Opciones de SpaceX explotan; Wall Street descuenta un movimiento del 50%

El nuevo mercado de opciones de SpaceX estalló el martes, ofreciendo a los operadores una vía nueva y mucho más arriesgada para apostar por el impulso de la empresa aeroespacial tras la OPI.

Los contratos comenzaron a negociarse apenas días después del espectacular debut de SpaceX en Nasdaq, y la demanda fue inmediata.

Las opciones de compra, que obtienen beneficio cuando una acción sube, dominaron la actividad inicial. Pero los precios también mostraron algo más complicado que una simple euforia.

Wall Street ahora se prepara para un movimiento enorme en cualquiera de las dos direcciones, con operadores viendo espacio para otra fuerte subida mientras también se preparan para una dolorosa reversión.

Una OPI de récord prepara el terreno

SpaceX fijó el precio de su OPI en 135 dólares por acción la semana pasada, lo que ya la convertía en una de las salidas a bolsa más observadas en la historia del mercado.

Desde entonces, la acción ha subido aproximadamente un 50%, llevando el valor de mercado de la compañía por encima del de Amazon y superando brevemente a Microsoft durante la sesión del martes.

Esa velocidad importa, ya que normalmente una acción necesita tiempo para estabilizarse tras salir a bolsa.

En el caso de SpaceX, los inversores se precipitaron casi de inmediato, atraídos por la rara combinación de lanzamientos espaciales, Starlink, contratos de defensa, ambiciones en inteligencia artificial y el seguimiento personal de Elon Musk.

El repunte también ha generado demanda acumulada entre inversores que recibieron asignaciones pequeñas en la OPI o se quedaron fuera por completo. Para ellos, las opciones ofrecen otra vía de entrada.

Una opción es un contrato que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una acción a un precio fijado antes de una fecha determinada.

Una opción de compra (call) es una apuesta por la subida. Una opción de venta (put) es protección, o una apuesta, contra la caída. Con SpaceX moviéndose tan rápido, ambas se han encarecido.

Debut de las opciones como un lanzamiento de cohete

La magnitud del debut de las opciones del martes fue llamativa. Alrededor de 1,8 millones de contratos de opciones de SpaceX cambiaron de manos, muy por encima del anterior récord de primer día de opciones de Meta en 2012.

Las opciones de compra superaron en volumen a las de venta, lo que muestra que la demanda alcista se mantuvo fuerte incluso tras la subida dramática de la acción.

Susquehanna dijo que SpaceX tuvo el quinto mayor volumen de opciones de compra de cualquier acción ese día.

Datos de Trade Alert indican que las opciones de SpaceX fueron los terceros contratos de opciones sobre acciones individuales más negociados en total, por detrás solo de Tesla y Nvidia.

«Es inusual en la historia que las opciones de una compañía se negocien tan rápido», dijo Mike Khouw, estratega jefe de YieldMax ETFs, a Yahoo Finance.

«Es el tercer contrato de opciones sobre una sola acción más negociado hoy».

La historia más importante no fue solo el volumen. Fue lo que los precios de las opciones implicaban sobre el movimiento futuro.

Susquehanna estimó que el mercado estaba valorando aproximadamente una probabilidad del 15% de que SpaceX suba otro 50% en los próximos tres meses.

También estaba valorando una probabilidad similar de que la acción pierda la mitad de su valor en ese mismo periodo.

Eso es a lo que los operadores se refieren cuando hablan de «tails». Se refiere a resultados extremos en cualquiera de los extremos del rango.

En este caso, el mercado está indicando que SpaceX podría seguir subiendo con fuerza o desplomarse bruscamente, y ninguna de las dos opciones parece remota.

También leer- La cotización de SpaceX se dispara tras la OPI: ¿seguirá la senda de Circle, Figma y Klarna?

«Demasiado peligroso para vender»: la advertencia de Wall Street

Ese riesgo en ambos sentidos es la razón por la que los estrategas de derivados se muestran cautelosos, incluso mientras el volumen se dispara.

«Las colas parecen demasiado caras para comprarlas, pero también parecen demasiado peligrosas para venderlas», dijo Chris Murphy, estratega en Susquehanna, en comentarios citados por CNBC.

La frase captura el problema que enfrentan los operadores. Comprar opciones resulta costoso porque la volatilidad implícita es alta. La volatilidad implícita es la estimación del mercado de cuán violentamente puede moverse una acción.

Pero vender opciones puede ser aún más arriesgado, porque un movimiento brusco en cualquiera de las direcciones podría dejar a los vendedores expuestos a pérdidas elevadas.

En el alza, los compradores de calls apuestan a que SpaceX puede repetir el tipo de impulso visto en Tesla durante sus fases más especulativas.

A la baja, la demanda de puts refleja la preocupación por la valoración, el riesgo del periodo de bloqueo (lock-up) y la posibilidad de que el entusiasmo inicial se diluya una vez que haya más acciones disponibles.

Reuters informó que una gran operación en septiembre parecía protegerse contra que la acción cayera por debajo de 205 dólares, probablemente vinculada al suministro futuro de acciones una vez que se relajen las restricciones de bloqueo tras la OPI.

Los escépticos dicen que la valoración ya deja poco margen de error.

«Los inversores rara vez ganan dinero comprando acciones valoradas en más de 100 veces los ingresos», dijo el vendedor en corto Jim Chanos a Yahoo Finance, aunque reconoció que Starlink es "un negocio real".