Por qué los beneficios récord por IA de Samsung y SK Hynix no convencen a los inversores

Samsung Electronics y SK Hynix afrontan una creciente presión de los accionistas para aumentar dividendos y recompras de acciones después de que ambas empresas registraran beneficios récord impulsados por la demanda de inteligencia artificial, pero se quedaron cortas al no presentar planes de retorno de capital significativos.

Los dos fabricantes surcoreanos de chips de memoria generan efectivo a un ritmo sin precedentes, ya que la demanda de memoria de alta ancho de banda (HBM) y otros chips orientados a la IA sigue en aumento.

Sin embargo, su reticencia a comprometerse con pagos mayores a los accionistas ha suscitado dudas entre los inversores sobre si la dirección mantiene plena confianza en la durabilidad del auge de beneficios impulsado por la IA.

Los inversores también han intensificado su atención tras las fuertes caídas en las cotizaciones de ambas compañías desde sus máximos históricos de junio.

Las acciones de SK Hynix se han retraído alrededor de 48%, mientras que Samsung Electronics ha caído cerca de 37% desde sus máximos de junio, lo que ha amplificado las peticiones de medidas más favorables para los accionistas.

Inversores minoristas y gestores de fondos exigen medidas

La plataforma surcoreana de accionistas minoristas ACT el martes lanzó una campaña para solicitar una junta extraordinaria de accionistas en Samsung Electronics, pidiendo a la compañía que recompre aproximadamente 32.000 millones de dólares en recompras de acciones y que imponga límites a las bonificaciones ejecutivas.

"Esto no es simplemente una expresión de insatisfacción por la caída del precio de la acción. Estamos planteando una pregunta básica del mercado de capitales: ¿quién es realmente el propietario de una empresa?" dijo ACT en un comunicado recogido por Reuters, añadiendo que la iniciativa pretende ayudar a que Samsung se convierta en una compañía más favorable para los accionistas.

"Los accionistas minoristas son como el club de seguidores de una empresa: la alaban cuando rinde bien y la castigan cuando no."

Mientras tanto, algunos inversores han instado a SK Hynix a aumentar las devoluciones a accionistas hasta al menos el 80% del flujo de caja libre, muy por encima de su política actual.

El periodo de silencio de 25 días de SK Hynix tras la venta de sus American depositary receipts (ADR) en Estados Unidos terminó el 4 de agosto, despejando el camino para posibles anuncios sobre asignación de capital que analistas y medios locales habían estado esperando.

Los colchones de efectivo eclipsan a sus pares tecnológicos globales

Según cálculos de Reuters con datos de LSEG, se espera que Samsung y SK Hynix mantengan un efectivo neto combinado de 263.000 millones de dólares para finales de este año.

Esa cifra es más del doble del saldo de efectivo estimado de Nvidia, de 102.000 millones de dólares, y supera las reservas de efectivo combinadas de los otros seis miembros del grupo Magnificent Seven de empresas tecnológicas estadounidenses.

La división de semiconductores de Samsung informó la semana pasada de un beneficio operativo de 89,2 billones de wones (61.700 millones de dólares) en el segundo trimestre, más de 250 veces superior al del mismo periodo del año anterior, lo que refleja la extraordinaria demanda de chips de memoria para IA.

La compañía registró un beneficio operativo total de 60,5 billones de wones durante el trimestre abril-junio, frente a 9,2 billones de wones un año antes, aunque ligeramente por debajo de las estimaciones de los analistas de 64 billones de wones compiladas por LSEG SmartEstimate.

SK Hynix también ha acumulado niveles récord de efectivo.

La compañía dijo que su efectivo neto alcanzó 88 billones de wones a finales de junio y tiene como objetivo aumentar esa cifra a más de 100 billones de wones para apoyar la demanda de los clientes y mantener la estabilidad del negocio.

Los inversores buscan una señal de confianza más contundente

Muchos inversores sostienen que mantener saldos de efectivo tan elevados corre el riesgo de mandar un mensaje equivocado a los mercados.

Cualquier anuncio que detalle distribuciones mayores a los accionistas proporcionaría la "señal más clara" de que la dirección cree que el auge de la IA tiene características estructurales y no cíclicas, dijo a Bloomberg Yiping Liao, gestor de cartera de Templeton Global Investments.

"Si piensas que hay menos ciclicidad, no necesitas tanto efectivo en tu balance", dijo Liao.

"Y sabemos que van a generar una cantidad fenomenal de efectivo este año y el próximo."

En comparación con sus pares internacionales, Samsung y SK Hynix siguen rezagados en materia de retornos a los accionistas.

Ambas compañías apuntan actualmente a distribuciones a accionistas equivalentes a alrededor de la mitad del flujo de caja libre, mientras que el fabricante estadounidense de chips de memoria Micron se comprometió en junio a devolver el 100% del flujo de caja libre a los accionistas.

"Si te mantienes en torno a un retorno del 50% del flujo de caja libre, vas a acabar con un balance increíblemente ineficiente", dijo a Reuters Richard Clode, gestor de cartera en Janus Henderson Investors, cuyo fondo posee acciones de SK Hynix.

"Si sales y dices: 'Bueno, estamos algo inseguros sobre el futuro, por lo que no podemos comprometernos con un programa de retorno a accionistas grande y a largo plazo', entonces sólo alimentas la narrativa de que esto es temporal, que es cíclico", añadió.

Las empresas prometen actualizaciones más adelante este año

Durante la llamada de resultados de la semana pasada, SK Hynix dijo únicamente que estaba evaluando medidas adicionales de retorno a los accionistas y que anunciaría los detalles más adelante este año, dejando a los inversores con ganas de mayor claridad.

Los analistas de JPMorgan redujeron posteriormente su precio objetivo para las acciones de SK Hynix, afirmando que una "posición clara sobre la asignación de capital es imperativa ... para restaurar el sentimiento sobre la acción."

En comentarios facilitados a Reuters, SK Hynix dijo: "Basándose en capacidades de generación de efectivo en niveles récord, la compañía cree que puede ampliar significativamente los retornos a los accionistas a la vez que mantiene las inversiones y la solidez financiera."

Samsung indicó de manera similar que las discusiones sobre su política de retorno a los accionistas están en curso.

"Mientras nos mantenemos centrados en preservar un balance sólido para gestionar riesgos cíclicos y financiar iniciativas de crecimiento, también estamos explorando maneras de mejorar los retornos a los accionistas de forma sostenible", dijo la compañía a Reuters, añadiendo que tiene como objetivo anunciar los detalles "muy pronto."