La inflación en la eurozona gana impulso por el repunte de los precios de la energía

La inflación de la eurozona se aceleró en mayo, impulsada por el aumento de los costes de la energía y los servicios, reforzando las expectativas de que el Banco Central Europeo elevará los tipos de interés a finales de este mes, según datos publicados por Eurostat el martes.

Los precios al consumo en los 21 países que utilizan el euro subieron 3.2% interanual en mayo, frente al 3.0% de abril.

El aumento se atribuyó en gran medida a un fuerte repunte de los precios de la energía y a la continua fortaleza del sector servicios.

Los costes de la energía subieron 10.9%, mientras que los precios de los servicios aumentaron 3.5%, contribuyendo de manera significativa a la cifra general de inflación.

La inflación subyacente también sube

Un hecho que probablemente atraiga la atención de los responsables del BCE fue el aumento de la inflación subyacente.

Esta medida excluye componentes más volátiles como los precios de la energía y los alimentos y a menudo se considera un mejor indicador de las presiones de precios a más largo plazo.

La inflación subyacente subió a 2.5% en mayo desde 2.2% en abril.

El aumento estuvo respaldado por una mayor inflación de los servicios y una modesta aceleración en los precios de los bienes industriales.

A pesar del aumento en las medidas de inflación general y subyacente, no se espera que los datos alteren de manera significativa las expectativas de política monetaria a corto plazo.

Funcionarios del BCE ya han señalado que los niveles elevados de inflación justifican condiciones de financiación más estrictas.

Los mercados esperan firmemente una subida de tipos en junio

Los mercados financieros han descontado en gran medida una subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión del BCE del 11 de junio.

Los inversores también anticipan una o dos subidas adicionales de tipos más adelante en el año.

Persisten las preocupaciones de que los precios elevados de la energía puedan propagarse más ampliamente por la economía y generar presiones inflacionarias más persistentes.

Los responsables de la política vigilan de cerca si los mayores costes energéticos se trasladan a otros sectores y se arraigan en la conducta futura de fijación de precios.

Según la opinión predominante, incluso si las tensiones geopolíticas en curso se resolvieran a corto plazo, ya se ha producido daño a la infraestructura energética y a las cadenas de suministro corporativas.

Como resultado, se espera que la normalización sea gradual, manteniendo los precios de la energía elevados durante gran parte de la segunda mitad del año.

Las preocupaciones sobre el crecimiento limitan el margen para un ajuste agresivo

Aunque parece probable un mayor endurecimiento de la política, los economistas esperan que las subidas de tipos sean relativamente modestas en comparación con el ciclo de endurecimiento agresivo observado en 2022.

El debilitamiento del crecimiento económico subyacente limita la capacidad de las empresas para trasladar los costes crecientes a los consumidores.

Varios indicadores, incluidas las encuestas del Purchasing Managers’ Index (PMI) y los propios datos del BCE, señalan una creciente presión sobre la economía real.

Los analistas también esperan nuevas rebajas de unas previsiones de crecimiento ya contenidas a medida que continúa la guerra en Irán y los altos precios de la energía pesan sobre la actividad económica.

La condición de Europa como importador neto de energía la deja particularmente vulnerable a la subida de los costes energéticos.

El sector industrial de la región ya afronta desafíos significativos a raíz de la pérdida del gas ruso barato tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia.

Los aranceles más altos impuestos por Estados Unidos han agravado esas presiones.

Consumidores y mercado laboral en el punto de mira

Los hogares mantienen ahorros considerables, lo que podría ayudar a sostener el gasto de los consumidores.

Sin embargo, la experiencia sugiere que los consumidores a menudo se vuelven más cautelosos cuando aumenta la incertidumbre económica.

Los economistas señalan que, a diferencia del repunte de la inflación de 2022, el mercado laboral muestra ahora signos de debilidad.

Esa tendencia podría reforzar la cautela de los consumidores y reducir el riesgo de una fuerte espiral salarios-precios.

Como resultado, algunos analistas creen que, aunque los precios más altos de la energía puedan seguir empujando la inflación al alza, podrían generar menos efectos inflacionarios de segunda vuelta que hace cuatro años.

Esto podría reducir la presión sobre el BCE para seguir una senda de endurecimiento monetario más agresiva.

Mientras tanto, el sentimiento general del mercado se mantuvo relativamente estable, con el S&P 500 ganando alrededor de una cuarta parte de punto porcentual y el Nasdaq subiendo algo más de cuatro décimas de punto porcentual.