NSE solicita OPI: la bolsa que domina el 93% del mercado de contado de India

La National Stock Exchange of India ha presentado su prospecto preliminar (draft red herring prospectus) ante la SEBI, acercando la salida a bolsa más esperada del país tras casi una década de retrasos.

Se espera que la oferta pública inicial propuesta sea una pura oferta de venta (offer-for-sale) por alrededor de ₹30,000 crore, lo bastante amplia como para superar la cotización de Hyundai Motor India en 2024 como la mayor OPI en la historia de India.

La presentación coincide con informaciones de que Reliance Jio Infocomm aparentemente se prepara para presentar los documentos preliminares en cuestión de días para una OPI de aproximadamente $4 billion, posiblemente antes del discurso anual a los accionistas de Mukesh Ambani, presidente de Reliance Industries, el 19 de junio.

Para la NSE, que intentó cotizar por primera vez en 2016 antes de que el escándalo de co-ubicación descarrilara el proceso, la presentación supone un hito importante en gobernanza y en los mercados de capital.

OPI de la NSE: termina una espera de una década

La OPI comprenderá una oferta de venta (offer-for-sale) de hasta 148.9 million de acciones, o casi el 6% del capital suscrito de la NSE.

No habrá una emisión nueva de acciones, lo que significa que la bolsa no obtendrá ingresos por la cotización. El dinero recaudado irá íntegramente a los accionistas existentes que venden parte de sus participaciones.

La estructura es importante porque la NSE no necesita capital en el sentido convencional.

Ya es una de las instituciones de infraestructura de mercado más rentables de India, con fuerte generación de efectivo, perfil sin deuda y una franquicia dominante en negociación, compensación, datos y servicios de índices.

La presentación sigue al certificado de no objeción de SEBI en enero y a la aprobación del consejo de la NSE en febrero para una OPI vía OFS.

Esa secuencia ayudó a desbloquear un proceso que había estado estancado durante años tras el escrutinio regulatorio vinculado al caso de co-ubicación.

Se propone que las acciones de la NSE se coticen únicamente en la BSE, ya que una bolsa no puede cotizar en su propia plataforma.

Los participantes del mercado esperan que el proceso de cotización concluya antes de finales de 2026, sujeto a aprobaciones regulatorias y condiciones de mercado.

En el mercado no cotizado, la NSE ha sido valorada en torno a ₹5 lakh crore, o más de $58 billion.

Esa valoración la situaría entre las compañías cotizadas más valiosas de India una vez debute públicamente.

Quiénes están desinvirtiendo

Se espera que State Bank of India sea el mayor vendedor, ofreciendo alrededor de 2.48 crore de acciones.

Otros grandes accionistas vendedores incluyen Canada Pension Plan Investment Board, Aranda Investments vinculada a Temasek, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company y United India Insurance Company.

Varios inversores de larga data están utilizando la OPI para monetizar participaciones acumuladas por una fracción del valor implícito actual.

Eso le da a la operación un fuerte ángulo de “liberación de valor” para bancos y aseguradoras del sector público, muchos de los cuales han mantenido acciones de la NSE durante años.

No todos los accionistas destacados se dirigen a la salida.

LIC, Premji Invest y Radhakishan Damani no figuran entre los vendedores propuestos, lo que indica que algunos inversores influyentes prefieren mantenerse invertidos durante el ciclo de la cotización.

El atractivo es fácil de comprender ya que la NSE sigue siendo el principal mercado de negociación de India, con aproximadamente el 93% de cuota en el mercado de contado, control casi total de los futuros sobre acciones y una participación dominante en las opciones sobre acciones.

Qué dice la Street

Sarvam Goel, fundador de Pocketful, dijo a Business Today que la cotización de la NSE podría situarla de inmediato entre las 10 compañías cotizadas más valiosas de India.

También advirtió que el optimismo del mercado no cotizado ya está reflejado en el precio actual.

Goel afirmó que las grandes OPIs suelen salir con un descuento del 15-20% respecto a los niveles no cotizados para dejar margen a las ganancias en la cotización y una mayor participación.

Sobre esa base, dijo que un precio más cercano a ₹1,600 por acción podría ofrecer a los inversores un punto de entrada más equilibrado.

Un informe de valoración de SharesNservices sostuvo que los indicadores de rentabilidad de la NSE superan a los de pares globales como CME, ICE, Nasdaq y LSEG.

El informe situó el margen PAT de la NSE en 62.9% y el margen EBITDA en 76.5%, al tiempo que destacó su balance sin deuda y el catalizador de la cotización en el ejercicio FY27.

El mismo informe indicó que la NSE ofrecía un perfil riesgo-recompensa más fuerte que la BSE si se fija un precio justo, aunque la BSE ha disfrutado de un crecimiento más rápido en derivados desde una base menor.