Acciones de SAP caen 3%: el capex de IA de Oracle presiona a las firmas de software

Las acciones de SAP (NYSE: SAP) cayeron en el premercado del jueves, ya que los inversores reaccionaron a un shock de gasto del rival Oracle, no a ninguna noticia negativa nueva de SAP.

Las acciones de Oracle bajaron alrededor de un 9% tras la llamada de resultados, mientras que SAP retrocedió más del 3% en las primeras operaciones en EE. UU.

El detonante fueron los resultados de Oracle, donde la compañía dijo que el gasto de capital podría alcanzar hasta 95 mil millones USD (aprox. 82,9 mil millones €) en el ejercicio fiscal 2027, muy por encima de los 67,7 mil millones USD (aprox. 59,1 mil millones €) que esperaban los analistas.

Para los inversores en software, el sólido trimestre cloud de Oracle quedó eclipsado por una preocupación mayor: el coste creciente de mantenerse competitivos en la carrera por la IA.

¿Por qué la apuesta de Oracle de $95 billion asustó a los mercados?

Oracle no reportó una demanda débil. De hecho, informó lo contrario.

Los ingresos cloud del cuarto trimestre de la compañía aumentaron un 47% hasta un récord de 9,9 mil millones USD (aprox. 8,6 mil millones €), impulsados por la fuerte demanda de potencia informática para IA.

Los ingresos de Oracle Cloud Infrastructure se dispararon un 93%, y las obligaciones de desempeño pendientes, una medida de los ingresos contratados futuros, subieron a 638 mil millones USD (aprox. 556,5 mil millones €).

Pero los inversores se centraron en el coste de esas cifras impresionantes.

El gasto de capital de Oracle se disparó un 162% en el ejercicio fiscal 2026 hasta 55,7 mil millones USD (aprox. 48,6 mil millones €), por encima de su propio objetivo de 50 mil millones USD (aprox. 43,6 mil millones €).

Para el ejercicio fiscal 2027, la compañía ahora espera un capex de hasta 95 mil millones USD (aprox. 82,9 mil millones €).

La directora financiera Hilary Maxson afirmó que alrededor de 70 mil millones USD (aprox. 61,1 mil millones €) corresponderían al propio gasto de Oracle, y que otros 20 mil millones USD (aprox. 17,4 mil millones €) a 25 mil millones USD (aprox. 21,8 mil millones €) se espera que sean reembolsados por los clientes.

La imagen de flujo de efectivo añadió preocupación, ya que Oracle generó un flujo de caja libre negativo de 23,7 mil millones USD (aprox. 20,7 mil millones €) en el ejercicio fiscal 2026 mientras invertía en centros de datos e infraestructura de IA.

Maxson también advirtió en la llamada de resultados que los márgenes brutos “se reducirán” este año fiscal a medida que se acelere la expansión de centros de datos.

El consejero delegado de Oracle, Clay Magouyrk, intentó enmarcar el gasto como una señal de fortaleza.

Dijo que la entrega de capacidad del primer trimestre fiscal de 2027 se acercaba a un gigavatio, casi igualando lo que Oracle entregó en los cuatro trimestres anteriores combinados.

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El efecto dominó

La debilidad de SAP parece deberse menos a noticias específicas de la compañía y más a las implicaciones sectoriales de la guía de Oracle.

Ambas compañías se solapan en software empresarial, servicios cloud, bases de datos, ERP y aplicaciones empresariales habilitadas por IA.

El plan de Oracle de gastar hasta $95 billion en infraestructura de IA plantea, por tanto, una cuestión más amplia para el sector: si los rivales también tendrán que afrontar mayores requisitos de inversión para defender el crecimiento y la cuota de mercado.

Por eso SAP quedó atrapada en el movimiento.

La compañía no ha anunciado un plan de capex comparable ni ha emitido una nueva advertencia de beneficios, pero los inversores están valorando la posibilidad de que la presión competitiva derivada del gasto en infraestructura de IA pueda, eventualmente, afectar a los márgenes en el software empresarial.

El temor es simple: si el empuje de Oracle en infraestructura de IA funciona, otras empresas de software empresarial podrían necesitar invertir con más agresividad para competir.

Si no funciona, todo el sector podría enfrentarse al escepticismo de los inversores sobre si el gasto en IA está generando suficientes rendimientos.

Jacob Bourne, analista de eMarketer, resumió la tensión en comentarios recogidos por Reuters.

“La demanda es real, con ingresos de infraestructura cloud y cartera creciendo rápido. Pero la cuestión de la financiación se está volviendo más difícil, no más fácil, con un capex muy por encima de las estimaciones y un flujo de caja libre todavía negativo”, dijo.

Hay también una segunda preocupación que pesa sobre el sector del software. Las herramientas de IA son cada vez más capaces de automatizar tareas que los productos de software empresarial tradicionales fueron diseñados para gestionar.

Eso no significa que el negocio de SAP esté roto, pero los inversores se están volviendo más sensibles a cualquier indicio de que la IA pueda cambiar la economía del software empresarial.