Banco central australiano sube tipos por tercera vez ante el shock petrolero

Reserve Bank of Australia ha elevado su tasa de interés oficial por tercera vez consecutiva este año, hasta 4.35%, borrando efectivamente toda la flexibilización monetaria aplicada en 2025.

El aumento de los precios de la energía vinculado al conflicto en Oriente Medio ha llevado la inflación muy por encima del objetivo, obligando a los responsables de la política a equilibrar las crecientes presiones de precios con un panorama de crecimiento en deterioro.

La decisión, tomada por una votación de 8-1, subraya el dilema que afrontan ahora los bancos centrales en todo el mundo: presiones de precios impulsadas por la energía que la política monetaria convencional no puede abordar fácilmente están obligando a subir los tipos incluso cuando el impulso económico se debilita.

La decisión y la votación

Los nueve miembros de la junta de política monetaria del RBA votaron ocho contra uno para aumentar el objetivo de la tasa de efectivo en 25 puntos básicos hasta 4.35%, con un miembro prefiriendo mantenerla en 4.10%.

El banco no identificó al miembro disidente de la junta.

Las tres subidas consecutivas —en febrero, marzo y mayo— han deshecho ahora por completo los tres recortes de tipos aplicados en 2025, devolviendo la tasa de efectivo al pico del ciclo de ajuste anterior.

La junta evaluó que es probable que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante algún tiempo y que los riesgos sigan sesgados al alza, incluidas las expectativas de inflación.

Citó el impacto del conflicto en Oriente Medio sobre los precios del combustible y las materias primas y las primeras señales de que las empresas están traspasando esas presiones de costes a los consumidores como factores clave en su decisión.

La perspectiva de la inflación se eleva bruscamente

El IPC general subió a 4.6% en el año hasta marzo —su nivel más alto desde 2023— impulsado en gran medida por el fuerte aumento de los precios del combustible vinculado a la perturbación en curso en Oriente Medio.

El Informe trimestral de Política Monetaria del RBA pronostica que la inflación general alcanzará un máximo de 4.8% en el trimestre de junio, muy por encima del tramo objetivo del 2% al 3%, antes de disminuir a medida que la demanda se modera y se alivian las presiones de capacidad.

El escenario base del banco supone que el Brent alcance un pico en torno a $100 por barril en el segundo trimestre de 2026, que el estrecho de Ormuz se vuelva a abrir pronto y que los flujos de envío regresen a niveles previos al conflicto para el cuarto trimestre de 2026.

En el momento de la decisión el Brent cotizaba aproximadamente a $114 por barril —muy por encima de la suposición base del banco—, lo que pone de manifiesto el grado de incertidumbre incorporado en cualquier previsión en este momento.

La inflación subyacente, medida por la media recortada, también se espera que alcance su pico a mediados de 2026 antes de descender a medida que el endurecimiento monetario surta efecto y se alivien las presiones de capacidad.

Las medidas de expectativas de inflación a corto plazo han aumentado bruscamente, y el banco observó pruebas iniciales de que las presiones de costes se están trasladando a precios más amplios de bienes y servicios, aumentando el riesgo de que los efectos de segunda ronda se arraiguen.

Crecimiento y empleo se moderarán

El crecimiento anual del PIB ha sido recortado a lo largo de todo el horizonte de previsión, con un crecimiento esperado del 1.9% en junio de 2026, que cae hasta 1.3% en diciembre de 2026 y se mantiene en ese nivel hasta junio de 2027, antes de una modesta recuperación hasta 1.4% a finales de 2027.

El pico del crecimiento del consumo de los hogares se ha reducido a 1.9% en junio de 2026, desde un 2.8% esperado anteriormente, mientras que las previsiones de inversión empresarial también se han recortado.

Los mercados están descontando actualmente otros 60 puntos básicos de endurecimiento en 2026, lo que implicaría una tasa de efectivo de alrededor de 4.70% para fin de año —una suposición técnica que el RBA incorporó en sus modelos.

Se espera que el mercado laboral se mantenga firme a corto plazo antes de suavizarse gradualmente.

La tasa de desempleo se prevé que alcance un máximo del 4.7% en junio de 2028, por encima del 4.6% previsto en anteriores pronósticos.

Riesgos bajo una disrupción prolongada

En escenarios adversos en los que el estrecho de Ormuz permanezca cerrado más allá de la suposición base, el Brent podría alcanzar un pico en torno a $145 por barril, el PIB doméstico sería entre 0.5% y 0.8% inferior al escenario base, y los flujos de envío no se reanudarían hasta el primer trimestre de 2027.

«Se esperaría que una retirada mucho mayor del gasto por parte de hogares y empresas en respuesta a la mayor incertidumbre creara más capacidad ociosa en la economía y resultara en que la inflación volviera al objetivo antes de lo previsto», dijo el RBA.

Ese escenario, en el que la destrucción de la demanda realiza el ajuste que las subidas de tipos no pueden, representaría un camino doloroso hacia la estabilidad de precios.

El desafío más amplio

La gobernadora Michele Bullock dijo que el banco debe ahora afrontar una de las combinaciones de fuerzas económicas más difíciles que ha enfrentado: un shock energético por el lado de la oferta que eleva los precios mientras al mismo tiempo amenaza con socavar el crecimiento y el empleo.

Con tres subidas consecutivas ya aplicadas y los mercados descontando más endurecimiento, los titulares de hipotecas australianas afrontan una presión creciente.

Una hipoteca de tasa variable de $700,000 costará aproximadamente $340 más al mes que a comienzos de 2026 una vez que las subidas se hayan transmitido por completo —unos $4,080 adicionales al año.

Westpac ha pronosticado dos subidas de tipos adicionales en 2026, lo que llevaría la tasa de efectivo a su nivel más alto desde 2008.

Si ese escenario se materializa dependerá casi en su totalidad de cuánto tiempo permanezca cerrado el estrecho de Ormuz —una pregunta que ningún modelo de banco central puede responder de forma fiable.