Columna: Récords históricos, inflación elevada y un acuerdo aún pendiente

En el momento de redactar este artículo, el presidente Trump, acompañado por varios altos ejecutivos corporativos de EE. UU., se encuentra en China.

El señor Trump y el presidente chino Xi Jinping ya han mantenido una reunión formal en Pekín.

Pero, hasta ahora, hay escasos detalles sobre lo que se ha discutido, y mucho menos sobre lo acordado.

Lo que se sabe hasta ahora es que la reunión duró más de dos horas, muy por encima de la hora prevista para las conversaciones.

El señor Trump describió las conversaciones como "geniales" y dijo que la relación entre ambos países sería "mejor que nunca".

Pero Xi Jinping advirtió que EE. UU. y China podrían 'entrar en conflicto' si se maneja mal la cuestión de Taiwán.

Hasta ahora no ha habido anuncios directos relacionados con el comercio, la inteligencia artificial, las exportaciones de tierras raras y el conflicto en curso en Oriente Medio.

Sin embargo, el jueves por la tarde tanto el NASDAQ como el S&P cotizaban en máximos históricos, y parece que los inversores esperan que la delegación estadounidense regrese con un acuerdo duradero.

En el mejor de los casos, algunos analistas creen que esto podría resultar en una reducción significativa de aranceles, afectando hasta 30 mil millones GBP (aprox. 34,6 mil millones €) en bienes.

Alternativamente, un acuerdo para prorrogar la actual pausa arancelaria sería visto como una especie de compromiso básico que beneficiaría a ambas partes.

Lo que no se está descontando es la posibilidad de que no se alcance un acuerdo y la pausa actual en los aranceles expire en agosto. Pero eso no es lo que sugiere el ambiente actual.

Mientras tanto, los semiconductores siguen estando al frente del espectacular rally bursátil estadounidense, que despegó a finales de marzo.

Ha sido espectacular, con ganancias en porcentajes de tres dígitos para ciertas compañías en las últimas seis semanas.

Entre ellas figura Micron Technologies, que ha subido alrededor de un 150%, mientras que AMD e Intel han sumado un 127% y un 200%, respectivamente.

El NASDAQ, con fuerte componente tecnológico, sube más del 28% en el mismo periodo.

Aunque impresionante, periodos como este, cuando las acciones de crecimiento dominan la actividad del mercado, suelen terminar con una corrección.

Pero, como hemos visto en numerosas ocasiones desde que la fase más reciente del rally comenzó en octubre de 2022, esas correcciones rara vez afectan al mercado alcista.

Los inversores que están en posición de realizar beneficios sobre sus posiciones en acciones de crecimiento buscan entonces valor y reasignan sus ganancias a sectores del mercado pasados por alto.

Pero cada vez que se reproduce esta situación, y con cada nuevo máximo histórico (tenga en cuenta que tanto el Dow como el Russell 2000 de pequeña capitalización están rindiendo por debajo), el riesgo aumenta.

Eso es especialmente cierto ahora, cuando los movimientos récord en el NASDAQ y el S&P se producen en un entorno incierto, tanto geopolíticamente como económicamente.

No hay indicios de que la guerra entre EE. UU. e Irán pueda terminar pronto, e incluso la posibilidad de reanudar las negociaciones de paz parece remota.

Mientras tanto, el estrecho de Ormuz permanece cerrado y efectivamente controlado por Teherán, aunque el bloqueo naval estadounidense de puertos iraníes en la región parece estar dañando a Irán. 

En el plano económico, las últimas publicaciones de datos de EE. UU. han mostrado un salto indeseado en la inflación.

Las últimas actualizaciones del IPC y del IPP han sido más altas de lo esperado.

El IPP subyacente, una medida de la inflación mayorista que excluye alimentos y energía, se disparó hasta el 5,2% interanual, su nivel más alto desde diciembre de 2022 y muy por encima de las expectativas y de la lectura del mes anterior del 4,0%.

Esto complica las cosas para el próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, especialmente porque su propia medida de inflación favorita, el IPC de "media recortada" (trimmed mean), acaba de registrar su mayor aumento intermensual en más de dos años.

No solo asume Warsh la presidencia de la Fed cuando el FOMC está más dividido que en cualquier momento desde 1992, sino que también estará bajo presión del presidente Trump para recortar las tasas, incluso cuando la inflación se dispara, el mercado laboral está estable y el crecimiento económico es relativamente sólido.

Una mirada a la herramienta FedWatch de CME muestra que la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos antes de fin de año es ahora inferior al 2%.

Mientras tanto, la probabilidad de una subida de un cuarto de punto es superior al 30%, habiendo estado por debajo del 1% en estas fechas el mes pasado.

La posibilidad de que las tasas permanezcan sin cambios durante el resto de este año se sitúa actualmente en el 62%.

Así que Warsh tiene por delante una batalla, suponiendo que realmente crea que una política monetaria más laxa es lo que la economía estadounidense necesita ahora mismo.

En términos de gráficos, tanto el NASDAQ como el S&P parecen estar experimentando 'melt-ups'.

¿Podría tratarse de un 'blow-off top' similar a los observados en los metales preciosos a finales de enero?

¿O habrá un final ordenado del rally, con un período razonable de consolidación antes de que despegue de nuevo?

Las compras a estos niveles parecen estar impulsadas por el FOMO y la creencia de que las acciones estadounidenses solo suben.

Pero eso ignora el hecho de que el riesgo de una corrección significativa aumenta con cada nuevo máximo.

(Esta es una columna quincenal de David Morrison. Es analista senior de mercados en Trade Nation. Las opiniones expresadas son suyas.)