Por qué las acciones del mercado de capitales de India han superado al resto

Las acciones del mercado de capitales indio se han convertido en una de las zonas de mejor desempeño del mercado durante el último año.

El desempeño moderado del índice de referencia no ha frenado el repunte. 

Al cierre de esta edición, mientras que el Nifty 50 ha caído un 5,66% en el último año, el índice Nifty Capital Market subió casi un 39% en el mismo período.

Operadores de bolsa, corredores y gestoras de activos han liderado este sobre rendimiento.

Empresas que se benefician de la participación en el mercado. 

Acciones como BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management y Angel One han entregado rentabilidades sólidas que van del 19% hasta un 173%.

El repunte se ha producido a pesar de un contexto desafiante marcado por mercados volátiles, un crecimiento de beneficios más lento y una moderación palpable en la actividad de trading minorista.

Una apuesta “pick-and-shovel” sobre la participación en el mercado

El sobre rendimiento de las acciones del mercado de capitales es una jugada de “pick and shovel” para los inversores cuando los mercados más amplios estaban en dificultades. 

Estas empresas se benefician de la actividad general del mercado, lo que las aísla de riesgos específicos por sectores.

Esta posición las ha hecho atractivas en entornos de incertidumbre.

Harini Dedhia, gestora de fondos y directora en Tamohara Investment Managers, explica el atractivo como una cobertura frente a la incertidumbre. 

“Es casi una cobertura contra el FOMO. Si uno no está convencido sobre acciones individuales, o sobre qué sectores/pockets lo harán bien, tiene sentido participar en acciones del mercado de capitales: una forma apalancada de jugar cualquier movimiento al alza en el mercado”, dijo a Invezz. 

Esta dinámica ha sido particularmente relevante durante el último año, ya que los mercados más amplios han tenido dificultades para mantener una dirección. 

Los inversores han apostado por intermediarios que ganan con los volúmenes de negociación, los flujos de activos y las tendencias de participación. 

Fuerte impulso de beneficios en las bolsas

Multi Commodity Exchange of India ha sido uno de los valores más destacados, con su acción subiendo un 173% en el último año. 

El desempeño financiero de la compañía refleja una marcada mejora en la actividad de negociación.

En el cuarto trimestre del ejercicio FY26, MCX reportó un beneficio neto de Rs 530 crore, más que duplicando desde Rs 135 crore un año antes. Los ingresos también se dispararon a Rs 889 crore desde Rs 291 crore.

BSE Ltd también ha registrado fuertes ganancias, con su acción subiendo un 63% en el último año.

Sus ingresos en el cuarto trimestre FY26 aumentaron a Rs 1,564 crore desde Rs 847 crore, mientras que el beneficio neto saltó a Rs 795 crore desde Rs 494 crore.

La participación minorista se ralentiza

A pesar del sólido desempeño de las compañías del mercado de capitales, la actividad de trading minorista se ha ralentizado durante el último año.

Las cuentas de clientes activas en la National Stock Exchange disminuyeron un 7% interanual hasta 4,57 crore en marzo de 2026, frente a 4,92 crore un año antes. 

Eso supone una caída de casi 35 lakh de cuentas, lo que muestra una desaceleración en la participación. 

Las nuevas aperturas de cuentas no han logrado compensar la rotación de cuentas. 

Sin embargo, esta desaceleración no ha sido uniforme entre los actores.

Groww ha aumentado su cuota de mercado al 28,31% desde el 26,26%, liderando las incorporaciones de la industria en el trimestre de marzo. 

La plataforma aportó más del 100% de las incorporaciones netas en enero y mantuvo un fuerte impulso durante febrero y marzo.

Naturaleza cíclica del trading minorista

Los expertos coinciden en términos generales en que la caída de la actividad minorista es cíclica más que estructural.

Dedhia describe el trading minorista como “una apuesta de alta beta sobre el mercado”, señalando que la participación tiende a subir y bajar con el sentimiento. 

Añade que si los “animal spirits” regresan y se mantienen durante unos meses, es probable que los volúmenes vuelvan a aumentar.

Chandraprakash Padiyar, gestor sénior de fondos en Tata Asset Management, atribuye la reciente desaceleración a una combinación de sentimiento más débil, un crecimiento más lento de los beneficios corporativos y un endurecimiento regulatorio. 

“Los volúmenes son función del crecimiento de los beneficios corporativos, la liquidez del mercado impulsada por el sentimiento y las valoraciones. En los últimos 12-18 meses, el crecimiento de los beneficios corporativos se ralentizó tras un período muy fuerte de crecimiento alto y sostenido entre FY2021 y FY2024. 

Desde 2025, el sentimiento ha sido más débil, junto con cierto endurecimiento regulatorio en términos de mayores STT y normas de F&O. Creemos que una mezcla de todos los factores anteriores ha llevado a volúmenes minoristas más lentos”, añadió. 

No obstante, opina que unas perspectivas de beneficios en mejora y condiciones monetarias más favorables podrían reavivar la participación.

Materias primas y diversificación impulsan los beneficios

Uno de los impulsores clave del crecimiento reciente de los beneficios ha sido el aumento de la actividad en los mercados de materias primas, especialmente oro y crudo.

Padiyar dijo que el aumento de la actividad de trading debido a los altos precios de las materias primas como el oro y el crudo ha influido en los fundamentales de ciertas empresas del mercado de capitales.

Dedhia también señaló lo mismo. 

“El ADTO de commodities para los corredores online ha registrado un crecimiento intertrimestral del 50-70%. Eso, junto con la adopción de la gestión de patrimonio por parte de plataformas de corretaje de orientación digital, ha ayudado a los beneficios en el último trimestre”, añadió. 

Cambios regulatorios: ¿viento en contra o impacto menor?

Los cambios regulatorios recientes, incluidos normas más estrictas en el segmento de futuros y opciones (F&O) y mayores impuestos sobre transacciones, han tenido algún impacto en los volúmenes de negociación.

En el presupuesto de la Unión de 2026, el gobierno indio aumentó los impuestos sobre derivados de renta variable para frenar el frenesí minorista en el mercado de derivados.

Sin embargo, los expertos sugieren que las condiciones de mercado juegan un papel mucho mayor. 

Dedhia enfatiza que los mercados estancados representan un riesgo mayor para los beneficios que los ajustes regulatorios, mientras que Padiyar señala que tales cambios tienden a tener un efecto más pronunciado durante mercados débiles o laterales.

Riesgos clave para el repunte

A pesar del fuerte desempeño, existen riesgos para las acciones del mercado de capitales.

El riesgo más significativo, según Dedhia, es un periodo prolongado de mercados estancados o laterales.

“Un mercado que no tenga dirección, ni al alza ni a la baja. Constantemente agitado y lateral. Ese es el mayor riesgo. Cualquier modificación adversa significativa en la tributación de las plusvalías podría ser otro”, añadió. 

Padiyar destaca las valoraciones como otra preocupación. Advierte que en periodos de optimismo, los inversores pueden sobreestimar las perspectivas de crecimiento, conduciendo a valoraciones elevadas. 

“Las acciones del mercado de capitales tienden a ser de naturaleza cíclica y se mueven con los mercados. Estos negocios están orientados a las personas y tienen costes fijos elevados. Cualquier volatilidad en los ingresos puede provocar movimientos bruscos en la rentabilidad”, señaló.

¿Puede continuar el sobre rendimiento?

Las perspectivas para las acciones del mercado de capitales en los próximos 2–3 años siguen vinculadas a las condiciones del mercado más amplio y al crecimiento de los beneficios.

Dedhia mantiene una visión constructiva a largo plazo, apuntando a la continuada financialización del ahorro en India como un motor estructural clave. 

“No puedo comentar sobre los precios a corto plazo; creo que estos negocios tienen una vía de crecimiento muy larga.”

Padiyar también ve potencial para un crecimiento sostenido, siempre que los beneficios corporativos se recuperen como se espera. 

Señala que la mejora de las condiciones macro, incluida una política monetaria favorable y un mejor crecimiento del PIB nominal, podría ayudar a reavivar el sentimiento y los volúmenes de negociación.

No obstante, añadió que “salvo algunos casos, la mayoría de las empresas relacionadas con el mercado de capitales ya incorporan unas buenas expectativas de crecimiento de beneficios en los precios de sus acciones para el horizonte de 2-3 años. Necesitamos supervisar los resultados reales frente a las expectativas para que el desempeño de las acciones se sostenga.”