La salida a bolsa de Tesla creó 'Teslanaires'. ¿Puede SpaceX lograrlo?

El conteo regresivo para el tan esperado debut bursátil de SpaceX entra en sus últimas fases.

Hace dieciséis años, Tesla se hizo pública en el mercado de valores y hoy Elon Musk se prepara para sacar a bolsa otra compañía, que ya es más grande, más ambiciosa y, desde la perspectiva de la valoración, posiblemente mucho más polémica.

La OPV de Tesla recaudó about $226 million y valoró al fabricante de vehículos eléctricos en aproximadamente $1.7 billion.

Hoy, Tesla vale más de $1.5 trillion, lo que representa un asombroso aumento de 1,000 veces.

Curiosamente, la capitalización actual de Tesla sigue superada por la valoración que pretende SpaceX —la asombrosa cifra de $1.77 trillion.

La comparación es inevitable.

Para los inversores que sopesan si participar en lo que podría convertirse en la OPV más grande de la historia, el recorrido de Tesla ofrece tanto inspiración como cautela.

Aunque ambas empresas comparten un líder, sus debuts en mercados públicos difícilmente podrían ser más distintos.

El recorrido de Tesla: de startup a gigante global

Cuando Tesla presentó su solicitud para salir a bolsa en 2010, seguía siendo una startup relativamente desconocida.

La compañía tenía apenas seis años y era más conocida por el Roadster, un deportivo eléctrico de $109,000 vendido en unidades limitadas.

Elon Musk, que hoy exhibe una fortuna superior a $800 billion, recibía un salario base de apenas $33,280 al año, según la documentación de la OPV de Tesla.

Tesla tenía una misión clara: demostrar que los vehículos eléctricos podían competir con los de gasolina y, con el tiempo, convertirse en algo masivo.

En aquel momento, muchos inversores seguían sin convencerse.

La empresa había vendido solo unos pocos vehículos y se preparaba para lanzar el sedán Model S, con la esperanza de ampliar significativamente su mercado potencial.

Tesla había asegurado alrededor de 2,000 reservas para el Model S, un sedán premium de cuatro puertas con un precio inicial de $49,900.

La pregunta central para los inversores era simple: "¿Puede Tesla fabricar y vender suficientes vehículos para sobrevivir?"

Hoy esa proposición parece obvia.

En 2010, no lo era en absoluto.

Tesla se convirtió en el primer fabricante de automóviles estadounidense en salir a bolsa desde el debut de Ford Motor Co. en 1956, llegando en un momento en que el mercado en general veía los vehículos eléctricos con escepticismo.

Cuando Tesla salió a bolsa en 2010, era una compañía diminuta según estándares del mercado global.

Su valoración representaba apenas el 0.003% del PIB mundial.

Con una capitalización bursátil superior a $1.5 trillion, ahora representa aproximadamente el 1.5% del PIB mundial.

Ford, en tanto, vale solo alrededor del 3% a 4% del valor de mercado de Tesla.

SpaceX comienza desde donde Tesla llegó

SpaceX entra a los mercados públicos desde una posición radicalmente distinta.

En lugar de ser una empresa pequeña con enormes aspiraciones, ya es la compañía espacial privada más valiosa del mundo.

Fundada en 2002, SpaceX ha pasado más de dos décadas construyendo múltiples negocios antes de buscar capital público.

La compañía ahora opera Starlink (internet por satélite), servicios de lanzamiento de cohetes, contratos gubernamentales y de defensa, proyectos de infraestructura espacial, xAI y operaciones de inteligencia artificial, así como iniciativas futuras de IA y centros de datos orbitales.

Los ingresos alcanzaron aproximadamente $18.7 billion en 2025, con Starlink contribuyendo alrededor de $11.4 billion.

A diferencia de la OPV de Tesla, que trataba de demostrar un modelo de negocio, la oferta de SpaceX se trata de justificar su valoración.

La pregunta que enfrentan hoy los inversores es: "¿Puede SpaceX crecer lo suficiente como para justificar una valoración de $1.75 trillion?"

La brecha de valoración es enorme

La diferencia resulta especialmente llamativa cuando se observa a través de los múltiplos de valoración.

La valoración en la OPV de Tesla implicaba aproximadamente 15 veces las ventas anuales.

SpaceX busca una valoración que supera las 90 veces las ventas. La prima es extraordinaria.

Los inversores no están pagando por la rentabilidad actual.

De hecho, SpaceX reconoce abiertamente que la rentabilidad puede seguir siendo esquiva.

En su prospecto, la compañía declaró que tiene "un historial de pérdidas netas y puede no alcanzar la rentabilidad en el futuro."

SpaceX informó ingresos de $18.67 billion en 2025 pero registró una pérdida neta de $4.94 billion, frente a un beneficio de $791 million el año anterior.

Las pérdidas se ampliaron aún más en el primer trimestre de 2026 a medida que aumentaron los gastos en infraestructura de inteligencia artificial y en el desarrollo de Starship.

Gran parte de la valoración descansa en posibilidades futuras: dominio de infraestructura de IA, expansión masiva de Starlink, futuros centros de datos orbitales, servicios de infraestructura espacial y oportunidades potenciales relacionadas con Marte.

El folleto describe planes que involucran hasta un millón de satélites AI Sat Mini en órbita terrestre baja y vincula el proyecto con ambiciones de avanzar a la humanidad hacia una "civilización tipo II de Kardashev."

Los críticos consideran muchas de esas suposiciones altamente especulativas.

Qué opinan los expertos en valoración

Entre quienes examinan los números de cerca está Aswath Damodaran, el profesor de la New York University a menudo referido como el "decano de la valoración."

Antes de revisar el prospecto, Damodaran estimó que SpaceX valía alrededor de $1.2 trillion.

Tras analizar la documentación, aumentó modestamente esa estimación.

"Si tuviera que resumir el impacto del prospecto en mi historia sobre SpaceX, sería que ha hecho la historia más grande, pero también más volátil", dijo.

Su valoración revisada se sitúa en torno a $1.3 trillion, o unos $100 por acción.

Damodaran también abordó las críticas a la alta valoración de SpaceX.

"SpaceX es una compañía con ingresos pequeños y pérdidas grandes, y pagar cien veces los ingresos por ella (que es donde la fijaría un precio de $1.8 trillion) parece temerario", dijo.

Sin embargo, argumentó que los inversores que insisten exclusivamente en métricas tradicionales de valoración a menudo terminan concentrados en negocios maduros o en declive.

Aun así, no está comprando a los niveles actuales.

"Vale recordar que Facebook cotizaba a la mitad de su precio de salida unos meses después de su OPV, y que Uber perdió más del 50% de su capitalización de mercado en el año posterior a su salida a bolsa, moviendo a ambas compañías de sobrevaloradas a infravaloradas", dijo.

El análisis de flujos de caja descontados de Morningstar valora a SpaceX en alrededor de $780 billion, es decir, menos de la mitad de la valoración de $1.75 trillion propuesta para la OPV y muy por encima de las valoraciones secundarias recientes en el mercado privado.

Tesla también perdía dinero

Los partidarios de SpaceX señalan que Tesla tampoco era un modelo de rentabilidad cuando salió a bolsa.

En los primeros nueve meses de 2009, Tesla perdió $31.5 million, aunque eso representó una mejora respecto a una pérdida de $57.3 million del año anterior.

Los ingresos aumentaron bruscamente hasta $93.4 million desde apenas $580,000.

Tesla advirtió a los inversores que esperaba seguir perdiendo dinero hasta que comenzaran las entregas significativas del Model S en 2012.

Uno de los momentos definitorios de Tesla llegó en mayo de 2013, cuando la acción se disparó un 81% tras reportar su primer beneficio trimestral.

El logro fue modesto, pero señaló que la compañía podía eventualmente construir un negocio sostenible.

Sin embargo, la empresa no llegó a ser consistentemente rentable hasta 2018.

Ruth Foxe-Blader, socia directora de Citrine Venture Partners, dijo a la BBC: "No es sorprendente que un proyecto así tenga pérdidas, incluso en el momento de la OPV."

Por qué Tesla pudo haber sido la inversión más segura

Irónicamente, a pesar de ser el negocio operacionalmente más arriesgado, Tesla pudo haber sido la inversión más segura desde la perspectiva de la valoración.

Cuando Tesla salió a bolsa con una valoración de alrededor de $1.7 billion, el potencial alcista era enorme.

Un aumento a:

• $17 billion proporcionaría un retorno de 10 veces
• $170 billion generaría un retorno de 100 veces
• $850 billion crearía un retorno de 500 veces

La historia demostró que esos resultados no eran imposibles.

Un inversor que puso $10,000 en Tesla en su OPV y mantuvo las acciones habría tenido títulos por casi $3 millones en junio de 2025.

La misma inversión en el S&P 500 habría crecido hasta aproximadamente $57,000.

El ascenso de Tesla creó toda una clase de millonarios conocidos como "Teslanaires."

SpaceX parte de un punto muy distinto. Un retorno de 10 veces requeriría una valoración de $17.5 trillion.

Un retorno de cinco veces implicaría una compañía valorada en $8.75 trillion.

Esas cifras superarían la capitalización de mercado actual de la mayoría de los mercados bursátiles nacionales.

La mera escala crea un techo natural para los rendimientos futuros.

Lecciones de la historia

La historia de la OPV de Tesla fue, en última instancia, simple: "Los coches eléctricos reemplazarán a los de gasolina."

La narrativa de SpaceX es considerablemente más amplia.

Se pide a los inversores que crean que las comunicaciones, la inteligencia artificial, la infraestructura satelital, la computación orbital y, potencialmente, la expansión de la humanidad más allá de la Tierra convergerán en torno a una sola empresa.

Goldman Sachs estima, según informes, que solo el negocio de IA de SpaceX podría generar más de $300 billion en ingresos anuales para 2030.

Si esas proyecciones se materializan sigue siendo una de las preguntas definitorias en torno a la OPV.

La historia ofrece motivos para la cautela.

Investigaciones del profesor de finanzas Jay Ritter han mostrado que las OPV lanzadas con múltiplos de ingresos extremadamente altos tienden históricamente a tener un rendimiento inferior al del mercado amplio en los años siguientes.

Las empresas que se listaron a más de 40 veces las ventas generalmente han quedado rezagadas con el tiempo.

SpaceX busca salir a bolsa a más de 90 veces sus ingresos de 2025.

Aun así, los analistas de Morningstar creen que una demanda fuerte podría sostener la acción en sus primeros días como compañía pública.

"Con una flotación inicial reducida impulsada por casi todos los bancos de inversión del planeta, un apetito inversor exuberante por pujas relacionadas con infraestructura de IA y una vía sin precedentes hacia la inclusión en el índice Nasdaq 100 apenas 15 sesiones de negociación después de la OPV, esperamos que el precio de la acción de SpaceX probablemente sobreviva a la separación e incluso ascienda hacia la órbita, al menos por un tiempo", dijeron los analistas.

La prueba más dura, sin embargo, podría llegar tras desvanecerse la excitación inicial.

"Max Q, el momento de mayor presión atmosférica sobre un vehículo de lanzamiento, llegará para la acción de SpaceX en los meses siguientes a la OPV, cuando sucesivas tandas de acciones en manos de inversores privados y empleados deban salir a la venta en el mercado público", afirmó Morningstar.

A medida que entren más acciones en el mercado tras la expiración de los periodos de bloqueo, los inversores podrían ver con mayor claridad dónde se encuentra la demanda sostenible por la acción.

"Creemos que los inversores a largo plazo deseosos de participar en los futuros esfuerzos y el potencial éxito de SpaceX tendrán oportunidades para hacerlo con un mayor margen de seguridad que el que probablemente ofrezca la oferta inicial", añadieron los analistas.