Temor y frenesí: SpaceX, OpenAI y Anthropic preparan una ola de OPIs de IA por $4T

Silicon Valley se encamina hacia lo que podría convertirse en una de las oleadas de salidas a bolsa más trascendentes en la historia moderna del mercado, con los pesos pesados de la inteligencia artificial SpaceX, OpenAI y Anthropic preparándose para entrar en los mercados públicos a valoraciones que podrían reconfigurar la jerarquía de las corporaciones globales.

Tras varios años discretos para las salidas a bolsa tecnológicas, los esperados debuts de las tres compañías reavivan el entusiasmo en Wall Street.

Banqueros, firmas de capital riesgo e inversores minoristas se están posicionando para ofertas que colectivamente podrían absorber cientos de miles de millones de dólares en capitalización de mercado y redefinir la forma en que los inversores públicos participan en la economía de la IA.

“En dos décadas no he visto empresas privadas que sean tan relevantes y tengan tanto impacto”, dijo Jeremy Abelson, inversor en Irving Investors, una firma que respalda start-ups antes de su salida a bolsa, en un informe del NYT.

“No solo son más grandes y más relevantes, sino que son empresas increíbles con cifras que nunca habíamos visto antes, jamás.”

Sin embargo, mientras los partidarios sostienen que las compañías representan plataformas transformadoras con un potencial de crecimiento sin precedentes, los críticos advierten que las valoraciones corren muy por delante de la rentabilidad comprobada.

La presentación de la IPO de SpaceX desata un escrutinio generalizado

Entre los próximos debuts, se espera que SpaceX de Elon Musk acapare la atención de los inversores.

La compañía de cohetes y satélites confirmó en una presentación regulatoria el jueves que planea optar por una cotización en Nasdaq, y los informes indican que la compañía podría buscar una valoración entre $1.75 trillion y $2 trillion.

SpaceX pretende recaudar aproximadamente $75 billion, una cifra que rompería el anterior récord de OPIs en EE. UU. establecido por la salida a bolsa de Alibaba por $21.8 billion en 2014.

La compañía ha evolucionado de ser un proveedor de lanzamientos a un vasto imperio tecnológico que abarca banda ancha por satélite, cohetes reutilizables, infraestructura para IA y ambiciones de colonizar Marte.

La propuesta de valoración de SpaceX se apoya cada vez más no solo en sus operaciones actuales, sino en industrias futuras que Musk cree que la empresa puede dominar.

Se pide a los inversores que apuesten por una reacción en cadena de avances tecnológicos y comerciales: Starlink generando flujo de caja, Starship reduciendo drásticamente los costes de lanzamiento y un acceso espacial más barato que eventualmente apoye enormes negocios de IA y centros de datos en órbita.

“El riesgo no es si SpaceX es un negocio real; claramente lo es”, dijo Josh Gilbert, analista en eToro, una plataforma de trading donde la acción estará disponible el día del debut, en un informe de Reuters.

“El riesgo es si una valoración de $1.75 trillion refleja adecuadamente los desafíos de ejecución que conlleva ser en parte empresa de cohetes, en parte proveedor de internet, en parte proyecto de IA, y estar muy impulsada por la visión de un único individuo.”

A pesar del entusiasmo en torno a la cotización, el formulario S-1 de SpaceX reveló crecientes presiones financieras.

La compañía registró pérdidas de $4.28B en los tres meses terminados el 31 de marzo, un aumento de ocho veces respecto al año anterior.

Esas pérdidas probablemente complicarán los modelos de valoración tradicionales y reforzarán la idea de que los inversores están comprando mayoritariamente la visión a largo plazo de Musk más que las ganancias a corto plazo.

El economista Jay Ritter de la University of Florida, a menudo referido como “Mr. IPO”, encontró que las compañías mega-cap que debutan en bolsa suelen mostrar un rendimiento inferior al mercado de entre 3% y 5% anual durante los cinco años siguientes a una IPO.

Su investigación también mostró que las empresas que acceden a los mercados públicos con más de $1 billion en ingresos han producido rentabilidades ajustadas por mercado de -2.1% en tres años.

Aun así, los analistas creen que el entusiasmo minorista en torno a Musk podría eclipsar muchas preocupaciones convencionales sobre valoración.

“Los humanos tienden a comportarse en manada y cuando escuchan lo monumental que esto puede ser, no quieren quedarse fuera”, dijo Brian Jacobsen, estratega económico jefe de Annex Wealth Management, en un informe de Reuters.

A diferencia de las OPIs tradicionales construidas en torno a beneficios previsibles y pronósticos estables, SpaceX se presenta como una compañía plataforma única en una generación vinculada al futuro de la IA, las comunicaciones y la infraestructura espacial.

OpenAI podría cotizar en septiembre, pero persisten dudas sobre rentabilidad y gastos

OpenAI, la compañía detrás de ChatGPT, también se acerca a un debut público tras años de crecimiento explosivo y una competencia creciente.

Según informes, la empresa ha estado trabajando con Goldman Sachs y Morgan Stanley en un borrador del prospecto de OPI y podría presentar confidencialmente ante los reguladores en las próximas semanas.

Se informa que OpenAI apunta a cotizar ya en septiembre.

“Resolver ese lastre legal eliminó un gran obstáculo para una OPI y probablemente dio a OpenAI la confianza para acelerar su calendario”, dijo Kat Liu, vicepresidenta de IPOX, en un informe de Reuters.

OpenAI fue valorada por última vez en $852 billion, mientras que los comerciantes de mercados de predicción en Polymarket ven una fuerte posibilidad de que la acción cierre su primera sesión por encima de una valoración de $1.4 trillion.

El ascenso de la compañía desde el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022 ha contribuido a encender la frenética inversión global en IA.

No obstante, las preocupaciones de los inversores también han aumentado por sus enormes necesidades de gasto, la rotación en el liderazgo y las dudas sobre la rentabilidad a largo plazo.

The Information informó que OpenAI espera quemar aproximadamente $25 billion solo este año.

La compañía generó más de $13 billion en ingresos el año pasado, pero según informes prevé gastar $115 billion en los próximos cuatro años a medida que la competencia se intensifica.

El dominio de OpenAI está siendo cada vez más desafiado por rivales, entre ellos Google, propiedad de Alphabet, y Anthropic.

Google dijo recientemente que su aplicación Gemini había alcanzado 900 millones de usuarios activos, igualando la escala de ChatGPT.

Al mismo tiempo, OpenAI sigue renegociando asociaciones, ampliando servicios empresariales e invirtiendo fuertemente en infraestructura de computación.

Fabien Yip, analista de mercado en IG, dijo que la eventual cotización de OpenAI podría convertirse en el referente sobre cómo los mercados públicos valoran a las compañías puramente enfocadas en modelos de IA.

“Dependiendo de la secuencia respecto a Anthropic, el debut de OpenAI puede establecer el primer referente estadounidense para valoraciones de modelos de IA 'pure-play', con implicaciones directas para sus socios de infraestructura Nvidia, Oracle y CoreWeave”, escribió Yip.

Añadió que la OPI podría crear consecuencias más complejas para Microsoft y SoftBank, cuyas inversiones en OpenAI podrían ser revaloradas una vez que los inversores públicos puedan comprar acciones directamente en la propia compañía de IA.

Anthropic se acerca a la rentabilidad antes de la OPI

Anthropic, por su parte, emerge como un contendiente de IA potencialmente más disciplinado financieramente.

Los operadores de mercados de predicción actualmente otorgan altas probabilidades a que Anthropic complete una OPI este año, mientras que los informes sugieren que la compañía está discutiendo una ronda de financiación a una valoración cercana a $900 billion.

A diferencia de muchos rivales de IA, se informa que Anthropic está cerca de la rentabilidad.

Una persona familiarizada con el asunto dijo a Reuters que la compañía podría registrar pronto su primer beneficio operativo trimestral, a medida que la demanda empresarial por sus modelos Claude se acelera.

Se espera que los ingresos del trimestre de junio de Anthropic alcancen al menos $10.9 billion, más del doble del nivel del trimestre anterior.

Los productos Claude de la compañía están siendo cada vez más utilizados por desarrolladores de software y empresas para asistencia en programación y aplicaciones de ciberseguridad.

Según The Wall Street Journal, Anthropic espera alcanzar el punto de equilibrio en 2028, antes que la línea temporal de rentabilidad proyectada por OpenAI.

“Una OPI exitosa de Anthropic cristalizaría ganancias para Amazon y Alphabet”, dijo Yip, y añadió que compañías como Nvidia y Broadcom también podrían beneficiarse del gasto en infraestructura de Anthropic.

Yip añadió que la dislocación competitiva ya es visible: los productos Claude Cowork y Claude Code de Anthropic han provocado una amplia repricing del software empresarial, con Salesforce y ServiceNow perdiendo cada una aproximadamente un tercio de su valor de mercado en lo que va de año, mientras que Thomson Reuters, RELX y FactSet han soportado la mayor parte de las preocupaciones de los inversores sobre la disrupción de la IA en los flujos de trabajo legales y de datos financieros.

“Una cotización pública con una valoración cercana al billón de dólares probablemente consolidaría y aceleraría esa repricing”, dijo.

Por qué los inversores deben ejercer cautela

Ninguna de las tres empresas ha presentado aún un beneficio anual completo, aunque se espera ampliamente que Anthropic informe su primer trimestre rentable en sus próximos resultados.

Aun así, los analistas dicen que la economía subyacente de estos negocios de IA sigue siendo difícil de evaluar, con transparencia limitada sobre la rentabilidad a largo plazo y los requisitos de gasto, lo que lleva a algunos observadores del mercado a advertir a los inversores que no persigan la fiebre por las OPIs con demasiada agresividad.

Las enormes valoraciones asignadas a las tres compañías también comienzan a reavivar recuerdos de anteriores burbujas especulativas.

“Lo veo como un techo de mercado”, dijo John Blank, estratega jefe de renta variable en Zacks, a Squawk Box Europe de CNBC el jueves.

“Todo el mundo sabe que el techo está bastante cerca y normalmente se anuncia con estas gigantescas OPIs. En 1999 vimos lo mismo, donde la gente se apresuraba a sacar estas OPIs.”

Las valoraciones combinadas de SpaceX, OpenAI y Anthropic podrían situar a las tres cómodamente por encima de la marca de $1 trillion, rivalizando con compañías como Berkshire Hathaway, Meta y Tesla.

El analista de Deutsche Bank Adrian Cox señaló en un informe del jueves que la brecha de ingresos entre los gigantes corporativos tradicionales y la nueva ola de compañías de IA sigue siendo pronunciada a pesar de sus valoraciones en alza.

Berkshire Hathaway generó más de $350 billion en ingresos el año pasado, en comparación con los $18.67 billion de SpaceX en 2025 y los $13.1 billion reportados de OpenAI.

Las impresionantes valoraciones asignadas a estos candidatos a OPI también reflejan una tendencia más amplia de compañías que permanecen privadas por más tiempo, favorecidas por un abundante acceso a los mercados de capital privado.

Aun así, la perspectiva de varias salidas a bolsa tecnológicas de mega-tamaño llegando en cuestión de meses ha generado inquietud sobre si los mercados públicos podrán absorber ofertas tan enormes sin tensionar la demanda de los inversores.

Sin embargo, Cox argumentó que los temores sobre la capacidad del mercado podrían estar exagerados.

“Si bien puede haber preocupaciones sobre la capacidad del mercado para absorber varias OPIs valoradas en cientos de miles de millones de dólares este año, se encajarían en un mercado de acciones de EE. UU. con un valor aproximado de $70 trillion en su conjunto”, escribió.

“Eso es cinco veces más grande en términos nominales de lo que era incluso en el pico de la burbuja puntocom a finales de los 90. En esa época hubo un promedio de casi 500 OPIs al año, frente a unas 120 en esta década.”

Deutsche Bank también advirtió que los inversores públicos podrían volverse mucho más exigentes una vez que estas compañías se vean obligadas a divulgar información financiera detallada de forma regular.

“Aún está por verse cómo los mercados públicos valorarán a OpenAI y sus pares una vez que abran sus estados financieros al escrutinio y expliquen la economía todavía poco entendida de sus modelos de negocio”, escribió Cox.