Suben acciones de Samsung, cae SK Hynix: por qué diverge el trade de IA en Corea
Sentimiento de IA: 68/100 Alcista
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Compra. El artículo muestra que Samsung recupera el liderazgo en ingresos por DRAM (cuota del 39% frente al 26% de SK Hynix) y una recuperación impulsada por la fortaleza de los precios del DRAM convencional, además de una creciente cuota de HBM. Ese motor de beneficios más amplio reduce la dependencia exclusiva del HBM, por lo que la acción debería seguir beneficiándose incluso si la cotización del HBM se enfría. Añadir como catalizador: posibles retornos de capital a gran escala que podrían elevar el múltiplo de valoración.
Riesgo clave: Riesgo clave: los precios del DRAM convencional dejan de subir (o caen) y las ganancias de cuota de HBM de Samsung se estancan, reduciendo el impulso de los beneficios y eliminando el combustible para la revaluación.
Venta. SK Hynix está más expuesta a las oscilaciones de precios del HBM y a precios contractuales que pueden quedarse rezagados frente a los movimientos rápidos del mercado. Incluso con un fuerte crecimiento de los ingresos por DRAM, la caída de cuota de mercado respecto a Samsung/Micron y la mayor concentración en HBM hacen que la acción sea vulnerable a cualquier desaceleración en el crecimiento de los precios del HBM a medida que aumenten los inventarios y la oferta.
Riesgo clave: Riesgo clave: la demanda y los precios del HBM se reimpulsan más rápido de lo esperado (nuevo despliegue de sistemas de IA + precios contractuales más firmes), restaurando cuota y revisiones al alza de beneficios.
- Samsung se recupera mientras la fortaleza del DRAM convencional impulsa su recuperación.
- SK Hynix cae ya que una mayor exposición al HBM añade volatilidad a corto plazo.
- Morgan Stanley considera que la corrección en valores de memoria supone una oportunidad de reentrada.
Las acciones de Samsung Electronics rebotaron con fuerza el martes, mientras SK Hynix permaneció en rojo, dividiendo a los dos mayores fabricantes de chips de memoria de Corea del Sur.
Samsung subía un 3.26% a las 11:20 AM KST tras abrir a la baja, mientras SK Hynix cayó un 1.90%. El KOSPI revirtió una caída inicial del 0.95% para ganar un 0.53%, impulsado por compras netas extranjeras por 1.29 trillion won.
La divergencia sugiere que los inversores podrían estar empezando a favorecer la recuperación más amplia de la memoria de Samsung frente a la exposición más concentrada de SK Hynix a la memoria de alto ancho de banda (HBM).
El repunte de Samsung es cada vez más difícil de ignorar
El repunte de Samsung se produce mientras su negocio de memoria recupera el terreno perdido a comienzos del auge de la IA.
Counterpoint Research estima que Samsung recuperó la primera posición en ingresos globales por DRAM en el segundo trimestre con una cuota del 39%, volviendo a niveles vistos por última vez en 2024. SK Hynix, que lideró un año antes, cayó al 26%.
El analista senior de Counterpoint, Jeongku Choi, calificó el desempeño de Samsung como una "recuperación ejemplar", afirmando que la sólida demanda de DRAM convencional, las subidas de precios y una cuota creciente de HBM estaban reforzando los beneficios.
Esa combinación importa, ya que Samsung ya no necesita que el HBM por sí solo sostenga el caso de inversión.
Los precios del DRAM convencional han subido con fuerza a medida que servidores de IA y CPUs consumen más memoria, otorgando a la compañía un motor de beneficios más amplio mientras mejora su posición en HBM.
Las devoluciones a accionistas podrían añadir un catalizador. Kim Dong-won, jefe de investigación de KB Securities, dijo, según Financial News, que posibles retornos de capital a gran escala podrían impulsar una reevaluación.
La correduría mantuvo una recomendación de compra y un objetivo de 600,000 won, al tiempo que pronosticó un beneficio operativo del tercer trimestre de 112 trillion won.
La fortaleza de SK Hynix en IA también está provocando volatilidad
La debilidad de SK Hynix no significa que su liderazgo en memorias para IA haya desaparecido.
Counterpoint dijo que los ingresos por DRAM de la compañía aún crecieron un 214% interanual. Pero su cuota de mercado disminuyó porque Samsung y Micron crecieron más rápido.
El director de investigación MS Hwang afirmó que SK Hynix tiene una mayor proporción de envíos e ingresos procedentes de HBM que sus rivales, lo que la deja más expuesta cuando los precios promedio del HBM caen.
Los acuerdos a largo plazo firmados con anterioridad también pueden dejar los precios contratados por debajo de unos precios de mercado que suben rápidamente.
Ese es el intercambio al que se enfrentan los inversores. La exposición concentrada de SK Hynix al HBM proporcionó un apalancamiento excepcional con el auge de la IA, pero también puede generar oscilaciones más bruscas cuando los inversores cuestionan la fijación de precios o la durabilidad del gasto.
El caso sigue siendo sólido. Los envíos de HBM4 están aumentando a medida que se aceleran los sistemas Nvidia Vera Rubin y AMD Instinct MI455X.
El analista de William Blair, Sebastien Naji, calificó a SK Hynix como el “líder en memorias para la era de la IA”, según Barron.
El trade de memorias para IA podría estar rotando, no terminando
El entorno más amplio de la memoria sigue siendo constructivo, pero los inversores pueden estar volviéndose más selectivos.
Morgan Stanley dijo que la parte más aguda de la reciente corrección de las acciones de memoria parece haber quedado atrás y describió las valoraciones actuales como una oportunidad táctica de reentrada.
El banco prevé una fuerte demanda de productos de alto valor como el HBM a medida que se expande la inversión en centros de datos de IA.
El banco también advirtió que los incrementos de precios de la memoria podrían desacelerarse a partir del cuarto trimestre a medida que aumenten la oferta y los inventarios, limitando nuevas revisiones al alza de beneficios.
Eso hace que la diferencia entre Samsung y SK Hynix sea cada vez más importante.
Samsung ofrece exposición a la evolución de los precios del DRAM convencional, una mejora en la competitividad del HBM y mayores retornos para los accionistas.
SK Hynix ofrece la apuesta más pura por el HBM premium y por el ciclo de infraestructura de IA liderado por Nvidia.
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