Por qué Samsung y SK Hynix se disparan pese a un Nasdaq más débil
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Comprar. La venta masiva de memorias se adelantó a los fundamentos: los precios de HBM4/HBM4E superan las expectativas de UBS (HBM ASP +79% interanual frente al previo +67%), y Samsung se beneficia directamente de una oferta de HBM más ajustada y prolongada. Los datos de exportación son explosivos (exportaciones de semiconductores +155% interanual a principios de agosto), lo que respalda la visibilidad de la demanda a corto plazo. Los bancos presentan esto como el fin de la corrección aguda y una oportunidad táctica de reentrada.
Riesgo clave: Ruptura de los precios del HBM: los proveedores aumentan la oferta más rápido que la demanda, obligando a bajar los ASP y revirtiendo el ciclo de memoria 'más ajustado y más prolongado'.
Comprar. Mismo planteamiento básico que Samsung, pero con mayor sensibilidad a los precios del HBM y a la ajustada oferta. Las pruebas que, según se informa, está realizando Nvidia de configuraciones con menos memoria para Rubin Ultra debido a la escasez de HBM actúan como multiplicador de la demanda: pueden aumentar el número total de aceleradores enviados, elevando el consumo total de HBM incluso si la memoria por unidad disminuye. Con el posicionamiento apalancado saneado, el potencial alcista puede persistir si el impulso de los precios se mantiene.
Riesgo clave: El cambio de configuración de Nvidia reduce la demanda total de HBM más de lo esperado, o la oferta de HBM se relaja con suficiente rapidez como para limitar las subidas de precio.
- Samsung y SK Hynix se revalorizan a medida que vuelve el optimismo sobre el ciclo de memoria en el mercado de Seúl.
- UBS prevé precios más altos del HBM mientras las exportaciones de chips de Corea vuelven a dispararse.
- Goldman y Morgan Stanley afirman que la reciente venta masiva de acciones de memoria fue excesiva.
Samsung Electronics y SK Hynix se dispararon en Seúl el miércoles, pese a una señal más débil procedente de Wall Street durante la noche.
Samsung subió más del 7% y SK Hynix más del 5% en la negociación matinal, aun cuando el Nasdaq Composite cayó un 0,6% el martes en medio de las preocupaciones sobre Oriente Medio y la cautela antes de los datos de inflación de EE. UU.
La divergencia refleja la creciente opinión de que la reciente caída de las acciones de semiconductores coreanas se adelantó a los fundamentos.
Los nuevos datos de exportación, unas expectativas de precios de HBM más firmes y comentarios optimistas de la banca apuntan a un ciclo de memoria que podría ser más ajustado y prolongado de lo que temían los inversores.
El ciclo de memoria parece más fuerte de lo que temía el mercado
La evidencia más clara proviene del mercado físico de memorias, más que de las acciones tecnológicas en general.
El analista de UBS Timothy Arcuri dijo que los precios del HBM4 y HBM4E están siendo “incluso más fuertes de lo que esperábamos anteriormente”, según MarketWatch.
UBS ahora espera que el precio medio de venta del HBM aumente alrededor de un 79% interanual, frente a su estimación previa del 67%.
Eso afecta directamente a Samsung y SK Hynix, que, junto con Micron, son los principales proveedores de memorias avanzadas utilizadas en aceleradores de IA.
También hay una señal inusual de Nvidia. Según se informa, Nvidia está probando configuraciones con menos memoria para sus próximos sistemas Rubin Ultra debido a la escasez de HBM.
Arcuri cree que usar menos memoria por acelerador podría permitir a Nvidia enviar más aceleradores, aumentando potencialmente el consumo total de HBM.
Los últimos datos comerciales de Corea del Sur refuerzan que la demanda sigue siendo potente.
Las exportaciones de semiconductores aumentaron un 155,4% interanual hasta $9.95 billion durante los primeros 10 días de agosto y representaron el 46,8% del total de las exportaciones.
Morgan Stanley y Goldman dicen que la corrección fue excesiva
El repunte también responde a la valoración. Morgan Stanley afirmó que la fase más aguda de la corrección de las acciones de memoria parece haber terminado y describió las valoraciones actuales como una oportunidad táctica de reentrada.
El banco sigue esperando una fuerte demanda de productos premium como el HBM a medida que se expande la inversión en centros de datos de IA.
Goldman Sachs fue más allá. Sus analistas dijeron a Business Insider que la venta masiva de acciones de IA en Corea había ido demasiado lejos y sostuvieron que el ciclo de memoria podría ser más fuerte y durar más que los repuntes anteriores.
Goldman afirmó que la aceleración de la demanda de capacidad de computación para IA y las graves carencias de suministro podrían sostener los precios y los beneficios de la memoria durante años.
La reciente reducción del apalancamiento también ha saneado las posiciones, con los activos en ETFs coreanos apalancados y los préstamos de margen minorista alejándose de sus picos.
Un Nasdaq más débil importa menos cuando lidera la memoria
La caída del Nasdaq del martes estuvo impulsada en parte por preocupaciones macro más amplias y no tanto por un colapso de la demanda de semiconductores.
Amazon y Alphabet cayeron, mientras los inversores se centraban en la subida de los precios del petróleo, las tensiones en Oriente Medio y el informe de inflación de EE. UU. del miércoles.
Samsung y SK Hynix cotizan según su propio ciclo de resultados.
La oferta de HBM sigue ajustada, la fijación de precios de la próxima generación está superando las expectativas, las exportaciones de chips coreanos se están disparando y los grandes bancos sostienen que la corrección reciente creó un punto de entrada.
Persisten riesgos: las acciones de memoria son altamente volátiles, la expansión de la oferta podría eventualmente suavizar los precios, y productores chinos como CXMT podrían convertirse en competidores más fuertes.
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