IA: Cisco, Intel y Corning reavivan temores de un colapso tecnológico

Más de 25 años después de que el estallido de las puntocom borrara billones de dólares en valor de mercado, algunas de las mismas empresas que una vez simbolizaron los excesos del auge de Internet vuelven a estar en el centro del repunte más fuerte de Wall Street.

Cisco Systems, Intel y Corning —tres empresas cuyo ascenso meteórico y caída llegaron a definir la burbuja tecnológica de 2000— ahora protagonizan regresos dramáticos impulsados por el entusiasmo inversor en torno a la inteligencia artificial.

Su resurgimiento conjunto ha reavivado el debate sobre si los mercados están presenciando las primeras etapas de otra manía especulativa.

El repunte renovado se aceleró esta semana después de que Cisco publicara resultados mejores de lo esperado y elevara drásticamente sus previsiones de demanda relacionada con la IA.

Las acciones del gigante de redes subieron un 17% el jueves hasta un máximo histórico, marcando su mayor ganancia en un solo día en más de dos décadas y su mejor desempeño desde las secuelas del colapso puntocom en 2002.

El movimiento se sumó a un repunte más amplio de acciones tecnológicas tradicionales vinculadas a la infraestructura de IA, ayudando a impulsar al State Street Technology Select Sector ETF a nuevos máximos históricos a principios de esta semana.

Sin embargo, las similitudes con finales de los años 90 se están volviendo difíciles de ignorar para muchos inversores.

El regreso de Cisco en la IA sorprende a Wall Street

A principios de esta semana, los operadores de opciones habían empezado a acumular apuestas alcistas sobre Cisco, anticipando un informe de resultados sólido impulsado por su negocio de infraestructura de IA.

Esas apuestas dieron sus frutos.

Cisco superó las expectativas de Wall Street tanto en ingresos como en beneficios, al tiempo que informó un fuerte aumento de la demanda por parte de proveedores de nube hiperescala que invierten intensamente en centros de datos de IA.

La compañía dijo que había contabilizado $5.3 billion en pedidos de infraestructura de IA de hyperscalers hasta ahora en este ejercicio fiscal y que elevó sus previsiones para todo el año a $9 billion desde $5 billion anteriormente.

La dirección afirmó que el aumento estaba impulsado por una demanda en auge que mostraba pocas señales de desaceleración.

Cisco se ha posicionado cada vez más como un proveedor crucial de equipamiento de redes, óptica y silicio utilizados en centros de datos de IA, beneficiándose del gasto masivo de gigantes tecnológicos que compiten por construir infraestructura de IA.

La acción se ha revalorizado más de un 50% solo este año.

“Gran déjà vu de los años 90 —pero en realidad podría estar recién empezando para Cisco a medida que rindan sus inversiones en silicio y óptica”, escribió Ben Reitzes, analista de Melius Research, en una nota.

“Cisco se parece mucho a Intel en este caso: el movimiento del mercado ha ido hacia donde invirtió el CEO Chuck Robbins —recompensando a la compañía por su silicio y óptica a medida”, añadieron los analistas de Melius.

Amit Daryanani, analista de Evercore ISI, también señaló ecos de la era del auge de Internet.

“El 1999 llamó, y quiere su boom de redes de vuelta”, Daryanani dijo en un informe de Barron's mientras elevaba su precio objetivo para las acciones de Cisco.

“Esta es una lectura de ruptura, y esperamos que, a medida que los inversores aprecien la durabilidad del crecimiento aquí, la acción deba subir.”

Intel y Corning se suman al resurgimiento de la tecnología tradicional

Cisco no está sola en su resurgimiento.

Intel, considerada en su momento una de las mayores víctimas de la era posterior a las puntocom, superó su máximo previo al colapso el mes pasado en medio de un repunte que ha visto la acción subir aproximadamente un 200% este año.

La recuperación de la compañía se ha vinculado en parte al optimismo en torno a los chips para IA y a la confianza en la estrategia de recuperación del CEO Lip-Bu Tan.

Desde que Tan asumió en marzo del año pasado, Intel ha añadido más de $500 billion en valor de mercado.

Corning, el fabricante de fibra óptica y vidrio especial cuya cotización colapsó tras el estallido de la burbuja de Internet, también ha protagonizado una notable recuperación.

La acción ha subido más del 115% este año y superó su máximo histórico anterior establecido en septiembre de 2000.

Corning se ha beneficiado de acuerdos vinculados a la infraestructura de IA, incluidas asociaciones con Nvidia, además de suministrar vidrio para los iPhone de Apple.

Juntas, Cisco, Intel y Corning se han convertido en símbolos de un resurgimiento más amplio de la “old tech” que ha barrido los mercados mientras los inversores buscan empresas de infraestructura posicionadas para beneficiarse del gasto en IA.

Vuelven a surgir temores de burbuja

Sin embargo, el repunte también ha reavivado recuerdos incómodos de finales de los 90.

En la primavera de 2000, Cisco, Intel y Corning alcanzaron máximos históricos poco antes de que los mercados tecnológicos se vinieran abajo de manera espectacular.

Cisco, que se había disparado más de un 126% durante el auge de Internet en 1999, llegó a perder alrededor del 90% de su valor en los 18 meses siguientes al estallido de la burbuja puntocom.

La acción no consiguió cerrar por encima de su pico de marzo de 2000 en base mensual hasta el mes pasado.

Algunos veteranos del mercado ahora temen que la actual obsesión con la IA empiece a parecerse a la euforia especulativa de aquella era.

La semana pasada, el célebre inversor Michael Burry —conocido por predecir el crash inmobiliario retratado en “The Big Short”— advirtió que la fijación del mercado con la IA se parecía cada vez más a la fase final de la burbuja puntocom.

“Absolutamente IA sin parar. Nadie habla de otra cosa todo el día”, escribió Burry en una entrada en Substack.

“Las acciones no suben o bajan por empleos o por el sentimiento del consumidor”, añadió.

“Suben directamente porque han estado subiendo directamente. Sobre una tesis de dos letras que todo el mundo cree entender. ... Se siente como los últimos meses de la burbuja 1999-2000.”

El multimillonario gestor de hedge funds Paul Tudor Jones también ha trazado paralelismos entre el actual repunte de la IA y el entorno que precedió al crash tecnológico hace más de dos décadas.

Jones dijo esta semana que los mercados hoy se sienten similares a 1999 —aproximadamente un año antes de que las acciones tecnológicas alcanzaran su pico— aunque cree que el repunte aún puede tener recorrido.

“Imagina que el mercado de valores subiera otro 40%”, dijo Jones en CNBC.

“El PIB del mercado de valores probablemente será, Dios mío, 300%, 350%. Ya sabes que habrá ... correcciones absolutamente sobrecogedoras.”

Por qué los analistas dicen que este ciclo puede ser diferente

A pesar de las crecientes preocupaciones, muchos analistas sostienen que existen diferencias importantes entre el auge de la IA de hoy y los excesos especulativos de la era puntocom.

“Hay claras similitudes entre el ciclo alcista de la IA y el boom puntocom de finales de los 90”, dijo Jeff Buchbinder, estratega jefe de renta variable en LPL Financial, en un informe de Barron’s.

“Las acciones tecnológicas brindaron liderazgo al mercado; las valoraciones estaban elevadas; hubo segmentos de especulación; y los avances tecnológicos cambiaron vidas.”

Sin embargo, Buchbinder señaló que el despliegue de la IA se está financiando en gran medida con flujos de caja reales más que con mera especulación.

Las empresas tecnológicas dominantes de hoy también son mucho más rentables que muchas firmas de internet de finales de los 90.

“En cuanto a qué empresas lideran la revolución tecnológica actual, cómo el mercado las valora, cuánto de especulación hay y en qué fase del ciclo nos encontramos, vemos distinciones importantes”, añadió.

“Creemos que este mercado alcista aún tiene recorrido y esperamos que el sector tecnológico lidere.”

El ex economista jefe de Chase, Anthony Chan, coincidió con esa visión.

“Muchas de las empresas líderes en IA que dominan actualmente el mercado son rentables y generan flujos de caja enormes”, escribió Chan.

“Durante la era puntocom, numerosas compañías de internet tenían pocas o ninguna ganancias y unos ingresos limitados. Las empresas tecnológicas líderes de hoy están entre las corporaciones más rentables de la historia. Compañías como Microsoft, Alphabet y NVIDIA generan miles de millones en beneficios y poseen un poder de fijación de precios sustancial en áreas críticas de la economía digital.”