¿Por qué suben los precios de la plata por sexto día consecutivo?

La plata prolongó su rally por sexto día consecutivo el miércoles, con XAG/USD cotizando alrededor de $86.80 por onza troy en la sesión asiática, ya que la sólida demanda industrial siguió superando la habitual presión derivada de una inflación estadounidense más alta y un entorno de tipos de interés más exigente.

El movimiento fue notable porque se produjo después de datos de precios al consumo de EE. UU. más altos de lo esperado que reforzaron la opinión de que la Reserva Federal podría necesitar mantener la política restrictiva durante más tiempo.

Eso normalmente pesaría sobre activos que no rinden, como la plata.

En cambio, el metal se mantuvo firme, impulsado por la demanda de fabricantes que usan plata en paneles solares, electrónica y componentes automotrices.

La demanda industrial respalda el movimiento

La fortaleza de la plata sigue reflejando su doble papel como metal precioso y como insumo industrial.

A diferencia del oro, que está más influido por los tipos de interés, las divisas y los flujos de refugio, la plata también se beneficia cuando las expectativas sobre la demanda manufacturera se mantienen firmes.

Ese relato industrial ha ganado importancia.

La demanda vinculada a instalaciones solares, sistemas de energía, componentes electrónicos y fabricación de vehículos ayuda a crear un piso en los precios, incluso cuando el entorno macro es menos favorable.

Mientras esos sectores sigan expandiéndose, la plata puede mantenerse más resistente de lo que muchos inversores podrían esperar en un entorno de tipos elevados.

El movimiento más reciente sugiere que los operadores siguen dispuestos a centrarse en ese panorama de demanda estructural.

En lugar de considerar la plata únicamente como un activo sensible a los tipos, el mercado sigue descontando la posibilidad de que el consumo industrial se mantenga lo bastante fuerte como para absorber parte de la presión macro.

Los tipos y la inflación representan vientos en contra

Aun así, los vientos en contra son reales.

Los datos del IPC de abril publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales (Bureau of Labor Statistics) fueron más altos de lo esperado, con los precios al consumidor subiendo un 0.6% mensual y un 3.8% anual, mientras que el IPC subyacente aumentó un 2.8% interanual.

Esos datos probablemente reforzarán la postura de mantener los tipos elevados durante más tiempo por parte de la Fed.

Para la plata, eso normalmente crea un entorno más difícil.

Los tipos de interés más altos tienden a reforzar al dólar y a las rentabilidades de los bonos, factores que pueden reducir el atractivo de los metales preciosos que no generan ingresos.

Cuanto más sólido sea el argumento de una política restrictiva sostenida, mayor será la probabilidad de que algunos inversores se desplacen hacia activos que ofrezcan retornos más nítidos.

Por eso el rally de la plata parece algo inusual en apariencia.

El hecho de que los precios sigan subiendo a pesar de los datos de inflación elevados sugiere que el mercado otorga un peso inusual a la demanda física y al estrechamiento de la oferta y la demanda a corto plazo, en lugar de centrarse únicamente en la política monetaria.

El petróleo y Ormuz añaden otra capa

La geopolítica también está configurando las perspectivas.

Las preocupaciones en torno al estrecho de Ormuz siguen siendo un riesgo importante para los mercados de materias primas, porque cualquier interrupción prolongada allí podría impulsar al alza los precios del petróleo y aumentar la presión inflacionista global.

Para la plata, eso genera un efecto mixto.

El aumento de las tensiones geopolíticas puede respaldar a los metales preciosos mediante la demanda de refugio, pero unos precios del petróleo más altos también pueden reforzar el argumento a favor de una política monetaria más estricta si las expectativas de inflación vuelven a subir.

En ese sentido, un mismo suceso puede ofrecer apoyo y crear un obstáculo al mismo tiempo.

Un periodo prolongado de precios elevados del petróleo probablemente sería más problemático que beneficioso para la plata.

Aunque inicialmente podría aumentar el interés por los activos duros, también podría elevar el dólar y las rentabilidades reales, limitando hasta dónde puede llegar el rally.

Los movimientos del dólar serán cruciales

El dólar estadounidense sigue siendo otra variable clave.

Dado que la plata cotiza en dólares, un dólar más fuerte encarece el metal para compradores que usan otras divisas y puede frenar la demanda global en el margen.

Un dólar más débil, en cambio, tiende a ofrecer soporte.

Más allá de las divisas, los operadores seguirán observando la oferta minera, los flujos de reciclaje y la demanda de inversión en busca de señales de si el mercado se está estrechando más.

Las condiciones en EE. UU. y China también importarán, ya que la actividad industrial más amplia en esas economías puede tener un impacto desproporcionado en el consumo de plata.

Por ahora, la subida de la plata hacia $86.80 sugiere que la demanda industrial sigue siendo la fuerza dominante.

La próxima fase del rally probablemente dependerá de si la inflación se mantiene elevada, de si el petróleo sube por los riesgos en Oriente Medio y de si el dólar se fortalece lo suficiente como para frenar el impulso del mercado.