Financiación IA impulsa récord de bonos convertibles en EE. UU.

Las empresas estadounidenses recurren al mercado de bonos convertibles a un ritmo récord, ya que compañías vinculadas a la inteligencia artificial generan una fuerte demanda de instrumentos de deuda que pueden convertirse posteriormente en acciones.

La emisión de bonos convertibles en EE. UU. alcanzó alrededor de $34 billion durante los primeros cuatro meses de 2026, según datos de Bank of America Global Research y Barclays Research.

La cifra es más del doble de la registrada en el mismo período del año pasado y sitúa al mercado en condiciones de superar el récord anual previo de más de $120 billion establecido en 2025.

Los analistas afirman que el auge pone de manifiesto cómo las empresas vinculadas a la IA dependen cada vez más de la deuda convertible para financiar grandes expansiones de infraestructura, mientras los inversores siguen deseosos de obtener exposición al sector.

El gasto en IA impulsa el crecimiento de emisiones

Aproximadamente la mitad de las emisiones convertibles de este año están vinculadas de algún modo a proyectos relacionados con la IA, según los analistas.

Las empresas están utilizando los ingresos para financiar centros de datos, infraestructura en la nube, expansión de capacidad eléctrica y otros gastos de capital relacionados con el desarrollo de la IA. Algunas firmas también están refinanciando deuda emitida durante el auge de financiación de la era pandémica en 2020 y 2021.

“Gran parte se destina a desarrollar gasto de capital, particularmente en IA, y eso es inusual y no es algo que hayamos visto en ciclos anteriores”, dijo Michael Youngworth, director y responsable de convertibles globales en Bank of America Securities.

Varios emisores de gran tamaño ya han entrado en el mercado este año.

Oracle captó $5 billion mediante una emisión convertible, mientras que la empresa de infraestructura en la nube CoreWeave emitió $4B.

La compañía australiana de centros de datos IREN Limited también captó $2.6 billion.

La tendencia se ha extendido más allá de las empresas tecnológicas.

NextEra Energy captó $2.3 billion mediante convertibles, mientras que el fabricante de chips On Semiconductor aseguró $1.3 billion.

Los analistas indicaron que la actividad de refinanciación también está contribuyendo al boom de emisiones.

Las empresas que emitieron deuda convertible durante los años de la pandemia se acercan ahora al ciclo de vencimiento estándar de cinco a seis años.

Entre las operaciones recientes de refinanciación figuran una emisión de $1.5 billion por parte de Duke Energy y una emisión de $900 million de Microchip Technology.

El entorno de tipos altos refuerza el atractivo

Participantes del mercado señalaron que los convertibles se han vuelto cada vez más atractivos porque los costes de endeudamiento tradicionales permanecen elevados, mientras que la emisión de acciones implica riesgos de dilución para los accionistas.

Los bonos convertibles pagan cupones fijos como la deuda tradicional, pero pueden convertirse posteriormente en acciones si la cotización de la empresa alcanza un precio predeterminado.

Esa característica de conversión permite a los inversores beneficiarse de posibles ganancias en la acción al tiempo que mantienen una protección similar a la de un bono.

La estructura ha resultado especialmente atractiva para empresas implicadas en la expansión de la IA, donde las grandes necesidades de inversión inicial siguen en aumento.

La firma de tecnología sanitaria Tempus AI captó recientemente $400 million mediante un bono convertible a seis años con cupón cero y sin aumento del principal al vencimiento.

La compañía dijo que los bonos se convertirían en acciones si el precio de la acción sube a $69.26, aproximadamente un 40% por encima del nivel del precio de la acción cuando se emitió la operación a principios de mayo.

Los analistas señalaron que la fuerte demanda de los inversores ha continuado a pesar de la volatilidad del mercado y el aumento de las rentabilidades del Tesoro.

Las rentabilidades del Tesoro estadounidense a 10 años se mantienen en un máximo de 16 meses, lo que encarece el endeudamiento en los mercados de renta fija.

La demanda de inversores amplía la participación en el mercado

Según Venu Krishna, director y responsable de estrategia de renta variable estadounidense en Barclays, los fondos de cobertura y los grandes gestores de activos siguen dominando la base de inversores de bonos convertibles.

Krishna explicó que los fondos de cobertura buscan capturar valor relativo a partir de la volatilidad implícita incorporada en los convertibles, mientras que los inversores long-only utilizan estos instrumentos para obtener exposición a sectores vinculados a la IA.

La opcionalidad de la renta variable sigue siendo especialmente atractiva en industrias relacionadas con la IA, donde los inversores ven un fuerte potencial alcista incluso cuando los perfiles de crédito de las empresas permanecen débiles.

El fuerte apetito también ha animado a empresas con perfiles financieros más arriesgados a entrar en el mercado.

En enero, WhiteFiber captó $230 million mediante una emisión de un bono convertible a cinco años destinada principalmente a financiar la expansión de centros de datos.

La compañía salió a bolsa en agosto de 2025 y actualmente presenta una ratio precio/beneficio a futuro negativa de alrededor de 36.

Sin embargo, según datos de LSEG, su precio de la acción implica un valor empresarial de aproximadamente 19 veces el EBITDA a futuro, por encima de los niveles de sus comparables, lo que sugiere que los inversores esperan un fuerte crecimiento futuro.

Las acciones de WhiteFiber han subido casi un 60% en lo que va de 2026.