Por qué Micron y SK Hynix podrían beneficiarse de la 'de-spec' de Nvidia en Rubin Ultra?

La decisión de Nvidia de probar versiones de su próximo chip Rubin Ultra con menos memoria podría, paradójicamente, aumentar la demanda de memoria de alta ancho de banda, proporcionando un impulso adicional a proveedores líderes como Micron Technology y SK Hynix.

El analista de UBS Timothy Arcuri dijo el lunes que Nvidia aparentemente ha optado por “de-spec” su próxima oferta Rubin Ultra, un término que se usa cuando se reducen ciertas especificaciones o capacidades de un chip, informó MarketWatch.

The Information informó que Nvidia está probando diferentes versiones del chip con menor capacidad de memoria debido a preocupaciones sobre la disponibilidad de la memoria de alta ancho de banda, o HBM.

A primera vista, usar menos HBM en cada chip podría parecer negativo para los proveedores de memoria.

Pero Arcuri cree que el cambio podría permitir a Nvidia producir más chips, lo que potencialmente resultaría en un mayor consumo total de HBM en 2027 de lo que se esperaba anteriormente.

El desarrollo ocurre mientras la oferta de HBM sigue siendo ajustada y los precios de las generaciones más recientes de la tecnología se fortalecen.

UBS indicó que los precios de HBM4 y HBM4E son ahora “incluso más fuertes que nuestras expectativas previas”.

Micron es uno de los principales proveedores mundiales de HBM, junto con SK Hynix y Samsung Electronics de Corea del Sur.

Las implicaciones podrían ser particularmente importantes para SK Hynix, que sigue siendo el mayor proveedor global de HBM y un proveedor importante para Nvidia.

El panorama de precios del HBM se fortalece

Arcuri dijo que “los proveedores de memoria están ampliando de nuevo” la prima que cobran por HBM, lo que le llevó a elevar con fuerza sus expectativas de precios.

El analista ahora espera que los precios medios de venta (ASP) del HBM aumenten aproximadamente un 79% respecto al año anterior, frente a su estimación previa de un incremento del 67%.

La fortaleza de los precios refleja la creciente cantidad de memoria requerida por los aceleradores de IA y la dificultad que enfrentan los fabricantes para añadir capacidad de HBM rápidamente.

El HBM es cada vez más crítico para el rendimiento de los sistemas avanzados de IA porque permite a los procesadores acceder a grandes volúmenes de datos a alta velocidad.

Para Micron, precios más fuertes del HBM podrían traducirse en una mejora significativa de las ganancias y la generación de caja.

La compañía ha invertido fuertemente en ampliar su capacidad de fabricación de HBM a medida que la demanda de los centros de datos de IA se acelera.

Arcuri espera que las ganancias por acción de Micron se mantengan por encima de $160 en 2029. También pronostica más de $450.000 millones en flujo de caja libre acumulado hasta 2028.

“Para nosotros, esto cada vez parece más un reajuste estructural en la capacidad de generación de ganancias —donde este tipo de durabilidad/visibilidad debería justificar un cambio hacia un múltiplo semiconductores más amplio”, escribió Arcuri.

Un múltiplo semiconductores más amplio implicaría que los inversores podrían estar dispuestos a valorar a Micron más parecido a otras empresas de chips de alto rendimiento, en lugar de asignarle la valoración más baja que suele asociarse con la industria cíclica de la memoria.

Las acciones de Micron siguen subiendo más del 172% pero están un 30% por debajo de su máximo histórico.

La demanda de NAND también muestra fortaleza

Las perspectivas alcistas se extienden más allá del HBM.

Los precios de contrato para la memoria NAND flash también se están moviendo al alza, según Arcuri.

Atribuyó la mejora a una demanda más fuerte de lo esperado de unidades de estado sólido para servidores y almacenamiento, lo que ha ayudado a contrarrestar la debilidad en el mercado de ordenadores personales.

Aunque Arcuri espera que el crecimiento secuencial de los precios medios de venta de NAND sea menos potente de lo pronosticado anteriormente, dijo que “el trasfondo de demanda sigue siendo constructivo”.

El analista elevó sus expectativas de crecimiento de la demanda de bits NAND al 23% este año y al 26% en 2027.

Un bit se refiere a la unidad más pequeña de información digital y se usa comúnmente como medida del consumo de memoria.

La mejora en la demanda de servidores y almacenamiento añade otra fuente potencial de apoyo para los fabricantes de memoria a medida que se expande la inversión en infraestructura de IA.

Micron prevé oferta ajustada más allá de 2027

Los ejecutivos de Micron también han ofrecido una evaluación alcista del equilibrio entre oferta y demanda.

El director de negocio, Sumit Sadana, dijo en el KeyBanc Technology Leadership Forum el lunes que la compañía espera que la oferta de memoria se mantenga ajustada más allá de 2027 a medida que la demanda de los clientes sigue aumentando.

“Con todos los esfuerzos que estamos haciendo, todavía no tenemos claridad sobre cuándo la oferta podrá igualar a la demanda, porque la demanda continúa escalando a un ritmo muy rápido con el tiempo”, dijo Sadana, según una transcripción de FactSet.

Sadana afirmó que la demanda de memoria en la era de la IA es “muy diferente” de ciclos previos porque la tecnología de IA aún se está desarrollando rápidamente.

Ese rápido avance tecnológico está aumentando la cantidad de memoria requerida por los sistemas de computación avanzados, al tiempo que dificulta que los fabricantes prevean exactamente dónde se estabilizará la demanda futura.

La expansión del HBM presiona a otras memorias

El auge del HBM también está creando desafíos en otros segmentos de la industria de la memoria.

Sadana dijo que el aumento de la demanda de HBM ha puesto presión sobre el suministro de obleas para otros productos de memoria.

Ampliar la capacidad de obleas no es un proceso rápido, añadió, porque requiere inversiones manufactureras significativas y plazos largos de expansión de capacidad.

Esa dinámica podría ayudar a sostener los precios en el mercado de memoria en general si los fabricantes siguen sin poder añadir capacidad con la suficiente rapidez.

Hasta ahora, los clientes de Micron han mostrado pocas señales de retroceder a pesar de los precios más altos.

Sadana dijo que los clientes del negocio de centros de datos de la compañía y otros segmentos siguen buscando suministros adicionales de memoria incluso cuando los precios suben.

Esa disposición a pagar podría aportar más evidencia de que la demanda de infraestructura de IA está respaldando un ciclo de memoria fundamentalmente distinto.