Acciones de Rivian caen 5%: ¿es la dependencia de Amazon un riesgo creciente?
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Comprar Amazon (AMZN). Si el despliegue de EDV de Rivian es estructural, Amazon es la beneficiaria de la creciente electrificación de la última milla y de la expansión de capacidad de entrega. La debilidad a corto plazo de Rivian se debe principalmente al riesgo de concentración, no al crecimiento de la logística de Amazon. AMZN debería seguir absorbiendo las ganancias de cuota en volumen de entregas mientras proveedores como Rivian gestionan la rampa y la volatilidad de márgenes.
Riesgo clave: La estrategia de entregas de Amazon se aleja de las EDV de Rivian (o Amazon internaliza/modifica los términos con proveedores) más rápido de lo esperado.
Vender RIVN. El valor se está revalorando alrededor de la concentración de clientes: el 52% de los ingresos automotrices proviene de Amazon, y el crecimiento de Amazon se plantea como “estructural”. Eso deja a Rivian expuesta si Amazon desacelera la expansión de las EDV o renegocia los precios. El riesgo de ejecución también es alto: el R2 es el catalizador de crecimiento, pero los tiempos de rampa y la escalonación de Gen 3/autonomía podrían llevar a los compradores a esperar, limitando la demanda en el corto plazo. Incluso con pérdidas menores y liquidez, el mercado está pagando por diversificación y una ampliación impecable de la producción — Rivian aún no lo ha demostrado.
Riesgo clave: Amazon reduce los pedidos de EDV o exige una menor rentabilidad por unidad, obligando a Rivian a recortar sus previsiones o a buscar capital.
- Las acciones de Rivian caen mientras Amazon impulsa más de la mitad de los ingresos automotrices.
- El lanzamiento del R2 se considera clave para el crecimiento en medio de crecientes riesgos de ejecución.
- La pérdida se reduce, pero la dependencia y las dudas sobre la escalabilidad pesan en el sentimiento.
Las acciones de Rivian Automotive, Inc. cayeron con fuerza el viernes tras la publicación de sus últimos resultados trimestrales, ya que los inversores cambiaron el foco de la mejora de los fundamentos a la creciente dependencia de la compañía de un único cliente y a la incierta puesta en marcha de su plataforma de vehículos de próxima generación.
El valor cayó alrededor de un 5,7% el jueves.
La dependencia de Amazon atrae el escrutinio de los inversores
Una preocupación clave para los inversores surgió de la composición de ingresos automotrices del primer trimestre de Rivian.
La compañía informó $908 millones en ingresos automotrices, de los cuales $468 millones — alrededor del 52% — provinieron de Amazon.
El aumento refleja el creciente despliegue de las furgonetas eléctricas de reparto (EDV) de Rivian en la red logística de Amazon.
Los ingresos vinculados a Amazon aumentaron significativamente desde $99 millones un año antes, subrayando la importancia creciente de la asociación.
What we're now seeing is a reflection of all that work, all the cumulative work that's happened to date, that's allowing deployment for our van program, within Amazon, to grow, as you pointed out, pretty meaningfully. We expect increased demand for our vans to continue
El consejero delegado RJ Scaringe subrayó que el incremento es estructural y no temporal.
Aun así, la concentración ha planteado preguntas. El gestor de hedge funds Jim Chanos sugirió que las cifras implican que Rivian podría estar vendiendo solo alrededor de 5.000 a 6.000 vehículos por trimestre en el mercado general.
La compañía reconoció que Amazon sigue siendo su 'cliente líder ideal' a corto plazo, destacando su continuo enfoque en escalar el despliegue de furgonetas comerciales.
El lanzamiento del R2 se considera un catalizador clave para el crecimiento
Aunque los ingresos actuales están fuertemente vinculados a Amazon, Rivian está posicionando su próximo SUV de tamaño medio R2 como la piedra angular de su estrategia de crecimiento a largo plazo.
«Creo que el R2 será un factor decisivo para nuestros clientes y será un impulsor clave del crecimiento y la rentabilidad a largo plazo de la compañía», dijo Scaringe.
La compañía ha empezado a entregar vehículos R2 a empleados, y se espera que las entregas a clientes en general comiencen esta primavera.
La producción está en fase de aumento en su planta de Illinois, y se anticipa una aceleración en la segunda mitad del año.
Rivian también destacó mejoras de costes significativas vinculadas a la nueva plataforma. «Para el R2, se espera que nuestra lista de materiales sea aproximadamente la mitad de la de la plataforma R1», dijo Scaringe.
A pesar de este optimismo, los analistas siguen siendo cautelosos respecto a los riesgos de ejecución. Morgan Stanley señaló que los retrasos en la plataforma Gen 3 de Rivian hasta principios de 2027 podrían frenar la demanda a corto plazo.
«La decisión de escalonar el conjunto de sensores de hardware introduce un 'límite superior' a las capacidades autónomas en los vehículos de generaciones anteriores… potencialmente llevando a más clientes a esperar el producto de la siguiente generación», dijeron los analistas.
El rendimiento financiero mejora, pero persisten desafíos
Rivian reportó ingresos del primer trimestre de $1,38 mil millones y una pérdida de $0,33 por acción, reduciéndose desde una pérdida de $0,48 un año antes.
La pérdida operativa ajustada fue de $621 millones, mejor que las expectativas de $819 millones, mientras que el beneficio bruto de $119 millones superó las previsiones.
Las entregas de vehículos aumentaron a 10.365 unidades, frente a 8.640 un año antes, reflejando un crecimiento sostenido en producción y demanda.
La compañía reiteró su guía de entregas para todo el año de 62.000 a 67.000 vehículos y espera una pérdida de EBITDA ajustado de $1,8 mil millones a $2,1 mil millones mientras continúa invirtiendo en infraestructura, autonomía y capacidad de producción del R2.
La liquidez sigue siendo sólida, con alrededor de $4,83 mil millones en efectivo y equivalentes al cierre del trimestre.
Rivian también planea gastos de capital de hasta $2,05 mil millones este año, incluidas inversiones en su planta de fabricación en Georgia, que se espera llegue a producir eventualmente hasta 300.000 vehículos al año.
A pesar de la mejora en el control de costes y la reducción de pérdidas, el sentimiento de los inversores sigue ligado a la capacidad de Rivian para escalar la producción y diversificar los ingresos más allá de Amazon, siendo el éxito del despliegue del R2 probablemente un factor decisivo en la trayectoria a largo plazo de la compañía.
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