Las acciones de Supermicro se disparan, pero un dato debería preocupar a los inversores

Las acciones de Super Micro Computer NASDAQ:SMCI subieron un 7.6% en la negociación fuera de hora del martes tras el anuncio de resultados superiores a lo esperado y una guía de ingresos muy por encima de las expectativas de Wall Street.

El beneficio ajustado alcanzó $1.70 por acción en el cuarto trimestre fiscal, frente a aproximadamente $0.92 esperados, mientras que el margen bruto ajustado ascendió al 17.6%.

Los ingresos casi se duplicaron respecto al año anterior, hasta $11.1 mil millones, aunque se quedaron por debajo del consenso de aproximadamente $11.6 mil millones.

Supermicro espera ventas del primer trimestre de $14.5 mil millones a $15.5 mil millones y unos ingresos para el ejercicio 2027 de $65 mil millones a $72 mil millones, frente a la estimación de Wall Street de aproximadamente $53 mil millones.

Sin embargo, un dato complica la celebración: $7 mil millones, el tamaño del programa de financiación mediante capital y valores ligados a capital que Supermicro anunció en junio para ayudar a financiar sus pedidos de IA.

Los resultados de Supermicro finalmente dieron a Wall Street lo que quería

La recuperación de márgenes de Supermicro fue motivo de optimismo, ya que el margen bruto ajustado del 17.6% estuvo muy por encima de la previsión original de la compañía de 8.2% a 8.4%.

Por tanto, las ganancias se aceleraron mucho más rápido que las ventas, lo que aporta evidencia de que Supermicro avanza más allá de la fase de bajo margen que inquietó a los inversores al inicio del auge de servidores para IA.

La demanda también sigue siendo formidable. La compañía dijo que recibió más de $60 mil millones en nuevos pedidos durante el trimestre de junio y entró en el ejercicio 2027 con una cartera de pedidos récord.

Los ingresos aún se quedaron por debajo de las expectativas, pero la dirección achacó la falta a retrasos de los clientes en asegurar suministro eléctrico, sistemas de refrigeración e infraestructura de red.

El consejero delegado Charles Liang dijo que el negocio retrasado debería trasladarse a trimestres posteriores en lugar de desaparecer.

Los incómodos $7 mil millones detrás del auge de la IA

La financiación necesaria para sostener ese crecimiento es la parte más difícil de la historia.

Supermicro anunció en junio planes para aproximadamente $7 mil millones de financiación mediante capital común y valores ligados a capital, incluyendo valores preferentes convertibles obligatorios y un programa de acciones "at-the-market".

Indicó que los ingresos ayudarían a financiar la compra de componentes necesarios para satisfacer los pedidos de servidores para IA.

El analista de Wedbush Matt Bryson acogió con agrado el mayor impulso en pedidos, pero advirtió que la financiación tenía carácter "necesariamente dilutivo", según Investor’s Business Daily.

También señaló que el valor de esos pedidos depende, en última instancia, de los márgenes que Supermicro obtenga de ellos.

Esto importa porque los servidores de IA requieren costosas GPUs de Nvidia, memoria y componentes de red antes de que los clientes paguen.

Cuando se anunció la financiación, MarketWatch informó que Supermicro había generado aproximadamente $6.8 mil millones de flujo de caja libre negativo durante el año anterior.

Mizuho mantuvo una calificación Neutral y redujo su precio objetivo a $34 en julio, argumentando que la creciente cartera de pedidos de Supermicro probablemente requerirá financiación adicional.

¿Puede la acción de Supermicro crecer sin diluir su potencial alcista?

El contraargumento alcista se reforzó tras los resultados del martes.

Un margen bruto ajustado del 17.6% cambia la ecuación económica. Si Supermicro puede mantener una fuerte rentabilidad mientras convierte su cartera de pedidos de más de $60 mil millones en ingresos, esas ganancias podrían compensar la dilución derivada de la captación de capital.

Los inversores deberían vigilar tres cifras: margen bruto, flujo de caja libre y número de acciones diluidas.

En conjunto, mostrarán si la enorme oportunidad de ingresos de Supermicro está generando auténtica potencia de ganancias por acción o si produce ventas cada vez mayores que requieren cantidades crecientes de capital externo.