La economía de la zona euro se debilita por la caída de la demanda de servicios y del empleo
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Compra: bancos de la zona euro vía iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (EXSA). El PMI muestra que el crecimiento se está frenando, pero la inflación sigue en torno al ~4% y el BCE está señalando una subida en junio. Esa combinación suele respaldar el margen de intereses neto y reduce las probabilidades de un giro acomodaticio inmediato, que es lo que normalmente perjudica los múltiplos bancarios. Los recortes de empleo y el desplome del sector servicios son negativos para el crédito, pero la tesis es que los tipos se mantienen más altos durante más tiempo antes de que la recesión golpee plenamente las ganancias.
Riesgo clave: El BCE se vuelve rápidamente acomodaticio (recortes o señales de que no habrá subida en junio), anulando la sensibilidad de los bancos a los tipos y comprimiendo múltiplos.
Venta: EURUSD (o exposición FX vía Invesco CurrencyShares Euro Trust, FXE). La zona euro se está contrayendo al ritmo más rápido en 2,5 años, con los pedidos de servicios colapsando y la pérdida de empleo. Incluso con una inflación cercana al 4%, el riesgo de recesión está aumentando rápidamente, lo que tiende a debilitar la moneda a medida que se invierten los diferenciales de crecimiento y se reduce el apetito por el riesgo.
Riesgo clave: La inflación se mantiene lo bastante elevada como para que el BCE suba y mantenga los tipos más tiempo que la Fed, revirtiendo la estrategia basada en el diferencial de crecimiento y apreciando el EUR.
- La actividad del sector privado de la zona euro se contrajo por segundo mes consecutivo.
- El aumento de los costes de carburante y energía debilitó la demanda en el sector servicios de Europa.
- Las expectativas de una subida de tipos del BCE se mantuvieron pese al aumento de los temores de recesión.
La actividad económica en la zona euro se contrajo en mayo al ritmo más rápido en más de dos años y medio, ya que el aumento del coste de la vida ligado a la guerra en curso lastró con fuerza la demanda, especialmente en el sector servicios, según encuestas publicadas el jueves.
Los datos de S&P Global mostraron que el índice PMI compuesto flash de la zona euro (PMI) cayó a 47,5 en mayo desde 48,8 en abril.
Una lectura del PMI por debajo de 50,0 indica una contracción de la actividad empresarial.
Las cifras más recientes señalaron un segundo mes consecutivo de caída en la economía del sector privado de la zona euro.
Alemania y Francia registran un empeoramiento de las condiciones empresariales
Se observó debilidad en las principales economías del área del euro.
La actividad del sector privado en Alemania se contrajo por segundo mes consecutivo en mayo, mientras que en Francia el PMI general cayó a su nivel más bajo en cinco años y medio.
Las empresas en Francia citaron con frecuencia las presiones de los costes de carburante y energía, junto con una mayor incertidumbre económica, como motivos para la reducción de la producción.
Fuera de la Unión Europea, las compañías en el Reino Unido también experimentaron su mayor caída de actividad en más de un año.
Las empresas señalaron como desafíos clave las repercusiones económicas de la guerra entre EE. UU. e Israel con Irán y la incertidumbre política interna.
La confianza del consumidor en la zona euro también se debilitó aún más durante el mes, según cifras que se esperan más tarde el jueves.
El sector servicios sufre una fuerte contracción
Las condiciones de demanda se deterioraron con fuerza en la zona euro durante mayo.
Los nuevos pedidos en el sector privado cayeron al ritmo más rápido en 18 meses. La demanda de exportaciones, incluido el comercio intrazona euro, registró su mayor descenso desde enero de 2025.
El sector servicios fue el más afectado. La actividad de servicios se contrajo al ritmo más rápido desde febrero de 2021, reflejando el debilitamiento de la demanda del consumidor en todo el bloque.
El PMI flash de servicios cayó a 46,4 en mayo desde 47,6 en abril, pese a las expectativas de un aumento moderado.
El nuevo negocio en la industria de servicios descendió con fuerza, mientras que la demanda manufacturera, que había mejorado en abril, volvió a terreno de contracción.
Mientras tanto, el PMI manufacturero se moderó hasta 51,4 desde 52,2 y permaneció por debajo de las expectativas del mercado.
El PMI de producción manufacturera, que contribuye a la lectura compuesta, disminuyó a 51,0 desde 52,3.
S&P Global dijo que algunos datos manufacturados podrían haber estado artificialmente elevados porque las interrupciones de suministro prolongaron los plazos de entrega de bienes de fábrica a niveles no vistos desde la pandemia de COVID-19.
Las interrupciones se vincularon a la guerra entre EE. UU. e Israel con Irán y al cierre de la ruta marítima del estrecho de Ormuz.
Aumentan las presiones inflacionistas
Las encuestas también mostraron un fuerte aumento de las presiones de costes.
La inflación de los precios de insumo se aceleró hasta un máximo de tres años y medio en mayo, según los datos del PMI compuesto.
Los precios cobrados por las empresas a los clientes también aumentaron al ritmo más rápido en 38 meses, aunque solo marginalmente por encima de abril.
S&P Global advirtió que los últimos indicadores de precios apuntan a una inflación cercana al 4% en los próximos meses.
El Banco Central Europeo mantuvo los tipos de interés sin cambios el mes pasado, pero debatió la posibilidad de subirlos para combatir las persistentes presiones inflacionistas.
Los responsables de política monetaria también indicaron que un alza de tipos podría materializarse en junio.
El miembro del BCE Olli Rehn afirmó en una entrevista que el banco central podría aumentar los tipos para preservar su credibilidad en medio de un incremento de los costes del combustible impulsado por la guerra, aunque señaló que hay poca evidencia de que la alta inflación se esté arraigando profundamente en la economía de la zona euro.
“No hay nada aquí que disuada al Consejo de Gobierno del BCE de sus planes de subir los tipos en 25 puntos básicos en junio, ni nada que alivie las preocupaciones sobre los riesgos de recesión”, añadió Kenningham.
Los datos oficiales publicados el miércoles mostraron que la inflación en la zona euro se mantuvo en 3,0% en abril, por encima del objetivo del 2,0% del BCE.
Empleo se debilita a medida que las empresas recortan plantillas
El mercado laboral de la zona euro siguió deteriorándose durante mayo.
Las empresas redujeron la plantilla por quinto mes consecutivo, con un ritmo de recortes de empleo que alcanzó su nivel más pronunciado desde noviembre de 2020.
Excluido el periodo pandémico, la caída fue la mayor desde agosto de 2013.
Las empresas de servicios redujeron sus plantillas por primera vez desde principios de 2021, mientras que las compañías manufactureras continuaron recortando nóminas.
La confianza empresarial también se debilitó de forma significativa.
El sentimiento general cayó a su nivel más bajo en 32 meses, mientras que la confianza entre las empresas de servicios se situó en su punto más débil desde septiembre de 2022.
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