo por evento sin una ventaja informativa.
Alphabet ya ha estado cotizando cerca de máximos históricos, por lo que incluso una decepción modesta podría morder más la percepción a corto plazo de lo que los inversores esperan.
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