Taiwán y Corea pierden 29.000 millones de dólares en julio: ¿se está rotando el capital fuera de la IA?

Los inversores extranjeros siguieron retirando capital de las acciones asiáticas en julio, pero el dato principal de salida oculta un cambio notable: el capital se alejó de los mayores ganadores de la IA de la región, mientras retornaba de forma selectiva a mercados menos dependientes del boom de los semiconductores.

Los inversores vendieron un neto de $25.48 billion en acciones a través de siete grandes mercados asiáticos durante el mes, prolongando la racha de ventas extranjeras en la región a nueve meses.

Solo Taiwán perdió $22.95 billion y Corea del Sur otros $6.26 billion. Sin embargo, India atrajo $2.12 billion y Tailandia $1.46 billion, mientras que Indonesia y Filipinas también registraron entradas modestas.

Los datos sugieren que los inversores globales no están simplemente abandonando Asia. Se están volviendo más selectivos respecto a dónde asumen riesgo.

Taiwán y Corea revelan el coste de la exposición concentrada a la IA

Taiwán y Corea del Sur concentraron $29.21 billion de ventas extranjeras combinadas en julio, suma que supera la salida neta de la región porque las compras en otros mercados compensaron parcialmente los retiros.

Esa concentración refleja hasta qué punto ambos mercados se habían ligado de forma agresiva al ciclo de infraestructura de la IA.

El rally de Corea del Sur estuvo dominado por Samsung Electronics y SK Hynix, antes de que el KOSPI sufriera una violenta reversión en julio.

El índice cayó un 22% durante el mes tras haber más que duplicado a comienzos de año, ya que las dudas sobre el gasto de capital en IA, el apalancamiento y las valoraciones de los chips de memoria provocaron una fuerte reposición.

Taiwán afrontó un problema similar cuando las ventas de semiconductores arrastraron al TAIEX a la baja de forma pronunciada.

El índice registró en julio su mayor caída en puntos en un solo día desde que hay registro, mientras que las instituciones extranjeras aceleraron los retiros de un mercado fuertemente expuesto a la cadena global de suministro de chips.

La preocupación fundamental no fue que la demanda de IA desapareciera. Más bien, los inversores empezaron a cuestionar la cantidad de capital necesaria para sostenerla.

Alphabet informó flujo de caja libre negativo en el segundo trimestre de $5.9 billion tras gastar $44.9 billion en gasto de capital, en su mayoría destinado a infraestructura de IA.

Su negocio de cloud se mantuvo excepcionalmente fuerte, con ingresos que aumentaron un 82%, lo que subraya la tensión entre la demanda en auge y el coste de atenderla.

Tesla contó una historia similar de flujo de caja. El flujo de caja operativo alcanzó $4.7 billion, pero un aumento del gasto de capital hasta $5.79 billion llevó al flujo de caja libre a -$1.09 billion.

Los estrategas de BNP Paribas consideran que esas dudas sobre la demanda de chips, la financiación y el servicio de la deuda son razones importantes por las que los inversores redujeron la exposición a los pesos pesados de la IA en Corea y Taiwán.

La competencia de modelos de IA chinos más baratos ha añadido otra incertidumbre respecto a cuánto gasto en infraestructura requerirá en última instancia la industria.

India y Tailandia se convierten en refugios relativos, no en ganadores absolutos

El otro lado de los flujos de julio se ve muy distinto.

India recibió $2.12 billion de inversión extranjera en renta variable, mientras que Tailandia atrajo $1.46 billion.

Indonesia y Filipinas registraron entradas más pequeñas de $88 million y $69 million respectivamente. Vietnam registró una retirada marginal de $12 million.

El estratega de HSBC Herald van der Linde considera que la extrema volatilidad del sector IA en Asia anima a los inversores a ampliar más su exposición.

El banco elevó recientemente a India a neutral dentro de su asignación regional, en parte porque el mercado ofrece una mezcla más amplia de empresas financieras, de consumo y orientadas a la demanda doméstica en lugar de depender tanto de los semiconductores.

También hay razones domésticas para el renovado interés as well.

Jefferies señala un crecimiento del crédito en India de aproximadamente 17%-18%, liderado por el crédito corporativo cercano al 20%, junto con medidas destinadas a atraer capital extranjero y estabilizar la rupia.

Pero un mes no supone un regreso total. Los inversores extranjeros siguieron siendo vendedores netos de acciones indias por $25.86 billion en 2026 hasta julio, a pesar de la última entrada.

Los flujos de julio parecen más una rotación que un veredicto sobre Asia

Eso hace que julio se entienda mejor como un cambio en la preferencia relativa que como el fin del problema del capital extranjero en Asia.

Taiwán y Corea del Sur siguen siendo centrales en las cadenas de suministro globales de la IA, y el panorama de la demanda subyacente no se ha derrumbado.

El crecimiento de la nube de Alphabet, por ejemplo, muestra que el gasto está generando ingresos sustanciales incluso cuando los costes de infraestructura presionan el flujo de caja.

Corea del Sur también conserva sólidos fundamentales a largo plazo en chips de memoria.

Goldman Sachs ha argumentado que la reciente venta en Corea fue excesiva, citando la demanda continuada de IA y la escasez de oferta de memoria incluso tras la corrección del KOSPI.

El riesgo para los inversores es, por tanto, menos la desaparición de la IA y más la concentración.

Cuando un pequeño grupo de fabricantes de chips acapara una parte desproporcionada de las ganancias de un mercado, cualquier revaluación del gasto, los márgenes o la competencia puede provocar flujos de capital inusitadamente violentos.

Las cifras de julio muestran que el dinero global responde diversificando sus apuestas.

Por ahora, eso beneficia a India y a partes del sudeste asiático, pero sigue siendo una operación de diversificación, no todavía un amplio voto de confianza en las acciones asiáticas.